华尔街高层分析师谈IBM巨资收购红帽

北京时间10月30日凌晨消息，据美国财经媒体CNBC报道，IBM周日宣布计划以超过60%的溢价收购开源软件的主要供应商红帽(Rea Hat)。340亿美元的收购价格和交易时间点引起了很多人的注意。

IBM几年来收入几乎持续下降。在云市场，它在亚马逊、微软和谷歌这样巨人后面占据了一小部分。

华尔街对此交易基本持乐观态度。共识是IBM需要采取某种行动来提升关键业务部门的绩效。但仍有短期收益和可能的竞购战争的问题。如果交易完成，IBM预计至少两年内，合并不会带来积极的盈利效果。

以下是华尔街高层分析师对该交易的看法：

野村的杰弗里·克瓦尔：意料中的变革

我们认为红帽的Linux软件OpenShift是交易的关键;它加速了IBM帮助企业将工作量迁移到多个云(包括AWS，Google和Microsoft的Azure)之间的能力。这笔交易很昂贵，但是，我们认为它在财务和战略上都有效，这对IBM来说是变革性的。

证券公司韦德布什的Dan Ives：改变行业游戏

这是一项“改变游戏规则”的云收购，不仅对IBM而且在更广泛的云和技术领域都会产生广泛的影响，并可能在未来6到12个月内引发并购加速。在我们看来，这是从IBM和其CEO罗睿兰(Ginni Rometty传给亚马逊(AWS)、微软(Azure)和谷歌(谷歌云)等核心云服务供应商一个消息。它告诉他们，这个市场上还有其他供应商参与大规模的长期混合云转变。

虽然需要花一些时间才能看到这笔交易的优点以及该领域对企业混合云竞争部署的影响，但该交易直到2009年下半年才正式完成，我们认为红帽及其Linux云平台与IBM的结合可能代表着未来几年强大的云庞然大物。

市场分析机构KeyBanc的Arvind Ramnani：震撼了市场格局

IBM收购Red Hat有可能在1TT增长的云市场中震撼市场格局。此次收购推动IBM成为领先的混合供应商。随着云计算领域的这种提升，IBM现在为企业提供除了亚马逊，微软和谷歌之外更具吸引力的替代方案。我们认为，它提高与企业相关性的能力在很大程度上取决于集成的速度和保持灵活/灵活的能力，并且它不会通过将产品与传统产品捆绑在一起来稀释产品。

穆迪的里克莱恩：从长远来看是积极的

穆迪认为此次收购对IBM的长期云战略具有战略积极意义。鉴于红帽在Linux操作系统中的领先地位以及在中间件和相关新兴技术市场中的稳固地位，收购红帽将加速IBM帮助企业客户过渡到多云混合IT环境的能力。与此同时，IBM需要平衡红帽帮助客户过渡到多云混合云环境方法的中立性，同时通过将其产品交叉销售给红帽的现有客户来实现收入协同效应。

投行Stifel的David Grossman：购买一个现成的市场

虽然我们预计短期不会产生有意义的盈利增长，但购买的战略理由仍然很强，应该积极看待。也就是说，交易的相对规模和增量杠杆可能会引发关注时间(对IBM基本面的担忧加剧)。虽然可能有多种战略利益，但对我们来说最明显的是获取红帽的100,000名企业客户。市场处于迁移到混合云环境的各个阶段;但是，行业统计数据表明只有20-30%的符合条件的工作量已经迁移。我们相信红帽已有市场基础为IBM提供了在市场中获利的机会。

蒙特利尔银行的Keith Bachman：惊讶的红帽会出售

我们很惊讶红帽此时会卖出去。我们认为IBM采取这个重大举措是缺乏有意义的产品组合，这是由于多年的成本削减，即使服务已经开始转折。从战略角度来看，根据我们的判断，我们认为IBM需要采取大胆的行动，但我们也认为最重要的风险是，IBM在过往整合和管理所购买的公司方面有着不同的表现。

投行杰弗里斯的John DiFucci：质疑中立性

关于IBM和红帽组合，我们质疑这是否会对红帽的业务产生负面影响。作为操作系统供应商，我们认为它对所有硬件供应商的中立性是一个重要特征。 IBM的收购无疑使这种中立性受到质疑。

考恩的格雷格莫斯科维茨：不排除竞购战

从表面上看，IBM为RHT支付的大量溢价似乎使得出价更高的出价极不可能。但是，我们认为有可能出现另一个追求者。我们强调，我们还不知道拟议交易的分手费是多少。但如果分手费用不会造成巨大障碍，我们相信还有其他公司可以认真考虑将h红帽作为战略目标。我们认为思科、谷歌和甲骨文都可能是其中之一。

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61岁的罗睿兰(Virginia Rometty)决定仍然坚守在IBM的CEO岗位上。这是在宣布了迄今为止IBM最大规模的收购计划之后，她表示收购不应被解读为她准备辞去CEO，“我还很年轻，我哪也不去”。

北京时间10月29日，IBM宣布正在投入约340亿美元收购开源软件供应商Red Hat(以下简称“红帽”)。这笔交易将帮助罗睿兰重振这个曾经科技巨头在云计算业务上的拓展。罗睿兰在接受媒体采访时表示，客户希望与多个云服务商合作，“这是一个转折点”。

受此消息影响，北京时间9：30分美股开盘红帽公司大涨48%。不过，IBM开盘却暴跌，跌幅一度接近5%。

企业需要将业务应用转移到混合云，获取更多的数据并优化从供应链到销售的每个业务环节。罗睿兰称，收购将使IBM成为全球第一的混合云提供商。IDC报告显示，这一市场的年复合增长率为20%，超过软件市场15个百分比。可见的云计算领域玩家都有相应布局。

不过，IBM目前最大的危机却也来自于云计算所在的“战略要务集团”，该集团还包括数据分析以及多个增长迅速的业务。2018年第三季度财报显示，这一业务集团营收为93亿美元，占总营收的49.6%，而三个月前，IBM曾宣布该业务总营收首次超过总营收的一半。

有行业人士告诉记者，IBM最近几年总在战略画饼，自身发展颇受阻碍。事实上，云计算等业务早早就被定义为关键能力，但到现在仍没有看到IBM拿出与之相对应的独特竞争力和突出的解决方案。

公司史上最大交易溢价63%

根据双方发布的联合声明，以每股190美元的价格，IBM将支付现金购买红帽所有股票，IBM称这将是其有史以来最大规模的收购。截至第三季度末，IBM持有147亿美元的现金。

交易宣布前一个交易日，红帽股票收盘价为116.68美元。也就是说，IBM支付的溢价异常大，收购价高出红帽股价的63%，因为交易包括债务。收购完成后，红帽将被归入IBM混合云部门，该公司CEO Jim Whitehurst将加入IBM高级管理层，并直接向罗睿兰汇报工作。

红帽成立于1993年，是开源软件解决方案提供商，其提供的红帽企业Linux通常用于公司数据中心服务器上。红帽于上一次互联网泡沫顶峰时上市。截至2月28日的财年营收为29.2亿美元，同比增长21%。在2016年初，该公司计划5年时间营收达50亿美元。

Jim Whitehurst在接受采访时表示，IBM将帮助红帽加速业务发展。

对IBM来说，红帽的Linux等软件资产将增加其向企业软件开发商销售产品的机会，而这些开发者正在亚马逊、微软等云平台和内部数据中心上构建复杂应用。IBM混合云高级副总裁Arvind Krishna表示，IBM将优先考虑使用红帽技术，并支持开源技术，无论它在何处运行。

为此，IBM承诺，红帽将成为一个独特的部门，保持开源开发传统和承诺的独立性和中立性，当前的产品组合和市场战略以及独特的开发文化。红帽将继续由Jim Whitehurst和Red Hat现任管理团队领导。

IBM自成立以来，几乎一直通过收购扩展版图，这些收购或为IBM带来新业务，或强化现有业务，甚至对战略产生影响。仅2000年以来，维基百科收录的收购案就达165个，其中影响进程的收购对象包括：2002年的普华永道咨询公司、2013年的网络托管服务商SoftLayer，以及2015年的医学公司Merge Healthcare和天气公司。

IBM急需脱困，云转型战略不断摇摆

2012年，罗睿兰上任之后就面临巨大的业绩挑战。过去近六年时间里，IBM曾连续23个季度同比营收下滑。2017年第四季度，公司营收终于止住跌势，并在随后的两个季度中实现了增长。然而，2018年第三季度财报给IBM泼了盆冷水，季度营收同比下降2.1%。

该公司首席财务官James Kavanaugh解释称，收入下降的原因是该公司一年前推出的新版大型计算机销售强劲，“我们遇到了逆风，并且我们知道这将影响下半年”。然而，硬件销售的强势一直是制约IBM完成转型的原因之一。

过去几年中，罗睿兰数次提出新的转型策略，但最终结局是被另一个战略所取代。

她将上任后的第一年，2013年描述为转型之年。她曾在股东年度公开信中称，公司将重点转向帮助企业挖掘数据、挺入云端、加大与客户的在线沟通。但她无法放弃IBM高端硬件业务，虽然当时这部分业务税前亏损，但掌握着足够重要的客户，所以罗睿兰只得承诺“复兴”。

2015年的年度投资者大会上，IBM又宣布了一个新的概念“战略紧迫性”业务，包括云计算、分析、移动技术等，并决定向其转移40亿美元开支。IBM希望这些举措可以使得这些业务带动相关营收在2018年达到400亿美元。

2016年，罗睿兰正式对外公布公司进入历史第四次转型，成为一家认知解决方案云平台公司，沃森成为这场转型的重要产品。罗睿兰甚至对外放话，“未来五年，我们所作的每一个决策，无论个人，或是专业机构，都将受到Watson的协助。”

然而，仅过了一年，硅谷风投企业Social Capital创始人Chamath Palihapitiya直接在公开场合炮轰IBM在人工智能上毫无优势，“我就说白了吧，沃森就是个笑话”。在这之后，巴菲特公开表示，买入IBM的股票就是个错误，并且开始大规模减持。

事实上，IBM将Watson放在战略核心并非创新战略理念，有业内人士表示，以大数据为主体的分析已经成为产业标配，无论是人工智能还是商业智能。单独提出来更像是一种市场营销的策略。

不仅如此，2016年，IBM曾经决定将“SoftLayer”的品牌名更换为“Bluemix”，但一年后，该公司又宣布将“Bluemix”变为“IBM Cloud”，并将所有云端开发的产品收归该品牌旗下。

起步并不晚，但买买买或损于内耗

事实上，IBM往往很早就能洞察到产业的趋向。2008年，该公司提出“智慧地球”战略，就已经意识到了未来社会将是一个数据化的社会，而数据积累后面临的问题就是从数据中获取价值，也就是分析能力。但由于执行力和商业理念的失误，往往最终错过机会。

面对云计算的兴起，IBM的起步并不算晚。2008年前后，IBM就着手推动私有云。但在早年间，使用云计算的公司并不是IBM所擅长的大公司，而是对降低IT成本有强需求的中小企业和创业公司，亚马逊AWS等公司的出现弥补了市场的需求，并开始抢夺IBM的市场。

发现市场风向后，IBM开始大手笔收购，除了收购SoftLayer之外，后陆续收购了数据库公司Cloudant、云服务解决方案商Bluewolf、私有云托管服务商Blue Box，以及多家云计算相关公司，2017年更是收购了Verizon的云计算和主机托管业务。

然而，IBM的云业务并没有获得更多的市场份额。第三方机构Gartner数据显示，在全球云基础设施市场，亚马逊AWS份额为51.8%，IBM仅为1.9%，且落后于微软、Alphabet旗下谷歌和阿里巴巴。

对于云业务的困境，外界看来是，其至今IBM也没有想清楚什么来自新业务，什么同样是旧业务。Barclays PLC分析师Mark Moskowitz曾对媒体表示，云业务财务数据表明IBM虽然取得了一些进展，但这些还不足以抵消IBM在硬件，软件和服务业务的下滑。

从内部来看，有工作人员告诉记者，公司内部并没有对云计算形成合力。收购的盲目性，以及收购后没有相应的策略整合资源。