人民币中间价下调10个基点 央行连续1个月公开市场“不作为”

27日，人民币对美元中间价下调10个基点，报6.9463。

人民币汇率企稳反弹 将延续区间震荡

11月以来，美元指数波动加大，整体在96.2-97.7的高位运行；同期，人民币兑美元汇率总体持稳，尤其最近两周波动较小。分析人士指出，近期外汇市场走势受全球市场情绪变化影响较大，虽有避险情绪支撑，但机构对美联储或暂停加息的预期有所升温，美元指数能否继续大幅上行存疑；与此同时，中国一系列稳增长政策正逐步落地，市场对国内经济的未来预期有所改善，利于人民币汇率持稳运行。总的来看，预计年内人民币兑美元将延续区间震荡。

对于美元指数走势，申万宏源证券固收团队指出，高利率环境对于美国中期经济下行的风险正在逐步累积，当前市场对12月美联储加息已经有充分预期，但如果经济通胀数据持续低于预期，明年加息步伐可能会有所放缓。在全球经济放缓压力下，美元指数表现还取决于与其他货币的相对强弱关系，因此短期来看，美元指数表现并不弱。

央行连续1个月公开市场“不作为”

从10月26日到11月26日，中国人民银行已经暂停公开市场操作整整一个月。面对经济下行压力和对货币传导机制不畅的担忧，市场对降息可能性的讨论渐起。

并未超过市场预期，央行发布公告称，临近月末财政支出增加，可对冲中央国库现金管理到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，11月26日不开展逆回购操作。

这是自10月26日以来，央行连续第22个交易日未展开逆回购操作。央行上一次在公开市场出手，是10月25日进行了1000亿元7天期逆回购。

为何连续一个月未进行任何公开市场操作？

平安证券认为，这并不意味着货币政策收紧，央行此举或出于三点考虑：第一，当前银行体系流动性总量依然处于合理充裕水平。今年二季度以来央行流动性管理具有明显“锁短放长”特点，主要通过定向降准和1年期MLF操作投放中长期流动性，短期流动性操作主要用于缓解集中纳税、地方债密集发行等季节性和政策因素导致的流动性紧张。第二，市场利率依然保持低位平稳运行。 目前 DR007的中枢水平大致在2.6%，运行区间基本在 2.50%至 2.75%，明显低于上半年 2.8% 的中枢水平，利率变化没有表现出明显的趋势性。第三，边际缓解中美利差倒挂带来的人民币贬值压力。

“上周市场延续了充裕趋势，从目前资金价格看，可能月内都不会看到逆回购重启。”某国有大行金融市场部人士表示。

受央行一个月公开市场“不作为”的影响，银行间市场资金价格11月26日整体走高。

以上海银行间同业拆放利率（Shibor）为例，除9个月和1年期资金外， 6个月及以内各期限品种全线走高。

其中，隔夜Shibor涨14.2个基点至2.4980%；7天期Shibor涨1.6个基点至2.6440%，1个月、3个月Shibor分别上涨0.2个基点和1.2个基点。

值得一提的是，虽然年初至今央行已经4次调整存款准备金率，同时下半年以来短期流动性明显宽松、但随着社会融资规模增速持续下滑，有声音认为货币政策传导机制并不顺畅，在此背景下，关于央行是否应该降息的讨论渐起。

国泰君安认为，有必要进行宽松，降低包括民企在内的企业融资成本，配合其他政策稳经济，而方式就是进行非对称降息（存款利率不动，贷款利率下调）。该机构认为，金融去杠杆节奏较为急促，引起信用显着紧缩，叠加外围不确定性，短期难以解决，从而导致经济下行压力大；同时， 房价、通胀、汇率都不是真正货币政策的制约。

但降息可能带来的诸如资本外流等影响，也令不少机构担忧。

海通证券首席经济学家姜超则认为，展望2019年，若贸易摩擦使得出口大幅下滑，进而影响国内就业，或宽信用政策迟迟未能有效传导，不排除央行会考虑启动降息。然而，全面降息或引发资产泡沫、债务加剧和资本外流。因此，未来的降息政策会附带一定条件或采用定向的方式，向制造业、尤其是民企小微企业倾斜。只有严控地方债务增量，坚持地产调控，合理管控影子银行，加大减税降费，才能在防范地产泡沫与债务风险的前提下，实现稳就业和稳经济。

中金公司则认为，在当前宏观环境下，“疏通”货币政策传导机制以引导有效融资成本下行可能是优于降息的一个政策选择，因为前者有助于稳定增长/通胀预期并降低投资风险溢价，且避免引发对汇率的下行压力。但该机构也指出，如果政策未能及时调整以改善货币政策传导机制或抑制房地产市场的下行压力，增长和通胀的下行趋势或将加剧，而降息的必要性也将随之上升。

今日人民币汇率

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2018年11月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.9463元，1欧元对人民币7.8715元，100日元对人民币6.1191元，1港元对人民币0.88808元，1英镑对人民币8.8978元，1澳大利亚元对人民币5.0167元，1新西兰元对人民币4.7052元，1新加坡元对人民币5.0509元，1瑞士法郎对人民币6.9575元，1加拿大元对人民币5.2427元，人民币1元对0.60282马来西亚林吉特，人民币1元对9.6615俄罗斯卢布，人民币1元对2.0032南非兰特，人民币1元对162.57韩元，人民币1元对0.52874阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.54013沙特里亚尔，人民币1元对41.1121匈牙利福林，人民币1元对0.54563波兰兹罗提，人民币1元对0.9478丹麦克朗，人民币1元对1.3084瑞典克朗，人民币1元对1.2356挪威克朗，人民币1元对0.75557土耳其里拉，人民币1元对2.9646墨西哥比索，人民币1元对4.7565泰铢。