上海证券点评：行业仍然维持紧平衡 盈利有望保持稳定

2018年纯利增长33%，符合预期：受益于产品价格大幅提升，公司2018年业绩取得良好增长，实现营收同比增长40.27%至142.19亿元，其中含氟高分子、有机硅、制冷剂收入占比分别为27.3%、23.8%、22.9%;经营利润率同比提升1.4个百分点至23.5%;归母净利润21.29亿元人民币，同比增长33%;每股盈利1.01元，派发股息每股0.35港元，派息率30%，维持稳定。

有机硅旺季回暖，国际龙头纷纷提价：伴随着18年华东DMC均价同比增长25.9%至29423元/吨，公司有机硅业务收入亦获得39.2%的增长至33.8亿元，经营利润率提升11个百分点至29%，进入18年四季度后下游需求有所下滑导致有机硅价格大幅走弱，一度降至18500元/吨，而18年有机硅最高位达34500元/吨，不过有机硅供给面依然紧张，供给增量预计将在2020年下半年后逐步释放，伴随着行业进入旺季，国际龙头陶氏等纷纷提价，国内有机硅价格也逐步回升，目前价格为21000元/吨，原材料硅块价格保持稳定，华东DMC-硅块价差依然维持在11000元/吨以上，行业供需维持紧平衡，我们预计有机硅景气度还将持续。伴随着化工园区获得认定，公司30万吨有机硅新建项目也逐步通过审批，建设完成后有机硅单体产能将扩大至55万吨，公司计划全部用于下游深加工产品生产，产品附加值也将提升。

氟产业链盈利稳定：18年公司含氟高分子、制冷剂营收分别同比增长32.5%、30.3%至38.8、32.6亿元。由于在产业链中占重要位置的R22(既是制冷剂，又是下游原材料)的产能扩张受配额限制，故整体产业链产能扩张相对有限，价格预计可保持稳定，而公司拥有全国最大的R22产能(22万吨)，受益最多，目前R22及PTFE(均价)价格分别维持在25000、52000元/吨。

目标价11.00港元，维持买入评级:目前氟硅产业链供需依然维持紧平衡，有机硅旺季价格回暖，高分子及制冷剂维持稳定，长期来看，公司附加值产品占比提升趋势明显，盈利结构将持续改善。我们预测公司2019年归母净利润为20.27亿元，给予10倍估值中枢，目标价11.00港元，相较于目前价格有60.35%的上涨空间,维持买入评级。

2019上海集成电路概念股有哪些?关注上海集成电路产业资本

在集成电路领域，上海的产业高地地位不可撼动。上海是我国集成电路产业链最完善、产业集中度最高、综合技术能力最强的地区之一，上海已经明确，要着力培育深耕主业、技术先进的骨干企业，布局一批引领性强、带动性大、成长性好的重大产业项目，集聚一批“独角兽”“隐形冠军”等高科技企业。国家层面，发改委已经明确表示，出台务实管用举措，以更大力度支持上海打造集成电路产业创新高地。

目前，上海已经形成全面推动集成电路企业发展的局面。梳理上海集成电路产业背后的资本谱系，一方面是各类科创园区资本，例如张江高科(22.70 -4.58%,诊股)、市北高新(14.44 -4.18%,诊股)等，但是鉴于上述个股市场预期较为充分，可考虑关注上海另一科创园区相关企业紫江企业(4.78 -1.44%,诊股);另一方面是上海国资体系是集成电路产业发展的重要推动力量，除上海贝岭(14.34 -4.14%,诊股)、华虹集团等之外，建议关注云赛智联(11.08 +2.59%,诊股)。