华润啤酒首予增持评级预计占高端啤酒市场占率约15%

LiuMingYue2021/3/11

3月11日，国泰君安发布研究报告，首予华润啤酒“增持”评级，目标价70港元，公司九年规划明确以国内高端市场规模第一为目标。一方面推动优势市场核心价格带由4-6元向6-8元升级，一方面打造“4+4”品牌战略，以雪花国内品牌群和喜力国际品牌群为两条主线，做细做强8元以上价格带。2019年公司国内高端市占率约15%，吨价升至2903元，两者均有较大提升空间。

2020年上半年，华润啤酒实现营业额约为174.08亿元，与去年同期188.25亿元相比，下滑7.5%;本公司股东应占溢利约为20.79亿元，相较于2019年上半年18.71亿元，增长11.1%左右。未来啤酒产业该如何发展?

目前华润雪花啤酒在中国大陆经营48家啤酒厂，占有中国啤酒市场的15%份额。旗下拥有30多个区域品牌，在中国众多的市场中处于区域优势。2006年华润雪花啤酒销量超过500万千升，不但突破了雪花啤酒单品销量第一，并且公司总销量一举超越国内其他啤酒企业，成为中国销量最大的啤酒企业。

2019年华润啤酒持续推动优化产能布局，去除低效产能，提高了生产工厂的平均规模，于回顾年度内已停止营运 7 间啤酒厂。于2019年年底，华润啤酒在中国内地25 个省、市、区营运 74 间啤酒厂，年产能约 2050万千升。

2019年度，华润啤酒(控股)有限公司实现整体啤酒销量1143.4万千升，同比增长1.3%。受益于品牌重塑战略，产品结构进一步提升，以及收购喜力中国所带来的贡献，中高档啤酒销量按年增长 8.8%，使整体平均销售价格按年上升 2.8%。

我国啤酒制造已处于成熟期，逐步加大技术研发，朝着中高端啤酒方向发展。需求方面，啤酒行业的消费结构变化、消费升级、单价提升一直是我国啤酒行业发展需求端的主要驱动力。受疫情影响，餐饮行业受到较大冲击，连带啤酒行业也受到影响，预计到2020年，我国啤酒行业市场规模将会降级到1335.83亿元。

图表：2018-2020年中国啤酒行业市场规模

数据来源：国家统计局、中研普华产业研究院

2019年我国啤酒产量完成3765.3万千升，比2018年同期(调整数3724.9万千升)增长1.1%，产量净增长40.4万千升。人均占有量为26.9升，比2018年下降0.4升。截止至2020年1-8月中国啤酒累计产量达到2497.7万千升，同比下降7.9%。按照当前啤酒的产销量预计到2020年年底，啤酒产销量分别为3405.13万千升、3427.33万千升。

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