1月6日人民币中间价报6.8668 央行突袭空头遭反击

1月6日人民币中间价报6.8668 央行突袭空头遭反击

从1月4日开始，离岸人民币对美元汇率急涨，连续两日升值幅度合计超过2%，带动在岸人民币汇率同时上涨。1月6日，人民币对美元中间价报6.8668，较前一交易日升值639个基点，创下2005年7月以来最大单日升值记录。

短短两个交易日，人民币对美元中间价大幅上涨858个基点，有分析称，反映央行意志的人民币汇率连续急涨，给了空头重磅一击，某种程度上也扭转了市场对人民币贬值的预期。不过，在今日早盘，离岸人民币对美元遭空头强势反击，跌幅一度超过500点。

天时地利并存助推人民币升值

2016年底以来，HIBOR利率一直处于上升状态，在1月4日HIBOR隔夜更是达到了16.95%。中信固收明明团队表示，作为做空人民币的成本，HIBOR利率上涨利于人民币止跌回升。同时根据利率平价理论，HIBOR利率上升会增强人民币做多力量，投资者可以借入较为便宜的外币投资离岸人民币获得较高收益。

从基本面上看，GDP自去年二季度以来一直保持在6.7%，近期发布的中采PMI创16年内次高水平。同时CPI在12月重返2%以上。明明表示，经济向好与通胀回暖将会推高利率水平，进而对人民币汇率形成支撑。

此外，明明表示，美元指数强势上涨动力不足，而欧元区经济好转带动欧元上升，间接对人民币起到提振作用。

央行顺势逆转汇率贬值预期

最新美联储纪要表明对财政政策担忧、特朗普对政策进行修整，美元指数也在大幅上行后出现回调压力。国泰君安证券首席债券分析师徐寒飞表示，正是利用当前的有利环境，央行针对人民币汇率贬值预期实施了一次“小规模突袭”。

“通过抬高离岸人民币拆借利率，加大做空人民币成本的方法，来引导离岸人民币升值”，九州证券全球首席经济学家邓海清表示。

在释放稳定人民币贬值预期的信号后，市场“一边倒”的人民币汇率贬值预期得到逆转。“更进一步讲，不排除央行近期会推出新一轮汇改的可能性”，徐寒飞预计。

不过，邓海清提醒，“汇率保卫战”虽然有助于短期人民币的稳定，但若汇率目标失守，将影响监管层的公信力，反而导致更大幅度的人民币贬值。在市场化的人民币贬值、且贬值不会引发经济危机的情况下，应当以保外汇储备、而不是以保汇率为主。

实际上，在特朗普政府上台后，相关政策开始正式实施，美联储今年3次加息预期的执行将更加扑朔迷离。对于人民币后市，“须密切关注结售汇逆差、外汇占款、进出口数据等反映资本流动情况”，明明说。

主动金融去杠杆政策或将启动

人民币汇率贬值是“货币信贷超发”的结果。因此如果能够控制“货币信贷超发”这一内因，“在美元见顶，主动的逆转汇率短期走势背景下，央行或许会主动进行金融去杠杆”，徐寒飞表示。近期市场也曾传言，央行窗口指导金融机构，建议管理好春节期间流动性。

若人民币汇率急涨标志着“金融去杠杆”开始，徐寒飞认为，将对股票和债券产生较大影响。“金融去杠杆”初期，流动性会偏紧，股票和债券市场都会有调整的压力;而“去杠杆”本身会导致实体经济增长承压，从“金融去杠杆”到“实体去杠杆”，对股票不利，对债券有利;“去杠杆”过程如果结束，实体经济见底回升，股市可能会再次反弹。

方正证券首席经济学家任泽平也表示，股票市场受益于企业盈利改善和供给侧改革驱动，基本面扎实，回调提供了买入机会，抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来主线。