沪德通提上日程 我国资本市场的互联互通有望再扩容

沪德通提上日程

我国资本市场与境外市场的互联互通将有新的突破。日前公布的第二次中德高级别财经对话联合声明提出，双方欢迎德意志交易所和上海证券交易所就各自的上市公司在对方市场挂牌存托凭证(DR)产品开展可行性研究。

这意味着，“沪德通”也被提上了日程。我国资本市场的互联互通有望再扩容。

互联互通，是资本市场对外开放的一个重要表现形式。我们看到，A股市场与境外资本市场的互联互通一直在推进：已经成行的“沪港通”和“深港通”，是我国资本市场改革开放的成功案例，为国际资本市场创新发展提供了中国智慧和中国方案;只剩临门一脚的“沪伦通”，相比“沪港通”和“深港通”，有着不一样的互通形态，利用基础股票和存托凭证之间的相互转换机制，打通两地市场。

资本市场在对外开放过程中，交易所之间的互联互通是一个重要的渠道。交易所作为投资者、筹资者、市场中介共同参与的交易场所，是对外开放的重要平台。通过交易所制度创新、产品创新，特别是互联互通机制安排，可以将内外市场、内外资源打通，提高市场化程度，提高资源配置效率。

我国交易所与境外交易所互联互通所取得的成效是值得肯定的。比如，“沪港通”和“深港通”制度，在平稳运行的基础上，不断优化完善，持续促进内地与香港市场融合。特别是每日额度的大幅扩大，是互联互通机制的进一步深化，扩大了内地资本市场的双向开放。此举将更好地满足两地投资者的投资需求，对助力A股顺利纳入国际知名指数、维护市场平稳运行起到了积极作用。

笔者认为，A股市场与境外资本市场互联互通的加强，将带来多重意义：对券商而言，此举有利于推动境内证券机构开展跨境证券业务，促进行业发展壮大，提升国际竞争力;对投资者而言，为互相进入对方市场投资提供便利，带来更多的投资机会。

第二次中德高级别财经对话联合声明，就“沪德通”达成共识，笔者认为并不意外。因为经过多年的实践，无论是在机构渠道还是双向市场通道方面，我国资本市场的双向开放已经积累了一定的经验，为进一步提高开放的水平创造了条件。而扩大双向开放，是进一步促进资本市场健康发展的总体要求之一，是资本市场发展的必然趋势。

从“沪港通”“深港通”，到“沪伦通”，再到“沪德通”，显示的是我国坚定不移地推进资本市场对外开放的决心。可以预期的是，按照“宜早不宜迟、宜快不宜慢”的原则，未来一段时间，还将有更多的措施出来，还会有各种“通”粉墨登场。

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中德就“沪德通”达成共识

1月18日，第二次中德高级别财金对话在北京举行并发布《联合声明》。中德双方一致认同中欧国际交易所(以下简称“中欧所”)的重要市场地位，并就跨境证券发行与监管合作、A股指数衍生品离岸市场建设、资本巿场互联互通等相关话题达成一系列共识。

中欧所立足于发挥促进中德两国金融合作、人民币国际化以及中德先进制造业对接与合作的重要平台作用。中德双方对中欧所在法兰克福成功开启中国新离岸蓝筹市场——中欧所D股市场这一具有里程碑意义的成绩表示了高度赞赏。

《联合声明》表示，双方支持各自证券监管机构签署双边跨境衍生品监管合作谅解备忘录，以支持在法兰克福中欧所上市A股指数衍生品。

为进一步加强资本巿场互联互通，《联合声明》宣布双方欢迎德意志交易所和上海证券交易所就各自的上市公司在对方市场挂牌存托凭证(DR)产品开展可行性研究。中方欢迎符合条件的德资在华银行申请中国存托凭证(CDR)业务牌照。双方欢迎中国银行与中欧所签订《D股项目合作谅解备忘录》，支持中国企业赴德上市融资。

中欧所联席首席执行官陈晗表示，成立中欧所是落实首次中德高级别财金对话的重要成果，第二次中德高级别财金对话的召开和成果本身是中国资本市场持续双向开放的见证。作为中德金融合作的重要平台，中欧所将在中德双方建立期货市场跨境监管协作的框架下，在法兰克福离岸市场推出A股指数衍生品，为国际投资者提供风险管理工具，支持中国资本市场的进一步对外开放。中欧所将以落实第二次中德高级别财金对话成果为契机，不断发展与丰富产品线，逐步建成欧洲地区中国相关及人民币计价金融产品的交易、风险管理和资产配置平台。