棉花：2018年12月形势分析 做多思路不变

2018年12月棉花供需形势分析月报

提要：国内市场，新棉销售进度缓慢，下游需求不振，价格将延续下跌趋势。国际市场，经济形势存在不确定性，主产国新棉购销进度缓慢，下游纱线价格下行，预计短期内国际棉价仍将低位震荡。

【特点】国内棉价继续下跌，国际棉价环比跌幅收窄

【走势】国内市场，新棉销售进度缓慢，下游需求不振，价格将延续下跌趋势。国际市场，经济形势存在不确定性，主产国新棉购销进度缓慢，下游纱线价格下行，预计短期内国际棉价仍将低位震荡。

【详情】

(一)国内棉花价格持续下跌。本月，国内新棉大规模上市，同时纺织企业订单减少，出口乏力，市场观望情绪浓厚，销售进度缓慢，棉价延续下跌走势。12月，国内3128B级棉花月均价每吨15406元，环比跌1.0%，同比跌2.4%。郑棉期货主力合约(1905)月结算价每吨14830元，环比涨2.0%，同比跌1.1%。

(二)国际棉价震荡下跌。本月上旬，G20峰会中美首脑会晤的利好支撑国际棉价整体上涨。中旬，美国农业部12月月报预测调减全球棉花产量和消费量，国际棉价弱势振荡。下旬，受美联储加息以及美墨边境墙之争影响，美国金融市场重挫，国际棉价随之下跌。12月，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅86.00美分，环比跌0.9%，同比涨1.0%。

(三)国内外棉价差缩小。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨13167元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低2239元，价差比上月缩小107元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅86.31美分，1%关税下折到岸税后价每吨14882元，比国内价格低524元，价差比上月缩小16元;滑准税下折到岸税后价每吨15798元，比国内价格高392元，价差比上月扩大57元。

(四)1-11月累计，棉花进口、纺织品服装出口同比均增加。据海关统计，11月我国进口棉花13.2万吨，环比增18.2%，同比增80%。1-11月我国累计进口棉花135.5万吨，同比增29.5%，进口主要来自美国、澳大利亚、印度、巴西和乌兹别克斯坦，进口量占进口总量的比例分别为37.4%、27.5%、11.6%、7.2%和4.0%。11月我国进口棉纱线约16万吨，环比增14.3%，同比减17.5%。1-11月中国棉纱线进口量为191万吨，同比增6.3%。11月我国纺织品服装出口额为230.5亿美元，环比减0.9%，同比减0.3%。1-11月我国纺织品服装累计出口额为2539.6亿美元，同比增4.4%。

(五)纺纱量环比减少，纱线价格环比下跌。据国家统计局数据，11月我国纺纱产量272.8万吨，环比减3.9%，同比减3.1%。1-11月我国累计纺纱产量2854.1万吨，同比增0.6%。受棉花价格下滑影响，纱线价格继续下滑。12月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨23295元，环比跌1.6%，同比涨0.6%。

(六)ICAC调增2018/19年度全球棉花产量。国际棉花咨询委员会(ICAC)12月最新预测，2018/19年度全球棉花产量较11月调减19万吨至2612万吨，其中美国调减28万吨，中国调增14万吨;消费量较11月调减81万吨至2672万吨，其中中国调减80万吨;贸易量调减36万吨至942万吨，全球期末库存调增48万吨至1816万吨。

(七)地方动态。新疆机采棉3128B级每公斤5.4-6.0元，手摘棉价格每公斤6.2-6.5元。河北籽棉每公斤6.5元左右，棉农售棉积极性提高，棉企收购量增加。江苏籽棉收购价每公斤6.4元左右。

(八)后期走势。国内新棉销售进度缓慢，库存不断积累。临近年底，下游多数企业以小量订销为主，大部分纺织企业认为春节前市场很难回暖，大多纱厂有提前放假打算，短期内受上游棉花供应充足压力和下游信心不足影响，国内棉价将持续弱势运行。北半球新棉购销进度缓慢，市场依旧疲弱，中国年关临近，港口棉纱清库抛售不断，国际棉纱价格下行打压棉花市场。全球棉花减产与消费下降叠加，国际经济形势存在诸多不确定性，预计短期内国际棉价仍将低位震荡。

棉花：逢低做多思路不变

1、基本面：12月中棉协植棉面积调查全国下降2.7%。ICAC:18/19年度产量2616万吨，消费2670万吨，期末库存1821万吨。印度18/19年度棉花产量613.7万吨，同比减少2.4%，期末库存预计同比下降13%。国家统计局：18年棉花总产量609.6万吨，增长7.8%。USDA:12月预计18/19年度全球产量2585万吨，消费2735万吨，期末库存1593.5万吨。中国农业部1月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。11月进口棉花13万吨，同比增加80%，环比增加18.2%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15409，基差109(05合约)，升水期货;中性。

3、库存：中国农业部18/19年度1月预计期末库存638万吨;中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方;偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空;偏空。

6:结论：市场情绪偏向乐观。纺织企业库存偏低，随用随买，扎花厂目前不愿意亏本销售，短期僵持局面延续。货币宽松降准等措施对市场略偏多，国储拍卖估计要延迟或者另有打算，年后纺织企业被迫要采购棉花生产，期货价格相对优惠，震荡上行可能性较大。上方短期压力在15500附近，下方支撑在15000附近，逢低做多思路不变。