复星国际：再出手拟增持德国服饰公司 收购时尚品牌赚钱难

复星国际再出手拟增持德国服饰公司

2月19日，复星国际(00656，HK)公告称拟继续认购德国服饰公司Tom Tailor合共384.95万股，加上此前已购股份，合计占Tom Tailor股份的35.35%。

事实上，自2011年复星国际入股希腊珠宝集团Folli Follie之后，公司在时尚领域频频布局，为此复星国际还成立了复星时尚集团，致力于管理复星目前的时尚相关资产业务。

《每日经济新闻》记者注意到，近年来中资入股海外时尚品牌的案例时有发生，包括山东如意、七匹狼等多家企业均在海外布局“洋品牌”。

公告显示，复星国际同意以德国商业银行作为授权代理人，代表公司认购Tom Tailor以增资方式发行的新Tom Tailor股份，合共384.95万股。

据了解，Tom Tailor成立于1962年，总部位于德国汉堡，为一家国际化、垂直一体化的时尚公司，聚焦于中档价位休闲服饰领域，品牌覆盖全球超过30个国家，核心市场为德国、奥地利、瑞士、欧洲东南部及俄罗斯。

此前复星国际已经拥有Tom Tailor全部已发行股本及投票权约28.89%的股份，加上本次拟受让的股份，复星国际将合计占Tom Tailor股份的35.35%。

记者注意到，截至2018年6月30日，Tom Tailor未经审计财务报表显示，公司总资产及净资产分别约为6.65亿欧元及2.24亿欧元。其除税后净利润虽然2016年为负7300万欧元，但2017年和2018年前6个月的该项统计均为正值，分别为1705.5万欧元及202.6万欧元。

对于本次合作，复星国际表示公司为Tom Tailor长期的主要投资者，通过本交易增加在Tom Tailor之股份权益，将从Tom Tailor的长期增长潜力中获益。

为了了解复星国际在奢侈品领域包括Tom Tailor的进一步布局情况，《每日经济新闻》记者向公司发去了采访函，但截至发稿未有回复。

实际上，早在2011年复星国际就开始涉猎奢侈品市场，当年入股希腊珠宝集团Folli Follie，此后入股了多家国外奢侈品牌。复星国际官网显示，公司成立时尚集团致力于管理复星时尚相关资产业务，目前已经囊括了包括Lanvin、Wolford、St John Knits、Caruso、Tom Tailor等多个“洋品牌”。

看好国内市场，很多中资企业频频向海外奢侈品市场淘金，包括山东如意、七匹狼等多家国内企业对该领域频频布局。

时尚咨询机构No Agency创始人唐小唐对《每日经济新闻》记者表示，公司发展到一定程度之后都会进行一些品牌扩张行动，这是一种普遍现象，但是各家公司的收购战略不太一样，或定位差异化，或高端化或协同化发展。国内消费品市场需求高了，对高端国际品牌需求增多，且国内品牌经过十几年的发展之后，规模已到达了一定的瓶颈期。

唐小唐还分析称，国内企业布局国外时尚品牌的案例会越来越多。“一方面，国内消费者对国际品牌的认可，拿到知识产权之后就可以直接开店;另一方面，国内品牌雷同性更大，收购国外品牌性价比较好，竞争度和差异化会更有利。”他认为之前国内时尚品牌都是从制造业开始，因发展程度和历史的原因，在质量和时尚方面和国外品牌会有一些差距，收购国外的品牌会方便很多。

复星国际买买买背后：收购的时尚品牌赚钱难

去年的最后一天，复星国际董事长郭广昌发了一封内部信：《复盘2018，以及新年我要继续做好的三件事》。其中，复星时尚集团与复星医药、复星旅游文化集团等产业集团被摆到了重要的位置。

不久之后，复星国际便对德国快时尚品牌Tom Tailor发出收购要约。

2月19日，复星国际发布公告称，公司拟认购德国服饰公司Tom Tailor合共384.95万股，现金出资总额869.99万欧元。

认购完成后，复星国际将持有约1496.95万股Tom Tailor股份，相当于Tom Tailor全部已发行股本及投票权的约35.35%，此前复星国际已持有该品牌28.89%的股份。

复星国际还将作为要约人向所有Tom Tailor股东作出自愿公开收购要约的意向，以收购所有尚未经公司直接持有的Tom Tailor股份。 每股Tom Tailor股份的要约价格为2.26欧元。

增持Tom Tailor划算吗?

复星国际表示，其为Tom Tailor长期的主要投资者，通过本交易增加在Tom Tailor股份权益，将从Tom Tailor的长期增长潜力中获益。

这并非复星国际首次收购Tom Tailor。

公开资料显示，Tom Tailor集团于1962年成立于德国汉堡，拥有Tom Tailor及Bonita两大主品牌，均为快时尚品牌。目前在全球31个国家经营着1200多个店铺。

Tom Tailor于2003年开始进入中国。当时，诸如Zara、H&M等快时尚品牌还未在国内打开局面。可以说，Tom Tailor进入中国时有着广阔的市场空间。据了解，当时Tom Tailor多采用代理商的形式开设百货专柜。

然而，由于对中国消费环境缺乏了解，Tom Tailor在中国的发展并不顺利，2006年曾一度因业绩不佳而退出中国。2012年，Zara、H&M、优衣库等品牌相继进入中国，中国消费者对快时尚品牌的接受度越来越高，Tom Tailor也重回中国，在北京西单大悦城开设了旗舰店。可惜的是，由于迟迟未有清晰的开店计划，旗舰店最后又以关闭告终。

直到2014年，复星国际首次对Tom Tailor进行投资，Tom Tailor才得以再次向中国市场扩张。此后的一年中，Tom Tailor首家中国旗舰店在上海虹桥天地购物中心开业，总面积达540平方米。Tom Tailor将战略重点从欧洲转到中国。

就目前发展情况来看，Tom Tailor在消费者心中的认知度并不是很高，远不及Zara、H&M、优衣库。

目前Tom Tailor在上海只有少量店铺。据了解，在复星国际参与之后，Tom Tailor的经营有所好转。

复星时尚集团总裁程云曾在采访中透露，2016年Tom Tailor的经营困难重重，税后净利润是负7300万欧元，股价跌到了3.6欧元。此后复星国际与Tom Tailor共同对品牌进行调整，对全球的零售门店进行了精简和优化。2017年，Tom Tailor实现了扭亏为盈，净利润为1710万欧元。

根据复星国际2018年半年报，Tom Tailor 2018上半年销售额为3.99亿欧元，净利润为203万欧元。

不过，根据其最新公布的财务数据显示，2018/2019财年第三季度中，Tom Tailor 亏损了30万欧元。由此看来，复星国际能否实现从Tom Tailor的长期增长中获益，尚且要打个问号。

纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄认为，以目前的市场情况来看，布局快时尚并非是一个明智的选择。近年来，Zara、H&M等快时尚巨头都面临着发展瓶颈，消费者对快时尚品牌的喜爱程度也不比以前，Tom Tailor在国内更是没有存在感。从此次的增持比例来看，很可能只是单纯的投资行为。

买买买还不会停止

2011年，复星国际开始进军时尚界，此后频频出现在投资收购市场上。如今，复星国际旗下已经拥有Lanvin、Wolford、Folli Follie等多个时尚品牌的股权。

不仅如此，据时尚头条网报道，复星国际还曾欲收购意大利奢侈品牌Prada、法国羽绒品牌Moncler，但当时因为各种原因没有达成交易。

英国金融时报报道，郭广昌曾在采访时表示，鉴于公司财务状况非常强劲，正在瞄准更多的海外交易，集团正仔细筹划在医疗保健、教育和旅游行业的投资，也包括时尚产业。

可见，复星国际未来还有很大概率将其他时尚品牌收入囊中。

从2018年半年报透露的财务状况来看，复星国际“手有余钱心不慌”。上半年，复星国际收入达人民币435.1亿元，同比增长20%;归母净利润达人民币68.6亿元，同比增长17%，每股盈利为0.98港元(约0.80元)，较去年同期增长约18%。

其中，包含时尚在内的快乐生态板块总收入为约87元人民币，同比增长33.5%，归属母公司股东利润为8.33亿元人民币，同比增长5.2%。

在程伟雄看来，复星国际的时尚布局还需要有更清晰的规划。目前，复星国际的收购品牌钟有奢侈品，也有大众品牌。不过，目前国内市场并不需要大众品牌，对品牌的收购只是第一步，如何结合当下国内消费层次的需要，将品牌经营好，是复星国际下一步要投入经历完成的事情。

收购品牌面临盈利压力

然而，收购一个品牌后要想经营好并不容易。

2018年5月，复星国际以5500万欧元买下Wolford近51%的股权。今年1月中旬，Wolford发布业绩预警，预计其在2018年全年会继续录得亏损。Wolford解释称主要受市场需求的持续疲软及圣诞节假日季销售不及预期影响。

根据Wolford财报，在复星国际收购之前，该品牌已经是连续录得亏损，情况不容乐观。2017财年，Wolford 销售额下滑5%至1.52亿欧元，亏损339万欧元;2018财年，Wolford销售额同比下跌3%至1.49亿欧元，创近5年新低，净亏损922万欧元。

相比Wolford的业绩疲软，希腊轻奢配饰Folli Follie更为麻烦。

去年9月，Folli Follie被爆出财务造假丑闻。Folli Follie在一份声明中证实，公司聘请的外部顾问在调查其亚洲业务后发现，其销售收入比财务报表中的数字少了接近90%。

不过，Folli Follie是复星国际开拓时尚版图的第一笔重大收购，并且仅仅属于财务投资，复星国际并没有受到实质性影响。此后，复星国际还对Folli Follie股票进行了增持。

紧接着，Folli Follie公司在去年11月15日发表声明要求破产保护，以完成重组计划。根据无时尚中文网报道，市场一直盛传复星国际会参与Folli Follie 的重组，复星国际则表示需要全面了解Folli Follie 的确切财务状况。

复星国际8月底的年报显示，对希腊公司的投资因为假账丑闻而从6200万欧元的收益转而变成亏损。在FF Group 的交易上，复星国际总投资8600万欧元，期间累计获700万欧元分红，而FF Group 的股价暴跌令投资公允值骤跌1.01亿欧元。

Lanvin的业绩也是长期低迷状态。据时尚商业快讯援引公开数据称，Lanvin 销售额在 2012 年达到峰值后便开始走下坡路， 2016 年，Lanvin销售额大跌 23% 至 1.62 亿欧元，并录得超过 10 年来的首次亏损，净亏损达 1830 万欧元。另有消息人士透露，Lanvin 2017年销售额跌幅达 40.1%至 9700 万欧元，累计亏损达 2700 万欧元。

在去年2月收购Lanvin之后，复星国际已下定决心复兴Lanvin，由复星时尚集团董事会主席程云出任该品牌总裁一职。不过，据业内人士分析，粗略计算Lanvin的品牌重组需要约1亿欧元的资金。可见，复星国际对Lanvin还需要下一番苦功夫。