港口煤价将止涨回落 焦炭开启降价

受上游安全检查，坑口资源紧张，煤价上涨;叠加下游部分用煤企业集中采购等因素影响，优质资源出现紧张。近一个月，环渤海港口市场煤交易价格出现持续上涨。预计本周开始，港口市场煤价格将止涨回落。具体分析如下：

1.煤价上涨波澜起伏。

节后，南方工业企业复工复产，沿海六大电厂日耗恢复至67-70万吨;此外，建材、化工、水泥等行业对煤炭需求也在增加。上游方面，受安全检查影响，内蒙、陕西等地中小煤矿发运量下降，促使部分优质资源出现紧张。2月12日，港口煤价开始上涨步伐，在2月21-24日出现短暂小幅下调之后，又继续上涨步伐;截止3月8日，发热量5500大卡市场动力煤实际交易价格已经涨至645元/吨。不到一个月时间里，煤价上涨了60元/吨。2.煤价虚高。

尽管坑口煤价一直保持上涨态势，港口平仓价也开启涨价模式;但目前在环渤海港口交易的双方局限于贸易商和小型用户之间，主力电厂并不买账，依靠高位的库存，主要拉运长协煤炭，对市场煤零星采购，造成市场煤持续上涨的动力不足，煤价有些虚高。两会即将结束，煤矿复产将有望加快，上游发运很快转入正常，市场煤价格上涨乏力。3.发改委要求稳定煤价，各方积极响应。

3月3日，发改委召集煤矿、铁路、港口等相关单位开会，会议要求晋陕蒙地区大型煤炭企业增加供应量，保证两会期间能源供应安全，争取煤价回归绿色区间。各方积极响应，秦皇岛、黄骅、京唐等港口加强与煤矿、铁路部门的协调联系，合理调配煤种，增加优质煤炭集港数量，满足下游用煤需求，贸易商抬价情绪受到压制。4.铁总全力打高秦港存煤，平抑煤价。

铁总积极落实发改委有关要求，集中大秦线主要资源供应给秦皇岛港，力图打高秦港存煤，让下游用户看到港口不缺煤。由于大秦线所运货种主要为晋北资源，受安全检查影响不大;“小天窗”结束后，大秦线日均发运量恢复至125万吨，其中，日均进秦港煤车已经升至7000车。秦港存煤出现增加，升至563万吨，市场逐渐转为供需平衡。5.即将进入用煤淡季，电厂日耗出现回落。

即将进入传统的用煤淡季—春季，电厂日耗不可避免的出现下降;日前，六大电厂日耗降至63万吨，并继续呈下行走势，以长协煤为发运重点的黄骅港每日下锚船由前期的50多艘降至30-40艘，预示下游需求开始减弱。

焦炭开启降价

从3月11日开始，钢厂提降焦炭价格范围进一步扩大，目前邯郸、唐山地区多家钢厂包括一些主流钢企都已通知供货焦化厂，焦炭采购价格下调100元/吨，从3月12日起执行。河北唐山地区某钢厂焦炭采购价下调100元/吨，降后准一级焦2060元/吨，2019年3月12日0时起执行。

今日焦炭价格整体持稳，市场心态稳中稍弱。焦企开工基本与前期持平，库存处于低位;河北地区近期环保力度增加，钢厂高炉检修增多，对焦炭需求有所下降，加之钢厂焦炭库存中高位，采购节奏有所放缓，个别钢厂近期有提降意愿;港口库存较高，贸易商出货有一定压力，港口部分现货报价下调50元/吨。

进入3月，虽然河北、山西地区环保加码，但在高利润驱动下，焦化厂开工率维持高位，再考虑到上、中游库存水平偏高，焦炭价格上方压力明显。

春节过后，焦炭主力1905合约在2100元/吨附近高位徘徊。后期，预计在利空因素的打压下，焦炭价格将弱势运行。

一、焦化厂开工热情颇高

由于春节因素，1—2月的产量一般在3月公布。根据估算，今年1—2月，焦化厂开工率较往年偏高2%。进入3月，虽然环保力度加大，山西、河北等地均存在焦化厂延长结焦时间的情况，但由于焦炭生产利润有200—300元/吨，较1月提升50—100元/吨，焦化厂生产热情高涨，整体开工维持在80%，未见明显下降。

高开工带来高产量，尽管焦化厂在2月连续两周去库存，但上周焦化厂库存再次累积。按照季节性特点，春节后焦化厂库存积累是常态。利润驱动下，开工率高位，加之下游采购放缓，后期焦化厂产成品库存积累压力将逐步增加。

二、钢厂采购积极性下降

目前，钢材市场并未出现超预期的景象，盘面更多体现的是对前期悲观预期的修复。截至上周，螺纹钢需求虽然已经恢复至去年3月末的水平，但热卷需求连续两周放缓。从过去两年的情况看，3月终端自下而上带动原料偏强运行的主要驱动力在地产。过去两年，市场在年初对地产并不看好，而地产的“韧性”促使其3月后需求强劲，自下而上带动原料去库存。去年9—10月，百城拿地数据同比负增长30%—40%，按照房企拿地领先房屋开工6个月计算，今年一季度末，地产对钢材需求的拉动力度下降。虽然基建有所发力，然而从历史数据看，基建很难完全抵消地产在钢材需求上的下滑。

另外，根据测算，目前，螺纹钢、热卷的生产利润在250—450元/吨，较1月减少50—100元/吨。在钢厂焦炭库存处于中性水平的情况下，利润压缩也导致钢厂对焦炭的采购积极性下降。

三、港口库存明显累积

截至3月8日，天津、连云港、日照、青岛四港焦炭库存为374万吨，较去年同期增加64万，接近去年5月中旬的高点。部分期现公司在春节前大量采购现货囤积到港口，并对盘面进行卖出保值，这和去年3月的库存积累情况相似，港口去库存难度较大。

由于终端需求没有亮点，依靠终端带动、自下而上去库存周期将延长。去年的去库存用了3个月，目前，上、中游库存仍在累积，且地产、基建整体需求弱于去年，预计今年的去库存周期要持续4—5个月。

综上所述，当前，在高利润的驱动下，焦化厂开工率保持高位，下游钢铁行业虽然需求季节性恢复，但未看到超预期的改善，一季度末价格仍存在下行风险，很难依靠终端带动原料去库存，焦炭价格调整压力加大。