赛诺医疗冲刺科创板 国内介入性医疗器械行业竞争或加剧

3月29日，上交所披露了赛诺医疗科学技术股份有限公司(以下简称赛诺医疗)科创板首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。公司拟公开发行股票不超过8000万股(未考虑本次发行的超额配售选择权)，或不超过9200万股(若全额行使本次发行的超额配售选择权)。两种方案发行的新股占发行后股本的比例均不低于10%。

资料显示，赛诺医疗于2007年9月在天津创立，目前主营介入医疗器械。《每日经济新闻》记者注意到，赛诺医疗此次募资将主要用于高端介入治疗器械扩能升级项目和补充流动资金。

值得注意的是，如今，介入性医疗器械行业竞争十分激烈。据赛诺医疗披露，其主要竞争对手如波士顿科学、雅培、美敦力以及乐普医疗、微创医疗、吉威医疗等，均为跨国医疗巨头或A股、H股上市公司(及其体系内)。而赛诺医疗也曾在去年聘请券商辅导，拟在创业板上市。

已谋求上市多年

事实上，目前正奋力冲刺科创板的赛诺医疗，已经是部分投资者眼中的“老朋友”。

2018年9月，据中信证券披露，赛诺医疗聘请其对公司进行上市辅导，拟在创业板上市。而在不久前的3月19日，据中信证券披露，赛诺医疗已将申报上市板块变更为上交所科创板。

据天津市证监局网站披露，中信证券担任赛诺医疗上市辅导人期间，共进行了两期辅导，中信证券重点对赛诺医疗此前曾搭建和拆除红筹架构的过程进行了重点核查，确认其符合有效的法律法规要求。

《每日经济新闻》记者翻阅赛诺医疗招股书(申报稿)发现，在谋求A股上市之前，为进行境外融资及筹划境外上市，赛诺医疗创始人孙箭华曾于2005年6月开始搭建境外架构。2005年8月到2011年2月期间，赛诺有限(赛诺医疗前身)股东赛诺控股完成了共五轮融资。但随后为了谋求境内上市，赛诺有限于2017年4月至2018年6月逐步拆除了红筹架构。

行业竞争激烈

据赛诺医疗披露，公司专注于高端介入医疗器械研发、生产、销售，产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域。

2016~2018年，赛诺医疗分别实现营业收入2.66亿元、3.22亿元和3.80亿元，净利润2865.05万元、6614.58万元和8919.04万元。

目前，公司上市的产品包括冠状动脉支架系统和球囊扩张导管(冠脉及神经)两大类，而冠脉药物支架系统业务是赛诺医疗的主要收入来源。不过，这也是目前国内外介入性医疗器械行业竞争最激烈的领域之一。

《每日经济新闻》记者注意到，在赛诺医疗招股书(申报稿)中，公司提到目前行业内主要的竞争对手包括波士顿科学、雅培、美敦力以及乐普医疗、微创医疗、吉威医疗等。其中，前三家为跨国医疗器械巨头，国际市场占有率领先。

而我国冠脉支架市场集中度较高，至2017年，国产品牌冠状动脉支架系统，市场占有率已经超过70%，超过进口品牌产品市场占有率。赛诺医疗在招股书(申报稿)中提及，根据米内网研究报告，按国内市场冠脉支架植入数量计算，公司是国内市场份额排名前四的本土企业，前三名为微创医疗、乐普医疗、吉威医疗。

2018年，微创医疗心血管介入产品业务营收约为13.55亿元(2.02亿美元)，同期乐普医疗支架系统营收为14.13亿元。吉威医疗隶属于柏盛国际集团，去年蓝帆医疗以近60亿元的价格并购柏盛国际，正式加入心血管介入医疗器械行业的竞争。

此番赛诺医疗谋求上市，或将使得目前国内介入性医疗器械行业的竞争更加激烈。

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3月29日，上交所披露新受理9家企业科创板上市申请，杭州当虹科技股份有限公司(以下简称当虹科技)名列其中。

《每日经济新闻》记者注意到，当虹科技属于视频安防领域，专注于智能视频技术的算法研究。公司拥有高质量视频编转码、智能人像识别、全平台播放、视频云服务等核心算法的研究与应用成果，是面向传媒文化和公共安全等行业提供智能视频解决方案和视频云服务的国家高新技术企业。

招股书(申报稿)显示，公司拟发行数量不少于公司总股本的25%(即2000万股)，不超过采用超额配售选择权可发行股票的总数(即2300万股)，本次发行募集资金在扣除发行费用后将投资于下一代编转码系统升级建设项目、智能安防系列产品升级建设项目、前沿视频技术研发中心建设项目以及补充流动资金项目。

存应收账款波动较大风险

从财务数据来看，当虹科技2016年、2017年和2018年营业收入分别为1.02亿元、1.39亿元和2.04亿元，对应净利润分别为3567.41万元、4068.12万元和6389.81万元。而其经营活动产生的现金流量净额偏低，分别为525.14万元、1441.05万元和620.55万元。

记者注意到，作为一家以研发为核心的企业，当虹科技近年研发投入上稍有减缓趋势，2016年、2017年和2018年研发投入占营收的比例分别为19.67%、19.62%和17.99%。截至2018年12月底，公司在册研发人员128人，其中本科学历84人，硕士以上学历20人。

除已获得授权的19项发明专利外，当虹科技自2015年11月至今已受理的发明专利数量达到90项，包括音视频编转码及编辑处理、AI智能识别和互动、VR虚拟现实等方面。

招股书(申报稿)表示，公司2018年度经审计的营业收入高于1亿元，2017年度、2018年度经审计的净利润均为正且累计净利润不低于5000万元。结合最近一年外部股权转让对应的估值情况以及可比公司在境内市场的近期估值情况，基于对发行人市值的预先评估，预计发行人发行后总市值不低于10亿元。本次发行上市申请适用《上市规则》第2.1.2条第(一)项的规定。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，截至2016年末、2017年末和2018年末，当虹科技应收账款净额分别为2878.01万元、7133.43万元和1.39亿元，呈现快速增长趋势。

公司总结认为，出现上述情况源于报告期内公司业务规模快速扩张，主要客户采用预算管理和集中采购制度、账期偏长，相应的货款结算也集中在次年。公司综合性强、系统要求高、项目周期长的订单增加，造成项目付款影响因素更为复杂，结算速度有所减慢，此外随着公司直销比例的提升，付款相应减慢。

团队多人出自虹润

招股书(申报稿)显示，当虹科技董事长、总经理及法定代表人为孙彦龙。其可支配表决权的股份比例合计为51.47%，为公司实控人。

值得一提的是，启信宝信息显示，当虹科技最初由虹润(杭州)科技有限公司独资设立，而后者由另一家正在申请科创板上市的虹软科技实控人邓晖创建。履历显示，当虹科技董事长孙彦龙毕业于浙江大学力学专业，其2005年至2012年于虹润(杭州)科技有限公司任副总裁。此外，公司多名董事及管理团队成员出自虹润(杭州)科技有限公司。

官网资料显示，公司在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累，主要技术团队在该领域的从业经验及技术积累超过20年，其高质量视频转码、智能人像识别等核心算法研究与应用，在中国面向广电媒体、互联网视频、教育、社会安防等大视频行业，为用户提供传媒文化、公共安全整体解决方案。

3月12日，在第三届万物生长大会上，当虹科技入选《2019杭州独角兽&准独角兽企业榜单》。记者了解到，2017年8月底，当虹科技整体变更为股份有限公司。经过多次股权变更，目前公司已有大量投资机构入股，其中光线传媒持股10.53%。

此外，华数传媒资本、谢世煌及其旗下湖畔山南投资基金、浙商创投、浙江成长文化投资基金等知名投资机构和个人在列。上市公司层面，包括光线传媒、华数传媒、中信证券、美盛文化等均直接或间接持股。