美联储独立性受到前所未有的挑战

为提振经济，美国总统特朗普日前再度敦促美国联邦储备委员会(美联储)降息。种种迹象显示，特朗普将提名两位与自己意见一致的候选人担任美联储理事，美联储独立性受到前所未有的挑战。与此同时，受美联储和自身经济减速影响，全球主要央行也将进一步夯实宽松基调。

特朗普表态考验美联储独立性

在5日白宫的讲话中，特朗普表示，美联储应该降息，这样才能使美国经济出现“火箭式”增长。他指出，最新公布的就业数据显示，美国经济表现良好，但他补充称，美联储的行动确实减缓了经济增长。“如果美联储降低利率，美国经济将像火箭一样上升。”他说。

特朗普公开建议重新采用金融危机时的量化宽松，即美联储出售证券以放松资产负债表的政策。

而市场更关注的是美联储未来能否保持决策独立性，减少政治因素干扰。

据美国有线电视新闻网日前报道，特朗普宣布，他将提名披萨公司老板赫尔曼·凯恩和保守派经济学家斯蒂芬·穆尔为联邦储备委员会理事。自上任以来，特朗普已经任命4人进入有7名成员的美联储董事会。

此次被特朗普提名的人选被媒体广泛评价为“相对非常规选择”，这增添了市场对特朗普安插自己人进入美联储决策层的担忧。

白宫经济顾问库德洛回应称，总统有权力获取来自投资界和商界的更多信息，“对于美联储我们并不是施压其独立性，只是我们有自己的观点”。

他还说，美联储主席鲍威尔也强调了全球经济在放缓，因此有必要尽快降息。

俄勒冈大学央行研究领域专家、经济学教授杜伊对媒体表示，美联储独立性正遭受到几十年来最强的冲击，“自上世纪70年代，美联储没有再被总统要求降息刺激经济了”。市场机构也纷纷表示，特朗普的表态一再升级对美联储独立性的质疑。

经济下滑在所难免

经济学家认为，随着特朗普政府减税政策的刺激效果逐步消退，以及美联储逐步加息和金融环境收紧，美国经济增长大幅回落是必然的。早在去年10月，全球最大对冲基金桥水基金就曾警告，美国经济增长可能已经“见顶”，未来美联储继续收紧货币政策可能会对金融市场和美国经济产生更大压力。

从美国GDP各项构成来看，去年第四季度美国经济增长显著下滑主要原因有：其一，占美国经济总量约70%的个人消费开支增长放缓。当季，美国个人消费开支按年率计算增长2.5%，增幅低于第二季度的3.8%和第三季度的3.5%。

其二，特朗普政府减税政策对企业投资的提振作用有限，同时贸易政策的不确定性令部分企业推迟投资计划。当季，美国非住宅类固定资产投资增长5.4%，增幅略高于去年第三季度的2.5%，但低于去年第一季度的11.5%和第二季度的8.7%。

其三，2018年美联储加息四次已对房地产等利率敏感性行业产生明显压力。去年第四季度美国住宅类固定资产投资下滑4.7%，连续第四个季度出现下滑。

其四，受去年底联邦政府部分机构“停摆”影响，当季联邦、州和地方政府支出下滑0.4%，扭转了前三季度政府支出持续增长的势头，对美国整体经济增长造成一定程度拖累。

近期公布的美国消费支出、制造业生产、新房开工、旧房销售等一系列经济数据均表现疲软，证实美国经济增长放缓的势头已从去年第四季度延续到今年第一季度。《华尔街日报》3月份进行的调查显示，经济学家预计第一季度美国经济增速将放缓至1.3%。

牛津经济咨询社美国经济学家格雷戈里·达科认为，去年第四季度正是美国经济的“转折点”，进入2019年美国经济增长将明显减速。他说：“这并不意味着我们将走向衰退，而是今明两年的经济增速将放缓到2%左右。”

达科的判断与美联储、美国全国商业经济协会等机构的看法一致。美联储上周发布的季度经济预测显示，今明两年美国经济增长预期中值分别为2.1%和1.9%。美国全国商业经济协会近日发布的前景调查报告预计，美国经济增速将从2018年的2.9%放缓至2019年的2.4%和2020年的2%。

另外，近期美国国债市场出现短期国债收益率反超长期国债收益率的倒挂现象，反映出投资者对美国经济增长前景感到担忧，市场对美联储降息的预期也逐渐升温。

主要央行宽松气氛或更浓

随着美国央行政策“转鸽”，全球其他央行的降息或维持超低利率的举动也增添了宽松气氛。

美联储今年大概率暂停加息，并将于9月提前结束收缩资产负债表。以往规律表明，美联储一旦暂停加息超过一年，短期内基本不会重新启动。

欧元区方面，欧央行3月的利率前瞻指引将前次会议的“预计至少在2019年夏天前将保持利率不变”修改为“预计至少在2019年底前将保持利率不变”，并且决定推出新一轮的定向长期再融资操作(TLTRO-III)，表明欧央行年内加息几无可能。考虑到欧元区银行放贷意愿较为低迷，预计TLTRO-III难以带来欧元区流动性的明显改善。如果欧元区经济未来进一步下滑，鉴于基准利率已降至0%，不排除欧央行会重启QE。

分析人士称，货币政策要根据形势变化调整优化。本轮全球货币政策取向的变化，是因为全球经济趋于走软。最新数据显示，一些经济体制造业PMI处于下行通道，3月欧元区PMI指数仅有47.6%，创下近85个月新低，日本3月PMI为48.9%，连续四个月下滑。与此同时，美联储已经连续两个季度下调未来经济增长预期，3月欧央行则将欧元区经济增长预期由2018年12月预测的1.7%大幅下调至1.1%。

相关阅读：专家:美联储下一步将降息 黄金正重回金融体系中心

金融作家John Rubino称：“美联储接下来要做的是降息， 它将扩大而不是缩减资产负债表。我们要提前实施宽松的货币政策，要在出现熊市、经济放缓、人们失业之前去做这些事。”

在利好的3月美国非农就业数据发布后，美国总统特朗普呼吁美联储应该降息，停止量化紧缩。美国经济到底是表现出色，还是即将陷入衰退?

金融作家John Rubino说：“标普500在去年的最后两个月暴跌了20%。这告诉美联储和其它央行，它们不应该再收紧货币政策。”

“美联储接下来要做的是降息， 它将扩大而不是缩减资产负债表。我们要提前实施宽松的货币政策，要在出现熊市、经济放缓、人们失业之前去做这些事。”

因此，在债券收益率接近历史最低水平、股票价格接近历史最高的情况下，Rubino只有一个问题：什么东西便宜?黄金和白银。相对于基本面，什么资产是下跌的，什么资产是便宜的?

“这不仅仅是说黄金和白银的价格，而是相对于世界纸面财富的数量，存在多少黄金和白银。我们从地下开采出来的金银量正以每年1%或2%的速度增长，世界上的纸面财富则正在呈指数级增长……

黄金正在重返全球金融体系的中心。”

另一个需要考虑的重要因素是债务。Rubino说：“每个大国的赤字都较五年前大幅增加。”

“在美国，我们又回到了每年1万亿美元的赤字水平，这是奥巴马政府在经济大衰退后公布的数字。

因此，在下一次经济衰退中，我们将以更快的速度承担巨额新债务。我们没有纠正任何错误，这意味着从今天的错误中产生的问题将会变得更大，因为我们在重复昨天的错误。

不幸的是，对大多数人来说，他们正好处于龙卷风的中心。

而衰退会影响金融市场。这是他们(在白宫)听到的令人恐惧的事情，在特朗普的耳边，可能有一些年长和更聪明的人在窃窃私语，他们说下一次股市熊市对我们来说可能是金融世界的末日......

他们非常担心，他们愿意再次尝试(宽松的)货币政策，以防止经济崩溃。”