有关特朗普与美联储之间的几个话题

美国总统特朗普宣布，计划提名经济评论家摩尔(Stephen Moore)和商人凯恩(Herman Cain)担任美国联邦储备委员会(美联储)理事。同时他断言美联储正在破坏经济成长，并要求降低利率。

与之前的多数美联储官员被提名人相比，摩尔和凯恩的党派倾向性更明显，而且特朗普对美联储近期的决策也一直超乎寻常地持批评态度。

以下是特朗普与美联储、以及他亲自挑选的联储主席鲍威尔之间的一些最热门的话题：

问：美联储是否正试图拖慢经济成长?

答：没有。决策者称美国经济情况很好，完全可以自行正常运转，并不需要央行的明确帮助。美联储可以保留这些手段，以备经济形势更加脆弱时使用。

2018年，也就是特朗普减税政策生效这一年，美联储升息了四次，这让特朗普非常不爽。总的来说，美联储自2015年以来共升息九次，有七次都是在特朗普2017年1月上任之后。

他说，如果没有这些举动，今天的美国经济就会像“火箭飞船”一样飙升，何至于可能较去年的3%减速。

不过相对于通常的历史水准，目前2.25-2.5%的利率仍然较低。美联储官员认为现在利率接近“中性”，即不会明显遏制支出与投资也不会抑制经济活动的利率水平。

问：既然通胀很弱，那为什么美联储仍要升息呢?

答：虽然控制通胀在美联储的使命中处于核心位置，但美联储官员设定货币政策时也要考虑可能影响经济前景的其它一些因素。

去年年中，似乎美国经济有望在一段时间内保持快于预期的增速。当时大多数美联储政策制定者认为，即使通胀保持温和，在那种环境下维持过低利率也可能带来其他风险。他们担忧的一个主要问题是，借款成本较低可能会造成金融泡沫，在金融危机过去10年之后这仍然是政策制定者关注的核心问题。

对于鲍威尔和其他美联储官员来说，问题不仅在于让某年或某季度的经济增速达到最高的可能水平，而是要让经济增速达到在一段较长时期内能够持续的最高水平。

问：美联储是否在忽视支持降息的各种风险，比如海外增长趋疲或金融市场波动?

答：政府官员，最近来讲还有白宫国家经济委员会主任库德洛(Larry Kudlow)，都表示政府担心美联储对其他问题视而不见。

而去年一整年，联储内部关切这些问题的官员也越来越多。

随着股价下跌和信贷市场息差扩大加剧金融环境迅速收紧，这些联储官员的数量在12月达到临界值。尽管联储当月升息，但也开始做出转变，暂停进一步升息。

问：美联储是否墨守过时的经济观点，认为增长和低失业导致通胀?

答：摩尔说美联储患有“增长恐惧症”，而库德洛则认为美联储错误地忠于“菲利普斯曲线” --一种衡量就业水平和通胀之间关系的经济模型。在他们看来，美联储过于担心如果美国失业率降得过多，通胀将会飙升。目前美国失业率临近50年低点。

通胀和失业之间的权衡取舍是美联储长久以来的争论话题。当今的官员们似乎更愿意看看，在没有出现薪资和物价上涨过快的情况下，失业率究竟能够降低到什么程度。

然而这类不是很牢靠的做法存在诸多风险，时至今日美联储的领导层仍小心关注过往情境会不会发生，也就是美联储允许失业率在过低的水准维持过久的时间，就如同其在1960年代屈从于政治压力时的做为。

当时失业率已经远低于被视为是“充分就业”的水准，但美联储仍选择允许失业率维持在低位，这成为引爆1970年代通胀急速窜升的帮凶，并迫使之后接手的美联储官员将利率拉升至史上偏高、且造成衰退的水准。

问：特朗普批评的不只有利率部分。这对于“量化宽松”及“量化紧缩”而言有何意涵?

答：特朗普近期呼吁美联储回归金融危机年代的“量化宽松”政策。在量化宽松政策下，央行吸纳数以万亿美元计的政府证券，好让金融体系拥有充沛现金，并压低长期利率。

当时这项政策具有高度争议性，而美联储已经缩减债券持仓。美联储缩减债券持仓的行动被戏称为“量化紧缩”，这项行动不久后将和升息一同中止，不过美联储内部没有人认为应该重启量化宽松。

的确，在失业率低于4%，且经济仍持续成长的情形下，特朗普对于实施额外量化宽松的要求，与民主党内左倾人士倡议的政策有更多相似之处，而不是共和党内的典型看法。