标普将更新对意大利的主权信用评级和展望

本周五(4月26日)，标普将更新对意大利的主权信用评级和展望。目前标普给意大利的主权信用评级为BBB(仅比垃圾债高两个等级)，展望前景为负面。

与此同时，本周意大利执政联盟就罗马城市债务问题出现“严重分歧”也点燃了市场对意大利经济前景和稳定性的担忧。不过摩根士丹利(47.29, -0.09, -0.19%)、花旗等投行均认为意大利主权评级距离“垃圾级”仍有足够安全的距离，大概率能避免欧央行这样的“大金主”被迫抛售意大利国债的极端情况。

同时，对于此次标普评级更新对于欧元的影响，摩根士丹利认为周五消息公布后欧元/美元短期内将会根据结果出现不同方向的波动(重回1.1170或下破1.09)，但长期走势还是要看意大利银行的表现情况。

好消息与坏消息并存

本周二意大利财政部成功发行了400亿美元的两年期国债，市场强劲的需求使得国债收益率小幅走低。对此投行Jefferies资深货币经济学家Thomas Simons表示，市场对于(意大利国债)的反响非常好，国债拍卖的结果堪称“稳健”。Simons也补充道，近期股市和原油的走强可能会对债券市场形成外部压力。

然而，对于现在的意大利而言，外部宏观风险显然已经排不上号了。

根据意大利安莎通讯社的报道，本周二意大利内阁会议上北方联盟领导人、主管内政的副总理Matteo Salvini与五星运动领导人、主管经济与劳工的副总理Luigi di Maio就让中央政府承担部分罗马市政债务的“拯救罗马”方案产生了巨大分歧。

目前，五星运动党在罗马执政，并与极右翼北方联盟共同组建了意大利政府，两党之间接连不断的摩擦也让外界担忧出现提前大选的可能性。同时两党在五月底即将举行的欧洲议会选举中也存在竞争关系，加剧了市场对于意大利基本面的担忧。

根据路透社报道，周三Salvini公开驳斥了有关提前大选的消息，表示“想要完成完整的任期”。

短期“无大碍”

对于周五晚间即将公布的标普意大利主权评级更新，摩根士丹利发布报告称短期影响有限，中长期对于欧元的拖累仍需要进一步观察。

摩根士丹利指出，目前欧洲央行和意大利央行大约持有3750亿欧元的意大利国债，占到流通规模的19%;同时外国投资者持有意大利国债的比例也从2011年的47%稳步下滑至现在的32%。

更为重要的是，欧洲央行对于主权债务投资的评级门槛是取标普、穆迪、惠誉和加拿大DBRS中最高的一个评级。换句话说只有四家公司全部将意大利国债下调至“垃圾级”才会迫使欧洲央行抛售意大利国债。考虑到这些评级公司很少一次下调两个档次，短期内意大利的评级风险并不大。

花旗银行也指出，考虑到意大利财政扩张政策带来的负面影响并没有评级机构担忧的那么严重，综合2020年的财政紧缩承诺、评级模型中已经计入了经济下行的影响以及评级已经低于2011主权债务危机爆发时期，花旗认为周五出现下调意大利主权评级的可能性并不大。

从中长期来看，如果意大利“跌入”垃圾级的概率增加，持有大量意大利国债的意大利银行信用势必会受到波及，摩根士丹利建议欧元/美元交易者需盯紧意大利银行的表现。

摩根士丹利指出，虽然不是最有可能的情况，但如果周五标普下调意大利主权评级至投资级的最低一档，欧元/美元有可能继续破位下行，为下挫至1.09打开大门。