商品期货集体“起飞” 期货行业将有望迎来业绩拐点

商品期货集体“起飞”

截至周五下午收盘，国内期市大面积收涨。对于周五商品期货的普涨，多头认为，商品期货的“春天”来了，牛市近了。分析人士认为，近期宏观面、基本面、市场情绪形成了共振，叠加寒冬预期的影响，促使一些品种表现强势。

随着期货市场和期货行业改革的深入推进，期货行业将进入历史上最好的发展机遇期。短期内，随着市场扩容和市场效率提升，期货行业将有望迎来业绩拐点;从长期来看，随着业务创新的全面铺开，期货行业将打开持续。

目前发展最成熟的期货市场和期货行业在美国。美国的期货市场中介机构划分为代理业务型、客户开发型和管理服务型三大类;日本的期货经营机构主要分为金融公司兼营期货经纪业务、拥有现货背景的期货经纪公司和专业性期货经纪公司;中国香港地区将期货经营机构分为自营商、经纪商、期货商(可以从事自有及客户账户交易，也可以代理其他会员经纪业务)和商品自营商四类。而中国，多年来则主要担任代理经纪商的角色，其他角色相对缺位。中国期货公司作为金融机构一直以来以不同于证券、银行、基金、保险的另一金融业态存在于金融市场，但传统单一的经纪业务模式，似乎已经“根深蒂固”，即使在放开期货投资咨询、资产管理业务以及允许开设风险管理子公司的方式，也没有充分体现出期货公司的金融功能。投资咨询业务、资产管理业务的市场占有率也往往不及证券公司，这其中很大一部分原因是和中国现行期货法规不完善有关。

在资产管理业务领域，目前随着资管新规的出台，期货有望在资产管理牌照领域与证券公司等其他金融主体并驾齐驱，充分发挥期货公司金融衍生品服务和风险管理的金融功能。借鉴国外期货市场的发展经验以及国内日益成熟的金融市场，证券公司的财务顾问、承销与保荐以及自营业务，期货公司作为金融公司也应是可以实现的。目前，中国金融业正在从分业经营逐步转为混业经营。期货公司不能自筑围困自己的“藩篱”，应争取更多的创新业务，向多元化方向发展，和券商、基金、保险、信托甚至银行等金融机构结成广泛的战略联盟，将国内期货行业发展壮大。

2019年以来，随着A股市场持续升温，金融避险需求有所增加，媒体和机构纷纷呼吁对股指期货松绑，也得到了相关监管层的支持。此外，中金所正逐步松绑股指期货，股指期货交易保证金标准和股指期货平仓交易手续费标准逐步下调。但是，对于股指期货的限制解除将是一个循序渐进的过程，机构的股指股票对冲策略、阿尔法策略和以股指期货为交易品种的低频CTA策略将有所起色，但近期策略特别是高频短线策略基本处于停摆状态。

期货行业未来的发展方向

一是交易所的场内产品逐渐丰富和工具的多样化；二是场外市场提供了个性化的风险管理手段；三是投资者的机构化带来的各种发展机遇，这其中包括了产业客户的专业化、商品机构投资者的快速发展以及期货经营的机构化，比如做市商业务和子公司的风险管理业务以及资产管理的业务；四是更多品种的国际化，从而面临更好的发展机遇。

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