每42个新生儿中就有一对双胞胎 未来人类辅助生殖投资机遇及挑战并存

近日，一项研究显示，随着医学辅助生殖技术的迅速发展，目前出生的双胞胎比以往任何时候都多，每42个新生儿中就有一对双胞胎。这份刊登在《人类生殖》(Human Reproduction)上的研究报告指出，目前每年有超过160万双胞胎出生。研究者收集135个我国2010年到2015年的材料。依据调查报告，非州的双胞胎出生率居全球之冠，推断是由于非州和全球别的地域的“遗传基因有差别”。

此外，研究员表示，辅助生殖科技1970年代在已开发国家兴起，造成多胞胎数量增加，加上产妇年龄较大，怀双胞胎机率也更高。

辅助生殖市场之所以如此受追捧，除了其潜在的市场空间外，高毛利率也是一大诱因。辅助生殖业务成本相对较低，毛利率可高达50%以上，在目前医药企业利润日益收紧的大环境下，无疑颇具吸引力。

人类辅助生殖投资机遇如何?

世界卫生组织WHO预测不孕不育症将被列入21世纪人类三大疾病之一，仅次于肿瘤和心脑血管疾病，因此不孕不育的治疗技术被广泛关注。据世界卫生组织(WHO)评估，每7对夫妇中约有1对夫妇存在生殖障碍。我国近期调查，国内不孕症者占已婚夫妇人数的10%，比1984年调查的4.8%增加一倍多，发病率呈上升趋势。我国更受传宗接代观念影响，多数家庭盼子心切，使不育夫妇承受着极大的心理压力，甚至引发离异、婚外恋之类家庭乃至社会的问题。ART的直接效应是使不育夫妇实现妊娠生子的愿望，由不育引发的相关问题自然会随之得到解决。临床统计，不育患者中约20%的夫妇，不借助ART就根本无法生儿育女。

辅助生殖是一种治疗不孕不育的手段，包括人工授精(AI)和体外受精-胚胎移植(IVF-ET)两大类。人工授精是指采用人工而非自然交配的方法，将精液输入雌性的子宫或子宫颈的授精过程，它要求必须有一侧输卵管是通畅的。体外受精-胚胎移植是指从人体取出配子，于实验室内受精、培养成胚胎后移植入患者子宫腔内，达到妊娠目的，俗称。由于体外受精-胚胎移植的成功率更高，是当前辅助生殖市场的主流技术，在中国的辅助生殖市场服务中约占95%的市场份额。

辅助生殖领域毛利最高的试管婴儿业务，平均费用在5万元左右是一个合理的数据，而在大城市费用会更贵。辅助生殖成本相对较低，毛利率高达90%以上，净利率达到50%以上，属于增速、盈利能力都很好的领域，在目前医药企业利润日益收紧的大环境下，无疑颇具吸引力。此外，二孩政策+牌照放开+消费升级，催生IVF千亿市场。辅助生殖药物进口替代趋势加快，第三代辅助生殖技术PGS/PGD普及率提升，民营辅助生殖中心有望成为后起之秀，整个产业链蕴育巨大的投资机会。随着卫生部对辅生医院要求的日益明晰化以及市场空间放大等因素，现在民营辅生医院和资本端嫁接越发频繁，行业下游端口渐开，投资价值将日益凸显。

目前，在全球范围内，每年约有4000至6000万例人工流产，即全球妊娠的26%以流产为结局。我国每年人工流产超千万人次，其中25岁以下的年轻女性和反复流产人数都超过半数。而人流产生合并炎症或者子宫内膜的损害，导致生育力的下降或者根本不孕，继发性不孕不育患者中88.2%有人工流产史，重复流产4次导致不孕的几率高达92%。2015年中国推行“二孩政策”，不过即使政策放宽了，但生育率却未能随着提高，其中涉及多方面原因，不能生便是其中之一。弗若斯特沙利文报告显示，中国的不孕率从1997年的3.5%提高至2019年的16.4%。同期，中国的不孕夫妇人数从2015年的4410万对增加至2019年的4990万对。

由于我国人类辅助生殖行业发展期较短，且医疗属性强，存在较高的技术壁垒，因此产业链整体发展相对闭环。上游主要由医疗器械、检验试剂以及生物医药构成，同时基因检测以及干细胞技术具备进入潜能，中游为辅助生殖服务，下游为辅助生殖医疗机构。辅助生殖行业中，分配价值较高的领域为上游的辅生药物领域以及下游的辅生医疗服务领域。截至2016年12月31日，我国经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构共有451家，经批准设置人类精子库的医疗机构共有23家。

根据卫计委统计划分，截至2017年，东北地区具有常规辅助生殖的机构18家，具有夫精人工授精技术的机构27家，具有供精人工授精技术的机构8家，具有卵胞浆内单精子显微注射技术的机构18家，具有植入前胚胎遗传学诊断技术的机构2家。

人类辅助生殖行业是一个正在快速发展的医疗服务市场。随着人们生存压力加大、环境的恶化、生理机能的衰退、以及生育年龄的推后，不孕不育的发病几率在不断增加;同时伴随我国人民消费能力的提高和我国辅助生殖技术的不断引进和普及，国内患者对于人类辅助生殖技术的需求量料将持续保持旺盛。随着育龄人群基数的扩大和患病率的不断提高，我国需要辅助生殖技术的人群数量也将快速增长，整体需求预计将持续保持旺盛。而IVF-ET 技术作为人类辅助生殖技术中的一种，在中国的普及率正快速增长。

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