央行开启大额MLF操作 或将为下一次降准置换做准备

23日，中国央行开展5020亿元一年期的中期借贷便利大额(MLF)操作，利率3.30%与上次持平。鉴于当日有1700亿元7天逆回购到期，当日公开市场实现净投放3320亿元。

对此，中国银行国际金融研究所研究员王有鑫昨日对记者表示，最近央行连续向市场提供流动性，符合政策层面的变化。7月份以来，各种迹象表明货币政策有边际放松的趋势，包括银保监会要求加大对小微和民营企业的信贷支持力度、央行允许MLF增配低等级债等，货币政策逐渐朝结构性宽松状态演变。

在王有鑫看来，这一方面是由于近期经济增长压力逐渐显现，GDP增长率逐季下行，消费和投资数据偏弱，企业融资和经营环境恶化，从宏观到微观都面临较大挑战。另一方面，国内股市和汇市资产价格出现一定程度的波动，为了稳定市场信心，需要央行实行更加积极的货币政策。而且，近期债券违约现象频发，很多企业发行的债券面临无人购买的困局，导致融资困难。因此，此次央行创纪录的加大MLF投放，按照最新政策表态，可以实现支持中小企业发展的目的，而且期限为1年期，也有利于稳定中长期市场利率，为实体经济改善融资环境。

近两个月，央行频繁利用MLF操作来弥补市场中长期流动性缺口。今年6月份，央行两度开展MLF操作，央行6月6日超额续作2035亿元MLF，6月19日新作2000亿元1年期MLF操作。7月13日，央行完全对冲MLF操作到本次大额新作5020亿元MLF，两个月以来通过MLF操作已累计净投放9055亿元。

对此，中信证券固定收益首席分析师明明昨日对记者表示，本次央行大额MLF操作超预期，从近两个月央行的操作来看，短期流动性环境宽松将持续。另外，今年年初以来货币政策边际放松在流动性环境的逐步纾解过程中不断确认，本次央行大额超预期新作MLF再次确认货币政策偏松。

“本次MLF放量操作提升MLF存量，为下一次降准置换打开空间。参考今年4月份降准的经验，预计三季度有可能再次降准。”明明表示

MLF：

中期借贷便利(Medium-term Lending Facility，MLF)。于2014年9月由中国人民银行创设。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

中国人民银行6日发布的报告显示，2015年累计开展中期借贷便利操作(MLF)21948亿元，向金融机构投放中期基础货币，引导其加大对小微企业和"三农"等重点领域和薄弱环节的支持力度。

2015年各季度分别开展MLF操作10145亿元、5145亿元、3600亿元和3058亿元，期末MLF余额为6658亿元。上半年，操作期限均为3个月，利率为3.5%。下半年，将期限延长为6个月，利率为3.35%，为引导金融机构降低贷款利率和社会融资成本，11月又将其利率下调至3.25%。