2018小米互联网公司市盈率分析 小米市盈率有多高 ？
彭博社：小米市盈率或是苹果两倍
日前，彭博社刊文，称中国智能手机巨头小米集团的市盈率，有可能达到美国苹果公司的两倍。根据小米集团香港IPO牵头承办行之一摩根士丹利的研究结果，由于其市场份额的增长和相对更快的增长轨迹，小米的股价理当高过其他全球手机品牌。
摩根士丹利在本周的发布报告中称，小米这家总部设在北京的公司，公允价值在650亿美元(4164亿人民币)到850亿美元(5445亿人民币)之间，按2019年调整后预期盈利计算，其市盈率应达到27至34倍。
彭博社数据显示，按2019年调整后收益预期计算，苹果的预期市盈率为14.5倍，因此小米上述的预期市盈率大约是苹果的两倍。据知情人士透露，小米计划筹集约100亿美元资金，目前正考虑从香港IPO中筹集约半数资金，另外一半资金则通过内地IPO筹集。
小米出货量分析
摩根大通(JPMorgan Chase & Co。)分析师在另一份报告中写道，考虑到小米在2020年后现金流的强劲增长，其估值可能高达920亿美元。里昂证券的数据显示，小米成功的基础是在提供高利润率服务的同时，以低价提供“世界一流产品”。
里昂证券(CLSA)预估，小米今年可能会将智能手机出货量提高42%，达1.3亿部。该机构称，小米2019年的发货量可能进一步增加至1.79亿部，2020年将增加至2.186亿部。这一数字与苹果在最近财年售出的2.168亿部iPhone相差不多。
小米IPO估值到底是如何计算？
估值可以说是大家关心最多的一个问题。但很多人并不是很清楚其计算方法。招股最终定价出来以后，有人计算得出的答案是470亿美元。即简单的拿招股书上的21亿多股乘以每股17港元，得出小米只有不到500亿美元市值。
其实，并非如此。这是犯了专业性错误的结果。如果方法就这么简单，那人人都可以开投行、做券商了。
实际上的算法要比上面这个直接“无脑相乘”稍为复杂一些。我们要考虑“绿鞋新股”的存在。
GreenShoe（绿鞋新股）其实就是绿鞋机制下多发行出来的新股。绿鞋是授予主承销商的超额配售选择权，在绿鞋机制下，当出现超额认购允许的情况，发行人将会多发行不超过15%的股票。
“总股本”计算方法应该是IPO前总股数+ESOP（员工持股计划的期权池）+IPO新股+GreenShoe（绿鞋新股）得出稀释后绿鞋后总股数为25.09亿股（具体股数为25090311730股）。
使用25.09亿股再乘以每股17港元的发行价，再乘以港元美元汇率，才会得出小米的估值的“正确姿势”，即543亿美元。
备注：港元汇率参考7.85的最低水平。
我们直接上个计算公式：
发行总市值=IPO估值=（IPO前总股数+ESOP+IPO新股+GreenShoe）*发行价
所以，这才是专业性过关的正确数字。之所以有难度，所以获得正解及独立思考的人很少，其他都是人云亦云居多。
小米IPO估值的市盈率到底是多少
要考量这个问题，首先还是得研究市盈率计算方法的那些专业话题。
市盈率几乎是股票估值中最常用且传播最广泛的指标。其计算方法有两个，一个是用每股价格P除以每股收益EPS，另一个是总市值除以年度净利润。那么计算市盈率的数据该怎么选呢？净利润是选择去年的、今年的还是明年的？
和很多人的直觉不同，新上市公司，尤其是正在持续高速增长的公司，计算市盈率所采用的基数，并不是当前的静态数据。
关于基数的选择原则，从动态的角度谈市盈率，简单来讲就是，上半年上市的公司是按照2018年的预估业绩算PE。下半年上市的公司则是按照2019年的预估业绩算PE。小米IPO的时间为2018年7月，所以应按照2019年预估业绩来计算PE。
这个基数的选择显然是合理的。真正的超级独角兽和新物种、新经济公司不能用静态眼光看待，需要用动态眼光观察其增长潜力。实际上，公司的价值就是当前盈利能力和潜在盈利增长能力的总和。
基于小米的持续增长表现和当前已证明的增长潜力和趋势，此前各大机构已建立了小米的增长模型，根据各大券商预测的平均数据，小米2019年的净利润为155.43亿人民币(折合24.47亿美元)，所以市盈率应该约是22倍。
即PE=总市值/2019年预估净利润=543亿美元／24.47亿美元≈22倍，从这个角度看，小米550亿美元市值对应的PE值是22倍。
22倍市盈率高吗？就算不看互联网业务的价值，光靠高增长的硬件业务也差不多够了。小米的硬件业务在业内保持高速增长，包括IoT业务在内的互联网属性的业务也成长很快。
清华大学教授朱武祥在谈论企业估值的时候说到，一个企业保守估值、稳健估值和风险估值是相差很大的，现在小米还处于保守估值。中国人民大学管理学博士苗兆光认为，尽管小米现在发展得非常好，但小米模式还没有完全显露真正实力。北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，小米和亚马逊很像，对未来有清晰的路线，两者的发展都不存在一个确定的边界。正如多位专家所言，眼下遭遇寒冷大环境的小米，其价值是被很大低估了。
