美图开启自救模式 瞄准游戏领域

市值蒸发逾八成后，美图开启了自救模式，最近瞄上了游戏领域。2月20日，美图发布公告称，将通过发行股份的方式收购港股上市公司乐游科技全资子公司Dreamscape Horizon Limited (简称“Dreamscape”)31%股权，涉及交易代价约为26.87亿港元。

无独有偶。就在美图公布这一大手笔收购方案的前夜，在港上市的中原银行也宣布，联合第三方以47.35亿元人民币收购安邦旗下邦银金租100%股权。据上证报不完全统计，2019年至今，港股已出现了5笔交易金额在20亿港元以上的收购。

标的公司整体估值逾86亿港元

美图公告显示，美图将通过向乐游配发及发行9.91亿股的方式来支付此次交易对价，占美图扩大后股本的约19.08%。每股股份的发行价为2.71港元，较美图2月19日的收盘价折让约12.3%。此次发行股份涉及的交易代价约26.87亿港元。交易完成后，乐游科技将持有美图19.08%的股份;美图和乐游科技将分别持有Dreamscape的31%及69%股权。

按上述交易金额计算，Dreamscape整体估值约86.68亿港元。有意思的是，作为Dreamscape的母公司，截至2月20日收盘，乐游科技的市值仅约69.87亿港元。

据了解，Dreamscape为乐游科技的间接全资子公司，后者通过前者间接持有加拿大游戏公司Digital Extremes Ltd (简称“DE Canada”)97%的股权。DE Canada主要从事电脑游戏及PS4、Xbox One等家用游戏机游戏的开发及发行，其旗舰产品Warframe曾入选游戏平台Steam 2018年最畅销游戏百强。

据美图公告，2016年及2017年，Dreamscape的税后净利润分别为3241.9万美元、4060.9万美元。中泰国际策略分析师颜招骏对上证报表示，若按Dreamscape的2017年税后净利润增长率来推算，其估值在游戏公司中还算合理。美图当前还是亏损的，此次通过发行股份的方式收购业绩处于上升期的Dreamscape部分股权，主要是能为美图的财报贡献增长点。但是，如果美图的主业收入不改善，仅靠投资带来的收入难以令投资者满意。

今年港股已现5笔大收购

市场将美图此次收购视为其针对主业的自救举措之一。自2016年底上市以来，美图一直无法“挣脱”业绩亏损的泥潭。2018年底，美图曾发布风险提示公告，预测2018年公司将出现约9.5亿元至12亿元人民币的净亏损。与亏损的业绩表现一致，如今美图的市值也较2017年初的高点蒸发逾八成。

与此同时，美图正在试图通过业务转型挽救业绩。2018年底，美图将美图手机授权给小米负责研发、生产、销售和推广，改走轻资产路线;随后又将美妆业务交由寺库投资的美妆电商“Try Try”运营，美图进一步聚焦于社交用户规模增长。

对于此次收购乐游子公司，美图表示，此次收购旨在扩大公司业务线及实现收入来源多元化，并且将探索与乐游开展战略合作的潜在领域，根据用户群的年龄、性别及偏好，设计、推广及分发游戏。

值得关注的是，2019年至今，港股不乏大手笔的收并购事件。据上证报不完全统计，截至2月20日，除美图外，港股市场还有4笔交易金额在20亿港元以上的收购。其中，中原银行宣布，联合第三方河南万松，斥资47.35亿元人民币收购安邦旗下邦银金租100%股权，中原银行出资额为42.62亿元人民币。

回溯到1月，先是恒大健康出资9.3亿美元收购总部位于瑞典的全球性电动车企NEVS的51%股权并获得多数董事席位。紧接着，融创中国以125.53亿元人民币收购泛海旗下的京沪地产项目。

与美图通过发行股份进行收购不同，上述三笔收购的支付方式均为现金支付。

对此，颜招骏表示，基于今年以来的政策及市场环境，当前是企业把握并购、收购的时间窗，一方面资金成本低企，另一方面目前整体市场估值处于历史偏低水平，趁此机会收并购合适标的，有利于公司未来发展。