2019年3月泰国天然橡胶出口同环比双增 供给端处于阶段性高峰期

据泰国海关公布的数据显示，2019年3月份，泰国天然橡胶(包括烟片胶、标胶、乳胶、邹橡胶、复合橡胶及其他)出口量约30.30万吨，出口量同环比双增。其中，环比小涨0.24%，同比上涨8.18%。

其中，泰国烟片胶出口量占总出口量的13%，出口量占比较1月份缩窄1个百分点;标胶出口量占其总出口量的46%，出口量占比环比扩大2个百分点;乳胶出口量占其总出口量的36%，出口量占比环比缩窄1个百分点。其他胶种出口量占比相对较少。

3月，泰国标胶出口量约14.05万吨，环比小涨6.4%，同比激增98.2%。2018年，泰国执行限制出口计划，3月份泰国标胶出口量仅7.09万吨。鉴于去年同期标胶出口基数偏低，本月标胶出口量同比暴增。从环比增幅来看，3月份泰国标胶出口情况表现平稳，实现环比三联增。

3月，泰国天然乳胶出口量约10.74万吨，同比下跌22.1%，环比小跌4.5%。泰国主产区进入低产季，胶水产量有限，且收购价格震荡走涨，供应商成品库存不多，以供长约客户为主，主动报盘意愿不高。中国市场接盘意愿更是低迷。自春节假期后，泰国乳胶船货价格一路走涨，后呈现高位震荡走势，但国内乳胶行情却冲高回落，导致内外盘倒挂幅度一度扩大至700-800元/吨，进口商操盘利润受损。另外，市场现货采购情绪持续不温不火，进一步打击业者买盘积极性。

3月，泰国烟片胶出口量约4.04万吨，同比下跌1.5%，环比下跌5.0%。烟片胶市场占有率相对较低，在市场套利窗口关闭的情况下，贸易商人士主动接盘意向低迷。泰国主产区进入停割季，原料收购价格高企，加工成本较高，市场操盘空间有限，供应商烟片生产以维持长约为主。

终端需求难有改善 橡胶社会库存压力增加

将试探下方11000-11200元/吨支撑

由于近期国内流动性宽松预期的极值出现，导致市场继续做多风险资产的热情受挫，加之橡胶自身基本面处在供强需弱的阶段，导致负面情绪凸显，从而令4月下旬以来沪胶期货1909合约再度呈现连续下挫的走势，期价重心由11500元/吨一线跌落至昨日的11200元/吨附近。

供给端处于阶段性高峰期

当下国内外正处于新一轮割胶旺季。东南亚方面，每年4月底至5月初，泰国南部产胶区、马来西亚及印尼北部会步入开割期。随着最大的橡胶种植区开割，新胶供给量将出现快速增长。虽然泰国此前出台的限制出口政策因该国总统大选而推迟到5月实施，但处在新胶供给高峰期，政策干预效果料打折扣，供给增量依然较大。

就国内产区而言，目前海南产区处于新胶陆续释放的阶段。据了解，近期海南交易厅已陆续销售国产新胶，主流价格多持稳于8800元/吨，但交易较为困难，整体压价比较明显。然而，云南西双版纳产区情况稍好，原料收购价格小幅上涨，胶水收购价在10.1-10.2元/公斤，这主要是因为目前景洪地区雨水偏少，开割后产胶量并不理想，干旱因素尚未消化，胶水产量未能集中涌现，预计要等到5月中旬才会有所改观。整体来看，五一节后国内外新胶供给压力会显著提升，而以目前下游偏谨慎的采购意愿而言，供给增量料难在短期内消化。

终端需求难有超预期改善

受消费透支以及高基数的影响，今年以来我国车市产销情况不佳，需求偏弱的颓势未出现改善。中国汽车工业协会发布的数据显示，3月汽车产销虽环比增长，但同比却依然小幅下降。3月我国汽车产销量分别完成255.8万辆和252万辆，较去年同期分别下降2.7%和5.2%。第一季度汽车产销分别完成633.6万辆和637.2万辆，产销量比上年同期分别下降9.8%和11.3%。从潜在购买力角度分析，近年来居民部门负债率不断上升，2018年达到50%左右。从杠杆率提升速度来看，2008年以后我国居民杠杆率明显加速，尤其是2015-2017年这两年时间负债率提升近10个百分点。鉴于我国居民杠杆率的提升，房贷挤压汽车消费，未来车市销售潜力不足，预计今年新车产销增速仍面临回落风险。终端消费增量预期减弱将削弱沪胶需求增长前景。

终端需求难有超预期改善，而供给端又处于阶段性高峰期，这令橡胶社会显性库存压力面临进一步增加。截至4月26日当周，沪胶期货库存为430588吨，较近5年平均值大幅增加55.48%;周注册仓单为415540吨，较近5年平均值大幅增加70.52%。与此同时，目前青岛保税区橡胶库存维持在20万-25万吨，区外库存维持在45万吨左右，总量处于历史偏高水平。

鉴于当下国内新胶集中上市，而下游需求改善有限，难以承接供给增量，而且社会显性库存居高不下，预计后市胶价呈现弱势寻底的走势，期价将试探下方11000-11200元/吨一线支撑。