国有资本密集入场光伏行业 市场格局生变 玩家更加多元化

国资频繁接盘

过去几年，国有资本入局光伏行业的案例并不鲜见，不过多表现在投资光伏项目上，尤其在国内重大项目招投标中。

以2010年国内开展第二批特许权招标为例。不少民营企业受制于竞标资本高门槛被拒之门外，而国有企业则不惜“以利换市”在光伏行业跑马圈地。

据记者统计，截至目前国内已开展三批光伏领跑者项目(奖励指标未计)，共计13GW，从竞标结果看国有企业的阵容逐渐加大，并且整体中标量规模已经由最初的60%提升至80%左右，国企越来越占据优势地位。

相比之下，民营企业一手打下了光伏行业这片“江山”，在整个产业链上中下游也有不可比拟的优势，但是在资金、规模和资源等方面却不及国企。如今，随着光伏成本降低、装机规模逐渐增大，国有资本加速进军产业下游的迹象愈加明显。

6月4日晚间，保利协鑫(03800.HK)及协鑫新能源(00451.HK)联合公告称，保利协鑫全资子公司——杰泰环球有限公司与中国华能集团有限公司下属子公司——中国华能集团香港有限公司签订合作意向协议，拟出售协鑫新能源约97.3亿股股份，相当于其股本的约51%。这意味着协鑫新能源或易主华能集团，同时后者也将成为全球第二大光伏电站投资商。

紧随其后，兴业太阳能(00750.HK)6月5日公告，称其大股东将变更为水发集团(香港)控股有限公司，持股比例为66.92%，而后者隶属于水发能源集团有限公司，是山东省属国企水发集团有限公司的全资孙公司。

对于国资收购之举，一位光伏行业人士告诉记者，与以往投资项目不同，国企开始直接收购现成的项目，投资逻辑明显变了。

“这属于一种正常经济现象。”在中国新能源电力投资联盟秘书长彭澎看来，光伏电站属于重资产，这种收购交易在其他重资产行业同样很普遍。过去几年，高杠杆形势下，民营企业扩产比较迅速，杠杆高，融资成本贵，一旦遇到资源收缩便会把资产清除掉。

不过，在部分业内人士看来，如此密集的一波“入局”操作可能与近期国资委印发的一则通知有关。

今年6月3日，国务院国资委向各中央企业、地方国资委印发《关于印发的通知》。该通知对各中央企业的授权放权事项包括：中央企业审批所属企业的混合所有制改革方案、中央企业决定国有参股非上市企业与非国有控股上市公司的资产重组事项等。

那么，这是否意味着会形成“国进民退”之势?厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对此并不认同。“还谈不上‘国进民退’，目前并没有形成较大比例。”他进一步解释，“历经去年‘531政策’，到现在无补贴时代的到来，民营企业生存压力大，行业已进入新一轮洗牌期。相比破产，被收购不失为一种有效的生存路径，央企此时介入在时间和价格上也更占优势。”

能源国企转型焦虑

记者注意到，在坚持煤电基础能源为主体的前提下，像华能一样的国有发电集团已经在持续优化能源结构，加紧布局新能源，提高清洁能源装机占比。

记者统计最新资料发现，新五大发电集团清洁能源装机占比均有所提升。截至2018年，国家电投集团仍旧保持首位，占总装机比例为48.92%;华电集团次之，清洁能源装机占39.78%，同比提高0.7%;华能集团清洁能源装机5858万千瓦，比重达到33.18%;在大唐集团发电总装机中，清洁能源占26.55%;国家能源集团新能源装机5836万千瓦，占比达24.48%。

北京领航智库公司总裁王高峰在接受记者采访时表示：“传统能源企业都有发展新能源的需求，新能源的装机占比已成为发电企业是否具有竞争力的标志。在电力供应过剩、市场交易体制等综合因素制约下，过重的火电资产反而可能会成为一种包袱，而像国电投布局新能源较早，电源结构调整迅速，相比大唐、华能等企业就轻松许多。”

在彭澎看来，能源转型、环保持续加压背景下，目前可再生能源成本已到达平价临界点，而煤电成本居高不下，煤机盈利下降，因此发电集团不管是从商业还是其他因素考虑，都要进行转型。

今年上半年，华能集团董事长舒印彪于多个场合表明立场，要着力提高华能集团清洁能源比重，集团在优化发展煤电基础上，大力发展新能源，加大对新能源投资。

此外，今年两会期间，时任国家能源集团总经理凌文在接受媒体记者采访时也表示，集团会腾出来资本金向新领域转型，不会死抱着煤炭，把新的增量放在新能源、可再生能源上。他还建议，能源系统从以煤为主逐步向煤、油气、非化石能源多元驱动转变。同时，国家开发投资公司董事长王会生公开表示，国投在能源领域未来的投资方向是新能源，煤炭投资已全部退出，并且国投在国内不再投资火电厂。

值得注意的是，7月2日，曾频传放弃新能源业务的中海石油(中国)有限公司再次成立中海油融风能源有限公司，高调宣布重返新能源开发与运营领域。

玩家更加多元化

不仅仅是能源国企更加青睐新能源，进入平价时代后还会有更多电站投资主体涌入光伏市场。

《2019中国光伏电站资产交易白皮书》显示，进入平价时期，投机性开发商进入光伏装机市场的门槛被大幅提高，存量的优质电站资产瞬间升值，成为炙手可热的投融资产品。

“电站投资主体将更加多元化，传统重资产投资企业可能还会再进来，还有基金，甚至包括外资企业。”彭澎认为，光伏投资格局不可避免地将进行重塑。

众所周知，在光伏行业，“EPC+产品”是光伏组件、电池和逆变器光伏企业常见的业务延伸模式，像协鑫、晶科、隆基、通威和阳光电源等龙头企业都持有一定的电站资源。那么，对于资金敏感性强的电站重资产市场，这些光伏民营企业是否会收缩电站投资触角，逐渐回归制造商角色?

记者注意到，从今年上半年出炉的平价项目申请名单和部分平价项目中标结果来看，国有企业与民营企业项目规模占比可以说平分秋色，协鑫、晶科、天合、阳光电源、通威和特变电工等悉数在列，丝毫没有放弃这块市场的迹象。

协鑫新能源相关负责人日前在接受记者采访时表示，光伏龙头企业与国有资本联合开发和运营电站会成为一种发展趋势。

通威集团相关负责人对这种合作趋势也表示认同。在他看来，光伏电站重资产的特征对现金流形成巨大压力，而国家资本实力雄厚，具有得天独厚的优势。相比之下，民营企业技术优势明显，在电站建设、运维方面成绩突出，不仅建设成本达到全行业最低，而且电站质量高，运维手段先进。

“联合开发会有可能，但是应该以大企业自主开发为主。”彭澎认为，对于光伏产业链各个环节，制造商、EPC和投资机构还是各自扮演好自己的角色比较重要。