现在中国储备棉是去库存的阶段 从政策上来讲会延续去库存
现在中国是去库存的阶段，储备棉在持续去库存，所以从政策上来讲，它会延续，不可能说是完全开放式的进行棉花的进口，在这种情况下一定是外弱内强的一个基本格局，那这个市场会有多大的影响呢?
1、库存
首先我们要看库存，库存情况，根据中国棉花信息网每个月汇总的中国棉花商业库存数据，或者中国棉花的工业库存的阅读统计，可以非常明显的看出来，到8月底，中国棉花商业库存一共是101万吨，工业的库存是71万，工商库存较去年同期增长了50万吨。
另外9月份我们延期抛储多出来了56万吨，9月份的抛储量也要放到这个棉花年度供应里去测算，这是一个什么样的概念?加在一块一共是228万吨，跟去年同期比多出了50多万吨，这228万吨是什么概念呢?是基本上三个月的用量不止。
三个多月就意味着什么呢?最近一段时间储备棉的销售和新棉的销售是并行的，一方面新棉集中大量上市，造成短时间阶段性的压力，另一方面刚刚拍出来的储备棉还持续的融入到这次的供应之中，跟新棉进行内部的直接竞争。所以尽管今年有一个300万吨的缺口，但是目前来讲集中供应期的压力还是比较大的。
2、消费
我们说供应上非常有压力，那消费能不能很好的去缓解这种压力呢?现在来讲，总体上消费还不错。从消费的角度来讲利好的消息是比较多的。
这是新疆往内地的发运量和棉纱进口的情况，发运量越来越小，是什么原因?棉花留疆了。棉纱进口2016年紫的这根线，它没有出现像2014年度的高位增长，今年是负增长，实际上我们的纺织的整体消费是增长的，但是进口纱并没有增长，说明什么?我们一部分的进口纱棉花的用量被国产棉替代了，被储备棉替代了这也是能够促进国内棉花消费非常有利的因素。
3、价差
但是刚才说了这么多的利好最终根本前提一定要保持一个合理的内外价差，目前来讲，价差不利于中国棉花整个的市场运行，现在的价差达到3000，就是国内的棉花价格高于国际市场将近3000块钱，3000已经是纺织无法承受的一种状态了，我们的纱价，国内纱减国外纱的价格，同品种的比较，很长时间是负的。
今年的基本上3到8月期间，都是负值，但是现在是正的了，现在变成了400多，也就是说我们的价格竞争优势在逐步丧失掉，特别是棉花的价差过多，已经超过了企业的可承受力，那我们说为什么现在市场上反映出这么多问题呢，因为市场上很多企业还在用国产棉，还在用储备棉，还在用老库存，新的棉花该没有真正的进入流通企业，没有真正进入流通，没有真正被大量使用，所以我认为这种影响会在12月份逐步放大，或者是在11月中下旬就开始有所感应。
4、期现价差
还有一个就是期限的价差，我们要关注的一个什么问题?其实这个问题在8、9月份我们还比较困惑，现在已经有一个比较清晰的概念了。去年郑棉给了很多次的套保和套利的机会，这个机会是我认为是这几年很难遇到的。它最早的时候到了17000，那个机会太好的很难遇到，因为去年仓单注册是有问题的，仓单注册跟实际成交是不匹配的，当然今年实际的持仓量也低，仓单注册也低，今年完全是另外一种状态了，所以相对来讲，这个问题就是目前不存在新疆指定交割仓库注册量。
目前仓单量非常低，因为现在不适合做仓单，价格太不合适了，但是有一个问题，我觉得如果我们要操盘的话必须要注意，这种不匹配的关系会在什么时候被打破，因为我刚才说了现货跟期货之间存在着价差矛盾，这个价差矛盾一定要回归的，是期货回归现货，往现货靠，还是现货往期货上靠，很值得考虑的。
我个人认为，期货会逐步往上靠，一定市场上会给一些机会的，不可能永远在一种偏离的状态下去运行，那也就是如果到了一定程度，比如说1801要交割了，甚至后面还有一个1805，现在1801和1805之间是没有套利价格关系的，但是将来不见得就没有，我觉得要关注这种套利关系。
但是现在的这种仓单注册不下去我认为这是一个不正常的情况，所以如果要做棉花的话，我希望大家关注一下这个事情。
5、ICE定价
当然这就说到国际市场了，影响到未来市场因素的一个，比如说ICE的定价，ICE的定价取决于两个根本性因素，一个每年美国整个出口情况，还有一个就是印度。美国现在最大的一个利好，尽管整体，ICE的盘面是偏弱的，但是美国的出口签约非常好，它的出口签约目前已经达到了全年计划的60%，而它的五年平均是45%，已经远远超过了五年平均水平了，意味着什么，它的压力并没有特别得大。
6、印度棉定价
印度决定于它的新棉上市，会不会跟美棉构成直接竞争，我们在历史上看，印度跟美国直接竞争的时候有不少时间，但是最近两年都是一片祥和。印度最近两年老是出一些不确定的事情。
印度跟中国一样，它有收储，它是籽棉收储，收储价格一直在水涨船高，最近一段时间又提出一个就是S-6的古吉拉特邦在比前几年高的收储价上又涨了500块钱，为什么?印度现在在大选，要选民买账，所以他又加了500块钱，所以这样的话就直接造成了ICE前两天市场上整体大涨。
印度棉的高位支撑，在支撑的情况下，印度只要不对国际市场造成特别大的冲击，不对美棉出口造成特别大的压力的话，ICE的盘子不会跌得太深。我认为今年印度的负面压力恐怕没有这么大，这也造成了ICE如果跌得不深的话，对郑棉不会构成特别大的压力，这是我的判断。
7、政策和经济
棉花的宏观调控政策的不确定性没法去预估，这里最大的不确定性就是中国连续经过两年的轮出了，库存在逐步减低的情况下，会不会在今年一个非常好的价格形势下进行一定的轮入，市场有各种各样的猜测，会不会轮入，坦率得说，我没有听到任何这方面的消息，只不过现在是政策研究阶段，至于会什么情况，谁也说不好，但是从我们给政府的一些建议上来讲，今年确实是一个非常好的机会，可能未来几年都未必有这么好的机会的。
所以大家都有预期，这个不仅国内有，国际市场也有，所以这也是构成一个对国际市场价格支撑非常大的因素，就是心理的因素，正因为大家认为中国政府不会坐视储备棉不断库存下降而不管，所以在这种美好预期下大家都认为都在支撑着棉价，实际上如果单纯从市场运行来讲，这个价位无论从国内还是国际都有点偏高了。
还有一个就是中国的货币政策，货币政策主要是人民币汇率的问题，人民币汇率上半年对美元是升值对欧元贬值的，但是今年下半年的话，很多的经济学家分析是人民币汇率的这种持续对美元升值的情况会有所改变，当然这受制于美元的汇率。
还有一个就是中美贸易问题，我认为对棉花来讲，会不会造成棉花的配额有一些变化，这只是个人的一些猜测，没有任何目前的迹象表明，但是贸易战一定还会坚持下去，而且贸易战最大的牌就是商品的这块儿相互之间的妥协，商品进出口的一个妥协，棉花原来有过这种先例，那后面会不会进行一些增发配额，进行一些妥协，跟着事态发展去看变化，至少是不确定因素。
还有美国的缩表，引发全球银根的紧缩，反正说白了，现在不是一个全球宽松的时代了，整体是一个偏紧缩的时代，流动性驱紧，不但是中国的，国际市场的发达国家、新兴经济体都是一个银根缩紧的状态，所以这样的流动性的话，我认为目前还没有真正很出问题，可能它的负面影响，它越来越大的影像会集中发散到明年的一二季度。
