美联储主席鲍威尔重申对加息保持耐心 美联储2019年将如何“搅动市场”？

当地时间1月10日，在华盛顿特区经济俱乐部与凯雷集团联席执行董事长David Rubenstein对话时，美联储主席鲍威尔表示，不会拒绝与美国总统特朗普会面，但尚未收到会面邀请。

在特朗普几个月来批评美联储加息后，白宫释放了总统与鲍威尔可能会面的信号。

鲍威尔称，他还没有收到与特朗普会面的邀请，并认为拒绝邀请不合适。“总统与美联储主席之间确实会进行会谈。会谈往往很少见，”鲍威尔说。“我认为拒绝邀请并不合适。”鲍威尔表示，过去有过联储主席和总统会面，“我不知道哪位联储主席拒绝过邀请。”

特朗普屡次公开批评美联储加息。美联储在12月19日决定2018年第四次加息，并预测今年还会有两次加息。特朗普因为对股市连续大跌不满，曾讨论过辞退美联储主席。

鲍威尔1月4日表示，如果总统要求他辞职，他也不会辞职。鲍威尔安抚投资者称，决策官员们会仔细聆听金融市场传递的有关增长面临风险的信息。

值得一提的是，在对话前几分钟里，鲍威尔就四次提到“耐心”一词。

“对于加息，我能说的是，我们会观望并保持耐心。” 鲍威尔强调，美联储有能力在利率问题上保持耐心，并体现出灵活性。“当前环境下，我们可以保持耐心和灵活，拭目以待形势变化，我认为我们正在等待和观察。”

美联储12月会议纪要显示，许多委员会成员表示，鉴于通胀压力减弱，美联储有能力对进一步收紧政策保持耐心。

当Rubenstein问及，去年12月更新的利率预期显示大多数联储官员预计今年还将两次加息时，鲍威尔称，美联储在加息的具体次数上并没有特定“计划”。“没有任何预设的利率路径。”他说，美联储成员意见的多样性会带来更好的决策。他并未向美联储其他成员游说政策。

鲍威尔称，2018年美国经济表现非常不错。诸多指标显示，劳动力市场非常强劲。金融市场在下行风险上的担忧言过其实，他并未看到美国经济衰退风险加剧的迹象。预计通胀水平将保持在2%左右，经济增长2%-2.5%。“美国经济是稳健的，我主要担心的是全球增长。”

鲍威尔称，美国联邦政府停摆往往不会持续太长时间，也不会冲击到经济。他“非常担心”的是正在增长的美国政府债务，未来的资产负债表规模将“显着”（substantially）低于当前水平，不过还高于过去的水平。

鲍威尔还表示，中国经济增速已经放缓，但仍预测中国经济会稳健增长。如果关税摩擦促成关税下降，那将是好事。

鲍威尔发表“鸽”派讲话后提振市场信心，美股三大股指齐涨，道琼斯指数涨幅超百点。

美联储2019年将如何“搅动市场”？

美联储在刚刚过去的2018年里顶住各方压力，坚持每季度加息一次，这令美国政策利率水平在全年升高了一整个百分点，也让希望美股继续上涨和美元汇率回落的美国总统特朗普感到非常不悦。在白宫与美联储的矛盾于年底全面激化之后，美联储在2019年的政策行动前景如何，并将会在市场上引发怎样的波澜，各大知名投行也趁着这个机会各抒看法：

一、高盛：美联储不再可能每季度加息，但不会彻底停下脚步

高盛的首席经济学家哈祖斯在2018年12月初曾表示，考虑到经济领域出现的新状况，美联储在2019年全年会适当放缓政策紧缩的步伐，以观望宏观经济格局的进一步变化。而在12月加息后，美联储非常有可能在2019年3月按兵不动。

该行指出，美国股市在2018年最后一季度的戏剧性暴跌，以及全球范围内贸易摩擦愈演愈烈的状况，都让美联储被迫直面现状开始投鼠忌器。不过，该行也表示，投资者面对美国股市调整的格局时情绪过度紧张，而过于激进地看衰来年美联储的政策预期，也是完全没有必要的。虽然美联储在2019年一季度将暂时停下加息步伐，但是在剩下的大半年时间里，再加息至少一次的前景仍是最大概率所在。

高盛表示，结合美联储主席鲍威尔最新的表态，美联储暂缓加息步伐的行动会至少在2019年初令美元汇率承受部分压力，而之后的进一步市场动向则取决于经济基本面的进一步演进，若美股止跌，同时外部经济风险得以消退，那么美元指数仍有重拾上行趋势之机会。

二、摩根大通：美联储加息周期将不会戛然而止

摩根大通的资本管理部门近日也表示，尽管市场面对美联储的政策前景一片悲观，但该投行却依旧对美联储在2019年继续推进加息周期充满信心。该机构的分析师指出，面对此前美国股市暴跌的摧残，投资者对于美国经济前景似乎已经过度悲观。

摩根大通的分析师表示，即使美国经济在未来一年不再以“超常速度”增长，而是回落到符合经济大趋势的增速，其基本面状况也足以满足美联储加息至少两次的条件。事实上，美联储的进一步紧缩步伐只可能快于而不会慢于市场的共识。那些认为在特朗普的威胁言论，以及美国股市暂时修正的背景之下美联储紧缩进程就会裹足不前的投资者，显然低估令美联储维护其经济独立性的坚定意志。

因此，该机构仍认为，在2019年继续相对非美货币，尤其是欧系货币做多美元，依然将是有利可图的交易。

三、摩根士丹利：美联储2019年最多只会加息两次

摩根士丹利结合美联储主席鲍威尔在近期讲话中透露的立场分析称，美联储在2019年加息三次或者更多的机率已经不复存在。因为美国总统特朗普面对美联储2018年四次加息所升起的怒火，已经成为令其货币政策制定过程中所不可忽视的巨大压力。

该机构指出，纵然，特朗普将鲍威尔解职的概率相当低，但此后白宫和美联储之间却会因为这场口水战而形成一定的默契。特朗普将承诺保全包括鲍威尔在内的美联储决策层的职位，而美联储则会投桃报李适度放缓政策紧缩节奏。

而摩根士丹利认为，相比起外部市场的不确定性影响，美联储政策设定在2019年对于市场的影响力却会减弱，特别是在美联储决策层面对来自白宫咄咄逼人的压力选择令屈服之后。

四、美银美林：美联储或重现2016年之犹豫不决，美元将走软

美银美林的分析师指出，在市场情绪近日风云突变之后，该机构收回了其此前预计美联储在2019年继续每季度加息的前瞻，改为认为美联储可能出于面对宏观经济的不确定性而踌躇不前，重演其2016年的政策轨迹。

在2016年全年，市场原本预估美联储可能全年加息3-4次，但是当年英国意外在公投中选择脱欧，以及美国遭遇有史以来最充满意外的一场大选等状况，令投鼠忌器的美联储直到年底才完成当年唯一一次加息。而美银美林指出，在美国政局同样再度充满不确定性，同时英国脱欧和全球贸易争端也将继续搅局的背景下，美联储料将继续选择一停二看的稳妥之策。

这意味着在2018年全年整体承压的欧元兑美元汇率有望在2019年扬眉吐气。在美联储加息松开油门的背景下，欧元兑美元有望回升至1.20-25区间。

五、瑞信：美联储2019年将加息两次

瑞士信贷的分析师伍兹表示，美联储在2019年的加息次数将降至两次，原因在于全球范围内的多边贸易争端正给经济前景带来不确定性，这将迫使美联储在加息步伐中放缓脚步。不过，另一方面，美国就业市场的表现却仍处于多年以来最强劲水平，这又意味着美联储的加息步伐不会彻底停止。

分析师指出，在此状况下，美元指数料陷入区间盘整走势，2018年大部分时间内美元指数录得的上行趋势，或许将很难再现，但在美联储紧缩周期仍领先于其他多数发达经济体央行的背景下，美元指数在下方也仍拥有持相对稳健的支撑。

六、巴克莱：即使美国经济放缓，美联储2019年仍将加息2-3次

巴克莱的分析师指出，即使近期经济数据显示，美国制造业活动出现了放缓势头，同时美国股市自2018年四季度以来也出现了剧列震荡，但这将无妨美联储的下一步政策紧缩行动。美联储在2019年将再度加息2-3次。

该行表示，联邦基金利率期货走势显示，美联储很可能在2019年伊始作短暂停留观望之后，在二季度开始重启加息。尽管美联储主席鲍威尔此前在讲话中似乎放低了调门，但美联储的紧缩进程却不会就此结束。若市场基本面环境在2019中期如预期般改善，并且贸易局势也得到缓和，美联储就会重新鹰扬长空。

这意味着2019年底之前，美国将拥有发达经济体中最高的政策利率水平。这对于美元汇率仍是一剂强心剂，而美元指数能在上方有多大的突破，或许在美联储的保驾护航之余，仍将取决于其他经济体会惹上多大的麻烦。

七、野村：美联储紧缩周期已面临尾声

野村指出，美联储各路官员在2018年底的讲话基调似乎正进一步证实，其开始自2015年底的这轮货币政策紧缩周期当前已经走到了临近尾声的阶段。政策利率距离中性利率已经相去不远，进一步加息的空间已相当有限。

野村因而认为，美联储在2019年3月继续加息的可能性，在股市巨震和特朗普施压的双重压力下已经低到可以忽略不计，而6月份及之后能否重启加息行动，现在看来也形势严峻。在此状况下，美元多头的好日子基本已经到头。

八、法兴银行：美联储将再加息两次，在2019年下半年停止紧缩

法兴银行的分析师认为，虽然12月的加息已经引发了巨大的争议，但是美联储此后仍会继续一不做二不休，在2019年上半年“赶进度”的再加息2次，此后本轮政策紧缩周期便可能就此告一段落。

法兴表示，短期来看，基于强势的就业数据，美联储依旧有理由维持当前的政策紧缩节奏，但是在2019年夏季之后，伴随着美国“减税大礼包”带来的红利渐渐消退，同时贸易摩擦的负作用进一步显现，美国经济失速的场景就将全面显现，这将迫使美联储给加息进程踩下刹车。

该机构认为，在最糟糕的背景下，美国经济可能在2020年上半年陷入衰退，如此的局面对于美元走势前景料是利空，但考虑到全球经济届时可能陷入“比惨模式”，美元汇率并不会在美联储停止加息后自由落体式下坠，投资者更应借此机会布局黄金等避险资产的仓位。

九、花旗：美联储2019年仍可至少完成两次加息

花旗集团的分析师列夫科维奇（Tobias Levkovic）表示，尽管美国股市在2018年末出现了令人心慌的剧幅震荡，但这仍无碍美联储在2019年继续加息至少两次的前景。

花旗表示，从就业市场，再到住房市场以及企业和居民领域的信心状况，都显示美国经济会在未来一年间继续保持稳健。诚然，股市的波动和全面贸易局势的不确定性，确实会带来短时的恐慌，但这无碍经济大局，美联储仍有能力在此后一年再加息至少两次。在此状况下，2018年大部分时间出现的美元强势震荡上行的行情，也会在之后继续延续下去。

十、富国银行：美联储仍有望在2019年加息三次

富国银行的分析师表示，虽然在2018年末美国股市出现巨震，令市场对美联储持续收紧货币政策减少市场流动性供给的状况感到不安，但事实上，年底的这波股市跌势与年初1-2月间的那波恐慌性跌势并无本质不同，在那次下跌之后，股市依旧于此后创出了新高。

该行因此并不认为美联储会被股市的调整吓怕，并因而继续押注美联储在2019年全年能加息三次。分析师指出，美国国债收益率曲线的趋平化并未如市场悲观派人士所言那样，是经济在短期内即将走向衰退的信号，反而各方面数据指标均指向经济继续稳健增长，这仍给了美联储继续力排众议维持当前政策紧缩力度的理由。而该行的分析师也因而继续看好美元计价资产在未来一年间的投资潜力