分析人士：券商业绩景气度有望延续

近期公布的上市券商二月业绩十分亮眼，分析人士认为，券商业绩景气度有望延续。其中，自营业务、经纪业务、信用业务等均向好，股权融资有持续回升空间，债权融资规模有望逐步回到高位。证券行业业绩与市场相关性强，随着市场环境进一步转暖，券商板块将进入业绩与估值正向反馈的阶段。

业绩预期上调

中原证券认为，3月上市券商经营业绩环比仍具改善的预期。3月券商自营业务较高的景气度有望得以延续，但投资风格的差异将导致各公司3月业绩出现一定程度的分化。

中原证券进一步分析指出，权益类二级市场活跃度显著提升，A股市场近期已有多个交易日的成交总额再现万亿水平，如果能够维持一段时间，2019年券商经纪业务有望大幅改观。目前，两融余额快速回升至8000亿大关之上，股票质押风险得到一定程度的纾缓，预计3月信用业务对上市券商的单月业绩边际贡献仍将为正。科创板“2+6”规章和规则正式定稿，目前投资者开户和拟上市企业申报已经正式开启，科创板正式落地时间有望再超市场预期。在扩大直接融资比重以及二级市场活力被有效激发的背景下，股权融资规模有持续回升的空间;债权融资规模有望逐步回到高位，行业投行业务总量下降的空间有限。

证券行业业绩与市场相关性强，随着利好政策持续出台、流动性宽松预期(券商融资成本下降)以及市场风险偏好持续提升，包括养老金、保险、公募基金、券商自营在内的增量资金进入资本市场，继而推动券商板块进入业绩与估值正向反馈的阶段。

天风证券称，基于市场活跃度持续提升，券商的经纪、自营业务预计将大幅改善，上调2019年证券行业净利润至951亿元，同比增长43%。预计全行业的ROE为4.63%，预计年末净资产将达到2.05万亿元。

业绩拐点已现

此前陆续披露的上市券商二月份的业绩着实令市场“惊艳”，分析人士认为，券商业绩拐点可能已出现。

天风证券表示，上市券商今年2月业绩同比大幅改善，业绩拐点已现。37家上市券商2019年1-2月累计净利润为170.93亿元，同比上升89%。其中，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券的净利润分别为15.86亿元、14.40亿元、14.25亿元、10.44亿元和10.34亿元，同比分别增长60%、45%、127%、18%、23%。

中小型券商业绩改善明显。太平洋证券前两个月实现扭亏为盈，净利润为1.22亿元;同比增幅居前的还有东北证券、山西证券、华安证券、兴业证券、东吴证券。

华创证券认为，券商的此轮强势行情一定程度上得益于政策推动，科创板若顺利落地并平稳运行，未来会形成显著示范效应，利于中国资本市场的健康向上发展。

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记者日前从某券商人士处获悉，其所在公司的交易系统外部接入技术准备工作已基本完成，接入管理、风险及异常识别的能力也已具备，已有意向客户开始申请测试，但具体开通时间仍需等待监管层通知。还有券商表示，公司的交易系统正在探索识别场外配资等功能。

今年2月份，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见，机构反应积极。业内人士表示，券商交易系统外接的重启，对券商的管控能力和响应能力及对客户交易行为的合规和风控能力，都提出新的挑战。

业务和技术两方面准备

兴业证券财富管理总部相关负责人表示，高频量化投资者服务的核心，主要在于券商能否满足其差异化的对接需求、能否对其快速响应，佣金反而不是最核心的要素。针对交易系统外接重启工作，公司相关部门前期已专门走访了合作的客户，了解其服务需求。同时，第一时间根据新规进行了解读及后续策略梳理。目前相关工作均在有条不紊地推进中。

中泰证券相关业务负责人表示，对于高频量化投资者来说，最核心的痛点是收益增强。中泰证券自主研发了极速交易系统，同时构建开放的量化交易生态圈，针对有能力编写系统的客户，提供友好的接入模式、极速的行情交易系统以及完善的风控系统。

中投证券总裁助理刘付羽透露，公司已对照征求意见稿要求，结合公司收集的样本客户需求和公司自身管理需要，组织进行了外部接入技术支持方案的规划，以满足外部接入业务开展后客户接入、交易、风险管理和数据报表的需求，满足公司接入管理、容量管理、风险监控、交易监测、异常管控等管理需求。目前系统的建设实施已经开始，已能满足量化私募客户接入、交易和风险管理的需求。

技术手段甄别场外配资

有机构人士介绍，2015年7月之前，量化私募是可以接入的，发展也很快，但接入后也带来一些风险，例如，场外配资也悄悄接入。之后，随着监管出台《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，券商与大部分私募机构断掉了交易系统的接入。

在上述机构人士看来，识别场外配资需要全流程配合，系统接入前就要对机构进行业务、技术尽调。例如，此前该机构有没有做过配资业务，关注机构资金来源、流动情况;通过系统、技术手段甄别机构是否有配资嫌疑。

天风证券业务负责人表示，公司正在部署测试的合规风控系统，将满足交易系统重点监控数据的采集、账户交易监控预警和阈值指标的设置，在大额申报、频繁申报、虚假申报、哄抬价格申报等方面进行全面监控。同时，公司将通过风控系统实现根据账户的交易行为进行用户画像，找出潜在配资行为并作重点关注。

刘付羽表示，券商需具备清晰的风控理念和强大的风控手段，切实将风控要求落实到外部接入的全业务链条中。最难点在于需要对外部接入客户自身交易系统有强力的管控及洞察客户资金的合规性(如场外配资行为等)，把控其功能合规性和安全性，并具备强大的数据监控分析能力，能通过对交易数据的监控发现交易中可能存在的异常行为。

考验风控和响应能力

兴业财富管理总部相关负责人表示，对券商而言，交易系统外接重启的挑战来自两方面：一是券商的内部管控能力与水平。放开信息系统外部接入，不代表券商对服务的机构可以免责，对于提供信息系统接入的投资者，券商必须制定完整的资格准入、系统对接、运行监控流程，确保不存在违规配资及异常交易等情况;二是券商的内部系统建设及服务响应能力。量化投资者的需求各异，不同客户对于券商的交易需求绝大部分情况下均需要针对性的对接及服务，因此，对券商在此领域服务的IT架构、链路设计乃至综合的服务响应能力均提出更高要求。

刘付羽表示，在技术能力方面，券商需要构建足够稳定、高效的交易系统，在满足量化私募客户对订单处理速度和行情处理速度上极致要求的同时，还要满足客户在风控规则上的要求，防止异常交易的发生，这对券商的技术能力提出了较大挑战。

征求意见稿中明确证券公司为机构交易信息系统外部接入管理的责任主体。天风证券相关负责人表示，从券商角度讲，对客户交易行为的合规和风险控制都将面临新挑战。市场上交易系统多种多样且交易量巨大，在进行有效监管的同时不能影响正常交易。鉴于此，天风证券部署统一金融接入平台，通过一套接口实现对全客户、全业务品种的支持，并对接入前、中、后进行全阶段实时监控管理，实现有针对性的放开。