股票基金仓位逼近90% 主流机构如何看待后市？

3000点之争仿佛还在耳边回响，一转眼上证综指已再次逼近3100点。与此同时，上证报记者注意到，公募基金的整体仓位在短短数周内快速提高，其中股票基金仓位已逼近90%，说明公募基金继续加仓为A股输送“弹药”，也折射出其对后市的态度。

股票基金仓位逼近90%

据国金证券统计，截至3月18日，股票基金整体平均仓位已达89.81%，较上周(截至3月11日)大幅上涨2.2个百分点。

进一步来看，在统计范围内的236只股票基金中，一周内加仓的基金数量达到180只，减仓的只有56只，而加仓的基金中有78只基金的仓位已达到最高的95%。由此可见，基金加仓力度较猛。

事实上，就在3月份初，市场还在讨论上证综指能否站稳3000点，不时传来指数上涨过快后续可能回落的谨慎声音，一转眼指数已逼近3100点。回头来看，公募基金在市场犹豫之际果断大幅加仓。

混合基金同样如此。国金证券的统计显示，截至3月18日，混合基金整体平均仓位已达69.33%，逼近70%，相较于上周提升2.1个百分点。需指出的是，混合基金整体仓位明显低于股票基金是因为国金证券统计的混合基金范围包括了灵活配置、积极配置型及保守配置等多个种类。若单独来看，积极配置型的混合基金最新的平均仓位就达到了84.49%。

拉长时间来看，公募基金年内整体仓位已经处于明显的上升通道。数据显示，相较于去年四季度末，股票基金提升了4.73个百分点，混合基金仓位提升10.11个百分点。

主流机构如何看待后市?

伴随着基金大幅加仓的步伐，市场更关注的是公募基金如何看待后市。

事实上，大部分权益基金果断提高仓位，已从侧面折射出公募基金对后市的态度。据记者了解，部分基金经理已经出现“熊牛转换”的操作思维，整体心态也明显偏向于“进攻状态”。

国泰君安中小盘研究团队日前统计了45家主流公募基金对这轮行情的态度，期望从买方视角来探讨“牛市拐点是否已来临”。

对于后市，虽然部分基金经理观点偏谨慎，但依然有多家公募看多A股。其中，前海开源基金认为，牛市已轰轰烈烈到来，我国证券行业将伴随A股开启“黄金十年”。华商基金表示，长期来看，A股依然有较好的性价比。

另外，主流机构普遍看好六大板块的投资机会：一是设立科创板利好下的科技成长板块;二是5G主题性投资机会;三是受益于金融供给侧改革的大金融板块;四是必需消费品领域中的优质品种;五是获得国家战略支持的新能源汽车;六是政策信号明确的基建和高铁板块。显然，这些板块中成长类公司占主流。

光大保德信基金戴奇雷也预计，成长股经历了3年的调整洗礼后，今年呈现结构性行情将是大概率事件。

相关阅读：兴全基金黄鼎钧：本轮猪肉股大涨的逻辑是什么?

今年以来，万得全A指数上涨超过25%，俨然是一片“牛市来了”的景象。畜禽养殖行业涨得更好，今年以来行业平均涨幅近70%，成为这波行情的“领头羊”。影响畜禽养殖业基本面的因素有很多，但这一轮上涨的核心逻辑主要是市场预期猪肉价格已经处于周期底部，未来猪肉价格很有可能会上涨。

那本轮猪肉价格上涨的背后逻辑是什么?这就要从“猪周期”说起。猪肉价格受很多因素影响，广义的猪周期包含了短、中、长周期，狭义的猪周期只包含中周期。

短周期来自于季节性的消费变化，一年为一个周期，主要受节假日影响。这个道理很简单，当大家都想吃猪肉的时候，猪的价格就会提高。所以春节期间大家对猪肉的消费需求高，菜场猪肉价格自然就上涨。历史来看，一般消费旺季为12月到次年2月，其次是中秋、国庆节前的8月、9月。从生产端来看，4季度生猪出栏量是全年最高的，1季度由于年前猪肉已经储备充足，出栏量明显下降，是全年最低点。

中周期是整个猪周期中最重要的，主要来自于养猪户对当期生产数量和前期价格的博弈。这里先简单说一下逻辑，下面一个部分会展开来说明。简单来说，当养猪户觉得猪肉价格比较高时，会决定多养些猪，希望未来能够以高价多卖出一些猪;但当每个养猪户都这么想后，猪的供给就会提升，造成供过于求;供过于求导致猪的价格下跌，当猪价格下跌，养猪户又不想生产太多猪，减少猪的供给;猪变少了，导致需求超过供给，猪的价格又提升;然后养猪户又开始增加猪的产量。这样周而复始的循环，就形成了猪的中周期。

长周期来自于以玉米为主的生产成本变化。生产猪会需要人工、场地和最重要的饲料。根据研究显示，生猪养殖成本中(人工成本除外)饲料费用占60%，而饲料中玉米成分约占60%-70%，所以猪的长周期主要来自于玉米价格的变化。比较玉米和猪肉价格，从2009年开始的数据来看，玉米价格与生猪价格具备相关性，两者区间相关系数达0.21。长期来看，随着玉米种植技术的提升、效率的提高，玉米价格有望处于下行趋势，进而降低猪饲料的成本。

这波猪周期主题的涨势又快又急，现在再入场或许已经相对比较滞后了。从过去两轮猪周期的价格来看，最低价位约10元/千克左右，最高价位约20元/千克左右，价差约1倍。截至2019年3月5日，已经有4只畜禽养殖股涨超过1倍了，等于最近的涨幅已经超过猪周期可能带来的猪价涨幅空间。部分相关股票的暴涨除了基本面预期外，更多的是市场情绪的提升。

不过没关系，虽然没有赶上这轮猪周期的暴涨，猪周期的逻辑其实可以适用到很多领域，特别是那些生产周期比较长，价格比较难预测的行业。投资有些时候并不艰涩，有时候只是基于常识。关键还是在于持续的学习、跟踪和博弈。