2019年A股市场机会或大于风险

在众多投资者仍纠结于“A股反弹会否结束”时，基金经理们大多比较淡定。在接受中国证券报记者采访时，多位基金经理均表示，已经将股票仓位顶到了极限值附近，短期内并没有降低仓位的计划，但会借助市场震荡的机会调整持仓结构。而综合基金经理们的观点，持仓结构的调整方向，普遍集中于5G、新能源、创新药等多个领域，尤其是与科创板对标的行业板块，更是得到基金经理们的高度关注。

“随着经济周期触底，不少上市公司业绩显著好于预期，2019年的A股市场机会大于风险，将是一个‘能够赚钱的年份’。”农银汇理基金投资总监付娟说。

淡看短期调整

对于近期市场的反复震荡，基金经理们普遍认为，这是对春节后A股市场短期上涨过快的正常调整，不会改变A股市场继续向上的轨迹。

海富通基金经理姜萍表示，今年以来A股市场整体反弹，主要因素在于1月-2月社融数据的超预期、对资本市场定位的政策支持、国际环境转暖等，这些因素的聚集提升了市场风险偏好，但在短期强势反弹过后，初步的估值修复和提高市场活跃度已完成，市场开始面临业绩验证，A股将在3000点附近反复震荡与结构调整，而中长期来看，A股市场整体并不悲观，结构性机会依然存在。

诺德基金量化投资总监王恒楠则认为，最近两周，A股市场窄幅震荡，市场成交量依然在高位，但有所萎缩，从指数的日内微观趋势来看，市场短期动量在衰弱，临近调整。不过，从典型样本股票日内交易结构来看，近期机构资金活跃度明显提升，这与二月单纯游资主导的交易结构不同，用回归法测算的公募基金仓位在最近两周也显著提升，这也印证了机构资金在进场。

王恒楠表示，今年以来A股市场大幅上涨是流动性边际宽松叠加市场情绪改善而形成的，基本面难以断言已经触底，因此，流动性是关键，后续行情的持续性可能主要还是取决于流动性改善的持续性。

基本面与热点结合

对于A股中长期看好的判断，让很多基金经理坚持将股票持仓顶在高位，不愿意轻易“下车”。但这并不意味着他们无所作为，恰相反，A股近期的震荡，反而被部分基金经理视为调仓的好时机。

基本面投资再度成为基金经理关注的重点。姜萍表示，政策暖风、流动性宽松带动A股估值扩张，但后续业绩表现仍存不确定性，在监管层开始警示配资后，市场题材炒作预计将偃旗息鼓，回归基本面。她预计，二季度市场风格将整体向绩优白马股转换，如估值处于较低位置的房地产板块、医药生物尤其是医药先进制造等。

但也有不少基金经理，将投资聚焦在“热点”板块上。王恒楠表示，投资结构上创业板及主板的中等市值成长股机会更大些。中欧基金的基金经理周应波则认为，2019年的投资策略会更聚焦于“成长的价值”，在新能源革命、5G与新消费电子、ToB端软件、医疗创新、现代服务业等多个领域寻找机会，从更长期、更全面的维度去理解上市公司投资价值。

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日前，证监会再次定调，积极为中长期资金入市创造条件。据了解，今年以来养老金、保险、外资等中长期资金不断流入A股。

对此，中邮证券董事总经理、首席研究官尚震宇昨日对《证券日报》记者表示，年初以来，监管层查非法配资有效抑制了部分短期资金的快速涌入，但中长期资金，如QFII、社保基金及银行理财资金纷纷表示对A股市场的乐观态度。这些资金入市，将夯实市场底部，提升A股整体估值水平，增加投资者对市场的信心，进而促进市场的流动性，通过市场价格发现，充分发挥市场对资源优化配置的决定性作用，对于服务实体经济，提升上市公司的直接融资比例，降低金融系统风险均具有积极作用。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，中长期资金的进入，会从两方面给资本市场带来正面影响：一是资金的供应方面，中长期资金的进入，将增加大量稳定资金供应，在资金基本面给市场带来利好;二是中长期资金一般都是价值投资理念的倡导者，因此，这些资金的进入将有利于改善市场的短期炒作行为，降低市场的波动性。

“对于促进中长期资金入市方面，仍有部分障碍存在。”尚震宇分析认为，首先受制于QFII的限额，年初外管局已批复扩容至3000亿美元，但对于中国庞大的经济体和经济转型的顺利推进，QFII额度依然太小;其次是养老金及职业年金进度缓慢，处于对资金保值增值的天然属性，过分依赖对传统固定收益类资产的配置，而忽视股权类资产的巨大增值潜力;最后是银行理财资金配置方面专业人才较券商匮乏，为控制风险放慢了权益类资产配置的力度和进度。

谈及如何增强市场“磁性”，吸引中长期资金稳步入市时，黄志龙表示，增强市场对中长期资金的吸引力，一方面需要监管部门逐渐放宽长期资金进入股市的各种限制，但更主要的还是提升上市公司的盈利能力和竞争力，加强信息披露，防止大股东侵占投资者利益。

尚震宇认为，为引导中长期资金入市，需要针对现有入市障碍对症下药。首先，继续深化金融市场改革，扩大开放程度，加大外资进入的速度和力度;其次，加快推进养老金和职业年金到账委托进度;最后，加强银行资管及理财子公司权益类专业人才配置。