美联储维持利率不变 9月停止缩表 鲍威尔：美国增速放缓程度超预期

美联储维持利率不变，9月停止缩表。

北京时间3月21日凌晨2时，美联储2019年第二次公开市场委员会会议（FOMC）议息会议决定暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变，符合市场预期。

美联储会后公布的声明显示，全体FOMC成员一致投票同意，保持 2.25%-2.5%的联邦基金利率目标区间不变。美联储还单独发布关于缩表的声明表示，从今年5月起，将每月缩减资产负债表（缩表）计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表，计划5月提供更多市场操作的细节。

此次声明关于经济状况的描述较1月出现了较大变动，评价也更为负面和消极。声明强调，经济活动从四季度起由稳固增长转而放缓，而1月的声明并未提及经济活动放缓。此外，声明还显示显示，一季度以来，家庭支出和固定资产投资增长更为缓慢。而1月的声明称，家庭支出持续强劲增长，固定资产投资较今年稍早时候的快速增长有所缓和。

声明也提到了2月非农数据的变化，但仍对就业水平评价较高，“最近几个月平均来说新增就业稳健，失业率仍处低位。”

美国2月非农就业人口变动增加人数创17个月来新低。美国2月非农就业人口仅新增2万人，而预期为18.1万人。但是，2月失业率从4%下降至3.9%，这已接近1969年以来的最低水平，就业薪资也稳步上升。

另一个较大的变化在于，此次声明直言，通胀同比增速总体下行，主要源于能源价格下跌。但剔除核心食品与能源的核心通胀仍接近2%。基于市场的通胀补偿指标保持低位，基于调查的长期通胀预期指标几乎未变。

会议还更新了美联储官员们的利率预期点阵图，发布了对通胀、失业率和经济增长的预期。值得注意的是，此次会议进一步下调了2019年和2020年经济增长预期，2019年预期为2.1%，低于去年12月预期的2.3%，而去年9月的预期为2.5%；2020年预期为1.9%，去年12月预期为2%，2021年维持预期1.8%不变；同时进一步下调的还有2019年至2021年的PCE（个人消费支出）价格指数，2019年PCE通胀率为1.8%，去年12月预期1.9%，去年9月预期为2.0%；2020年和2021年预期均由2.1%下调至2.0%；更长期的PCE中位数预期保持不变为2.0%。

点阵图方面，美联储普遍下调未来三年利率预期。2019年预测中位值为2.4%，去年12月预计为2.9%，这也就意味着今年不会再加息。2020年和2021年预测中位值为2.6%，这意味着直到2021年年底，最多加息一次。

而对比去年的点阵图，去年12月，美联储对2019年底联邦基金利率的预测中位值为2.9%，暗示2019年将加息两次，去年9月和6月的点阵图皆暗示，预计2019年将加息三次，预计的中位值为3.1%。

声明发布后，美元、英镑下跌，10年期美债收益率大跌至14个月低位。离岸人民币对美元一度涨破6.68元关口，日内涨近380点。美股在决议后一度集体转涨，收盘时标普下跌0.29%，道琼斯指数收跌0.55%，纳斯达克指数收涨0.07%。

美联储3月21日声明与1月31日声明比较（小括号内为1月的表述）：

1月会议以来（1月原文：12月会议以来），美国联邦公开市场委员会(FOMC)得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动从四季度起由稳固增长转而放缓（1月原文：经济活动增长稳固）。2月非农就业人口略有变化，但就业增长稳固，几个月来平均失业率维持在低位。（1月原文：就业增长强劲，几个月来平均失业率维持在低位。）近期数据显示，一季度以来，家庭支出和固定资产投资增长更为缓慢。（1月原文：家庭支出持续强劲增长，但是固定资产投资较今年稍早时候的快速增长有所缓和。）衡量未来12个月整体通胀指标有所下降，主要源于能源价格降低；剔除食品与能源价格的通胀指标保持在接近2%的位置。（1月原文：衡量未来12个月整体通胀指标和剔除食品与能源价格的通胀指标保持在接近2%的位置。）总的来说，（1月原文，但是）最近几个月以市场为基础的通胀补偿指标有所下降，基于调查的较长期通胀预期几乎未变。

与美联储法定职责相一致，委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。为了达到这些目标，委员会决定，将联邦基金利率维持在2.25%-2.50%。委员会仍然看到经济活动持续扩张，强劲的劳动力市场和接近2%的对称通胀目标。由于全球经济和金融市场的状况，以及通胀压力趋缓，委员会将对未来的调整保持耐心，以使联邦基金利率达到支撑上述指标最为合适的区间。

关于判断未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模，委员会将评估相对于就业最大化和2%的对称通胀目标而言，实际与预期的经济条件如何。在评估过程中，委员会将考虑各种信息，包括劳动力市场环境的指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。

FOMC货币政策会议中投票赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jerome H. Powell, Chairman）；委员会副主席（纽约联储主席）威廉姆斯（ John C. Williams， Vice Chairman）；（美联储理事）Michelle W. Bowman；（美联储理事）Lael Brainard；（圣路易斯联储主席）James Bullard；（美联储理事）Richard H. Clarida；（芝加哥联储主席）Charles L Evans; （堪萨斯联储主席）Esther L George;（美联储理事） Randal K. Quarles；（波士顿联储主席）Eric S Esengren。

鲍威尔：美国增速放缓程度超预期

北京时间3月21日凌晨，美联储主席鲍威尔出席2019年的第二场新闻发布会。

在美联储作出暂不加息的决策后，鲍威尔再次重申美联储将保持耐心，并保持观望状态，预期2019年美国经济增速依旧稳固，但不如2018年势头强劲。而消费、通胀、全球经济增长放缓，成为美联储“保持耐心”的三个源头。

此次声明显示，美国家庭消费支出有所下滑，对此鲍威尔再一次强调“保持耐心和观望状态”，认为去年12月过于疲软的零售销售数据不用过于担忧，美国家庭的基本面依旧向好；在谈到“通胀”问题时，鲍威尔再一次强调“耐心”。他表示，在过去近十年的美国经济复苏周期中，美联储尚未实现“对称的2%通胀目标”。而没有实现通胀目标是美联储保持耐心的理由之一。

鲍威尔表示，2018年9月以来的数据表明，美国经济增速的放缓程度超过预期；全球增速疲软，可能会对美国构成阻碍。欧洲等地的经济增速显着放缓，英国脱欧和贸易谈判也构成风险。

不过他认为，美联储的展望整体上偏正面，欧洲经济并非出现衰退。特朗普政府关税与美国经济规模之间的相关性偏低，但美联储感受到海外经济增速放缓的影响。

他强调，最新的经济预期概要（SEP）中的利率预期仅为“预期”，并非公开市场委员会的议息政策决定。当前全球经济增长放缓，贸易和英国脱欧等问题仍没有解决方案等。目前有限的数据显示美国经济增速放缓，但今年的底层增速本身还是相当积极的。

SEP中还下调了2019年和2020年经济增长预期，当被问及如何评价经济预期低于特朗普政府的3%时，鲍威尔拒绝置评。鲍威尔表示，很难确切地知道潜在的GDP增速，税收和开支政策已经在2018年支持需求，财政措施应当已经产生一定程度上的供给侧效果，劳动力参与率上升，是非常好的迹象。

关于缩表，鲍威尔指出，预期到2019年年底，资产负债表占GDP比重大约为17%，而峰值时期占比为25%。他表示，美联储并未尝试让美债收益率曲线趋平，根本没有尝试延长资产负债表中所持债券的到期时间，将很快决定资产负债表的构成。

所谓缩减资产负债表，实是通过减少到期债券的再投资。从2008年到2014年间，美联储实行了三轮债券购置计划，此举也让美联储资产负债表的规模从危机前的不到1万亿美元膨胀至4.5万亿美元左右。

2017年10月，美联储开始减少购买住房抵押贷款证券（MBS），减少利用到期债券本金购买新债的操作。从开始缩表至今，美联储资产负债表已缩至3.8万亿美元，缩表规模约为4000亿美元，不及计划规模。

被问及如何评价本次议息决议发布后，美元指数一举跌破96关口的现象时，鲍威尔表示，美联储并不寻求通过货币政策来影响美元汇率。

本次新闻发布会只持续了35分钟。结束时，鲍威尔说，“我们按兵不动，是因为政策处于良好状态。我只是想说，我们现在的处境不错，我们会小心和耐心地观察。当前数据没有指引我们上调整利率政策。如果前景进一步明朗，我们也会随机而动。 ”