人民币能否成功入篮SDR迎大考 国际化未来将遇新挑战

　　IMF于11月30日的投票，将决定人民币的命运，人民币距离入篮，仅一步之遥。交易区间是否在入篮后被冲破？

　　
　　11月30日将成为人民币国际化里程碑意义的一天。人民币能否成功入篮，获得国际货币基金组织（IMF）的官方认可，将在今天（北京时间12月1日凌晨）揭晓谜底。
　　
　　“人民币在外汇交易和跨境支付中的地位更加重要。人民币无论在使用量、还是国际影响力方面，都已经达到了惊人的增长。10年后人民币将对主要货币发起挑战。”总部位于伦敦的外汇交易平台ParFX公司CEO马库斯(DanMarcus)表示。
　　
　　他同时表示，人民币在全球市场上的崛起，可能是自1999年欧元推出以来，货币交易领域最重大的发展。ParFX为包括德意志银行、花旗集团、巴克莱和瑞银等外汇交易公司执行交易。
　　
　　这家平台今年9月宣布，新增美元兑人民币（USD/CNH）产品。而随着人民币入篮即将板上钉钉，马库斯对提前引入人民币交易产品颇为满意，“加入国际货币基金组织特别提款权篮子，将成为人民币里程碑事件。纳入之后，人民币的交易量和全球市场份额的增长，无疑将进入快车道”。
　　
　　2015年11月30日，国际货币基金组织将在美国华盛顿召开执董会，调整新的SDR（特别提款权）货币篮子比重。国际货币基金组织总裁拉加德曾在11月13日发表声明称，IMF工作人员通过评估，认为人民币符合“可自由使用”货币要求，建议纳入特别提款权篮子。而她本人也支持工作人员的分析和建议。
　　
　　随着人民币入篮大考在即，市场也神经紧绷。此前，从来没有一家新兴市场国家的货币，被纳入货币篮子，市场并不知道，是否会引来意想不到的市场波动。但是，另一方面，波动性却受到交易平台和交易员的欢迎。
　　
　　“波动性是任何货币都无法避免的，它受到多重因素影响。而人民币如果要进一步推进国际化，这就是必须要承担的代价。”马库斯表示，“而随着金融市场的进一步发展，影响力的进一步扩大，人民币交易需求也势必会进一步扩大。”
　　
　　但马库斯同时坦言，中国外汇市场，在全球外汇交易中的重要性，有所提升，但仍处于相对初级的阶段。海外投资人对中国债券的持有比例相当小，而人民币外汇交易占全球外汇日均交易量的比重也仅为2.2%
　　
　　“目前人民币的交易区间限定了波动性。但是，入篮之后，交易区间很难受到限定。”一位纽约的对冲基金经理在11月初表示，“目前SDR篮子货币当中的平均波动约11%，波动性最小的英镑也达到6%，人民币的波动性势必会升高。”
　　
　　中国人民银行曾经在2014年3月扩大人民币汇率波动区间，每日波动幅度上限扩大至2%。
　　
　　“最近几年，中国努力推进人民币国际化，使其成为全球储备货币的努力，有目共睹，而人民币（CNH）也成为全球外汇交易提升最快的货币之一。考虑到中国在经济上已经获取的核心地位，人民币的增长在未来只会进一步加速。”ParFX公司CEO马库斯(DanMarcus)表示。
　　
　　他拒绝透露目前交易平台上具体的交易量、交易对手和交易价格，但马库斯表示，对美元兑人民币(USD/CNH)这一产品目前的交易状态相当满意，“已经成为平台上前5的外汇产品”。
　　
　　入篮后人民币真的会贬值到8吗？
　　
　　考虑到中国经济整体减速，一旦扩大交易区间，市场普遍预计，人民币下行可能性更大。特别是入篮后，当中国人民银行稳定汇率的意愿有所减弱之后，人民币贬值成为自然的选择。
　　
　　在今年10月召开的纽约对冲基金圆桌会议上，与会人员表示，在2016年年底完成5-10%的贬值是共识。美林美银的研究报告显示，预计人民币汇率在2016年年底跌至7，预计贬值从2016年第一季度开始。而也有更悲观的分析师，甚至给出了明年年内贬值30%的预期。
　　
　　除了中国本身经济下行压力增大之外，美联储在12月或将加息的猜测，也让人民币贬值压力增大。对此，全球最大保险集团之一的美国国际集团(AIG)副首席经济学家兼任董事总经理的莫恒勇表示，未来的3-5个月内，人民币仍将保持稳定。
　　
　　莫恒勇认为，人民币的确有贬值的压力，毕竟美联储升息的时候，中国还在实施不同形式的宽松政策。但是未来3-5个月，人民币会比较稳定。因为人民币还不算完全由市场决定的货币，汇率受央行高度控制。人民币11月底要入SDR，短期央行不希望人民币大幅波动。
　　
　　第二，8月份贬值对中国出口的利好非常轻微。因为人民币贬值会带来竞争性贬值，一旦贬值，其他和中国贸易相关的国家货币，会贬值得更厉害，所以人民币贬值对出口利好轻微；
　　
　　第三，虽然人民币有贬值压力，但是经常项目仍有盈余，能在一定程度上消解短期贬值压力，所以短期之内人民币会相对稳定。
　　
　　中国人民银行调查统计司司长盛松成近期也撰文表示，短期人民币即使有贬值压力，贬值幅度也不会太大。他认为，中国汇率长期升值趋势没有改变，目前中国利率仍高过美国，未来中美利差仍将存在。
　　
　　但莫恒勇同时表示，人民币在中长期贬值压力其实更大，主要是基于经常项目盈余将出现逆转，“随着中国经济向消费转型，我们预计中国会进口的商品会越来越多，经常项目盈余会缩小、甚至赤字。”
　　
　　入篮后人民币国际化如何再加码？
　　
　　人民币入篮并非是无风险成本的利好，那么中国为何积极入篮呢？进一步推进国内改革，并获取国际金融地位，被认为是主要动力。
　　
　　国际货币基金组织前中国组主管普拉萨德(EswarPrasad)就表示，人民币申请入篮的诉求所带来的“紧迫性”，一定程度上促进了中国国内金融改革的推进。但同时指出，中国其他改革相对落后，“特别在挑战既得利益者的时候，会带来政治阻力”。
　　
　　他认为，中国股市近一年的暴涨暴跌，恰好体现了中国改革的失衡，应当得到纠正。虽然中国想要转型为，由市场决定的金融市场，但是政府缺乏策略，造成了股市和实体经济脱节的情况。
　　
　　除了进一步倒逼国内改革之外，入篮之后，人民币国际化如何进一步加码，也成为国际投资人热议的话题。Silvercrest资产管理公司董事经理帕特里克·霍瓦内克（PatrickChovanec）就表示，入篮本身并不等于已经成为全球储备货币。官方认证只是一部分，而能够真正成为全球储备货币，则需要加强“被需要”和“可获取”这两个特性。
　　
　　以美元为例指出，帕特里克指出，虽然1944年的布雷顿森林体系，确立了美元作为全球储备货币的地位，而美国政府也确保美元和黄金挂钩汇率固定，以维持其出口大国的地位。
　　
　　但是在战后，美国人很快发现了问题：欧洲当时根本没有美元，也没有渠道获取。除非美国愿意以贸易或者投资的方式向欧洲输出美元，否则美元的全球储备货币地位将有名无实，面临崩溃。
　　
　　最终的解决方法就是，美国不仅推出了“马歇尔计划”，推出了一系列货币政策，让贸易伙伴获得更大竞争优势，并且通过长期贸易赤字且维持投资吸引力的方式，向欧洲输出美元。
　　
　　在人民币入篮之后，如何贯彻人民币国际化的大战略，不仅关系到短期的汇率预期，也关系到中国经济能否走出寒冬，真正占据全球金融竞争优势。