国泰君安：流动性陷阱延缓货币宽松 A股或加速回调

流动性陷阱延缓货币宽松 A股已透支或加速回调

8月4日，国泰君安首席策略分析师乔永远发布的流动性观察报告预计，1个月内，流动性陷阱否定央行短期宽松可能，市场提前透支的乐观预期加速修正，3个月内，国内外风险释放的同时宽松政策有望落地，市场流动性将显著回升。

报告显示，市场活跃度继续下降。上周，两市成交额与换手率都出现明显下降，融资融券交易余额出现回调，而融资融券交易金额和占比则继续下降。

资金面上看，市场资金流出边际放缓。虽然证券市场交易结算资金上周延续下调趋势，银证转账却出现自6月17日当周以来的首次净流入168亿元；新发行股票型私募基金规模有所下降，新成立偏股型公募基金份额却显著上升为188.04亿份。

但沪股通流入规模持续下降，产业资本继续小幅减持，中报期后，叠加前期积累的解禁压力，市场将面临减持抛压。

报告还显示，投资者情绪持续谨慎。上周，新增自然人投资者数量基本保持不变，自然人持仓比例仍延续下滑趋势；股票型基金可用现金继续小幅下降，加仓空间正收缩，整体来看机构投资者也开始陆续降低仓位回笼资金。

对于市场未来的流动性，报告指出，流动性陷阱下，央行基本否定短期宽松可能；严监管和去杠杆在金融市场持续发力，叠加债券市场潜在信用违约事件可能形成的负反馈效应，市场流动性受冲击承压。

1个月的短期预计，存量资金的加仓带来的市场活跃度提升已经开始反转并将延续下行，而且高仓位下调整更剧烈，而市场存量博弈消耗战接近尾声，对于提前透支的乐观预期正加速修正。

3个月的中期预计，在国内外风险释放的同时宽松政策有望落地，流动性将显著回升，高于现在水平。

来源：和讯网