人民币中间价跌6.70“铁底” 四股力量施压人民币连续贬值

四股力量施压人民币连续贬值，市场或正处于“保汇率”还是“保房价”的两难境地。10月10日，在岸市场开市后，人民币兑美元汇率中间价大幅调高至6.7008，较9月30日调升230个基点，突破6.7关口，创近6年新低。

人民币中间价跌6.70“铁底” 四股力量施压人民币连续贬值

10月1日，人民币正式加入SDR货币篮子，市场普遍预期人民币国际需求将大量增加、汇率将逐渐企稳，但走势并不理想。10月3日至7日，离岸人民币汇率步步走跌。

对此，中国银行(601988)国际金融研究所王有鑫认为，多因素合力围剿离岸市场人民币汇率：美元升值，人民币汇率被动调整；英镑闪跌，同为风险货币的离岸人民币汇率受牵连；人民币入篮前，离岸市场受压制的贬值预期得以释放；资本外流与汇率贬值的负反馈效应。

他认为，正常时期，在岸汇率对市场的影响较大，而危机时期，离岸汇率对市场的影响更大。从近两年来人民币汇率走势中可以很清楚的看到这一趋势，离岸汇率成为在岸汇率的先行指标。因此，“如果离岸汇率继续下行将对在岸汇率带来持续的压力，之前市场一度认为，6.7是央行调控底线，目前这一底线已被突破，贬值可能会持续，离岸市场首当其冲。”

此外，近期有观点认为，房地产调控会加剧汇率下行。不过，王有鑫认为影响会很小，首先，房地产市场流动性不如股市，流动性相对较差，资金套现需要时间；其二，由于合同条款的限制，锁定期也是长短不一，资金不会在同一时间大量集中外流；三是调控政策对住房改善型消费者影响更大，这部分消费者属于经济实力相对一般的中产阶级或小康家庭，出于规避风险和专业知识限制，不会将资金大规模的转移到海外；四是境内还有其他收益相对较高的投资标的，房市资金未必会外流。比如股权投资、债券市场和各类理财产品，收益较境外也都具有优势。

“至于保汇率还是保房价，这是世界性的两难问题。”王有鑫表示，俄罗斯保房价弃汇率，日本保汇率弃房价，从效果看，都不理想。而目前，我国房地产泡沫过大，企业投资低迷，家庭“量体信贷”、按揭贷款还款压力较大，如果通过提高利率刺破房地产泡沫来保汇率，企业和居民资产负债表都将陷入更大的困境，企业债务和房贷可能无法偿还，经济将陷入崩盘。如果通过放弃汇率，允许更大幅度贬值，可能导致资本大量外流，外汇储备消耗殆尽，国内资产价格也会破裂。

“两难困境下，要想破局，货币政策也许不是最好的选择，适当的行政干预加上预期引导，审慎的对房市去杠杆，维持汇率小幅双向波动，可能是当下权宜之计。 ”王有鑫称。

四股力量施压人民币连续贬值，决策陷入两难。分析称，人民币入篮前，离岸市场受压制的贬值预期得以释放；资本外流与汇率贬值的负反馈效应。

来源：和讯网