中国官方公布10月制造业pmi数据 pmi回暖间接推升通胀压力

中国官方公布10月制造业pmi数据 pmi回暖间接推升通胀压力

11月1日，国家统计局公布的数据显示，10月中国官方制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月上升0.8个百分点，在临界点之上明显回升。中国非制造业商务活动指数为54.0%，比上月上升0.3个百分点，为今年以来的高点，表明非制造业保持扩张态势，增速继续加快。

对此，九州证券全球首席经济学家邓海清表示，10月是房地产调控后的第一个月，市场主流预计，随着中国新一轮房地产调控的出台，中国经济将重回下行趋势，不过与市场主流预期相悖，10月PMI表明这一推断是错误的，经济不下反上。10月PMI的生产指数和新订单指数均创2014年10月以来最高值，并未受到房地产调控的影响；与房地产最为相关的建筑业PMI也高达61.8，尽管较上月微幅回落0.1，但仍然处于历史最高区间。

而经济可能进入主动补库存阶段，但绝对库存水平仍低，补库存仍有很大空间，将长期拉动经济回暖。需要注意的是，供给侧改革的“去库存”指的是去房地产库存，不能与工业企业库存混为一谈。

邓海清预计10月固定资产投资将进一步回暖，主要因为盈利改善驱动制造业投资和升级，基数的不断下降也是利好因素。同时，PMI原材料购进价格与PPI正相关，10月PMI购进价格大幅回升至2011年以来最高点，预示PPI将大幅回升；另一方面，9月底至10月，大宗商品价格飙升，并未充分体现在9月PPI中，10月PPI大幅回升不可避免。PPI的大幅回升可能会传导至CPI，带来通胀的系统性回升，防范通胀压力不可低估。

另一方面，“稳健的货币政策”不等于“不变的货币政策”，货币政策中“稳增长”权重下降，“防风险”权重上升，资金面波动加大将成为新常态，监管趋严是大势所趋。

在经济企稳回升，通胀明显上行，金融系统风险持续累积，央行流动性拐点已现的背景下，邓海清称，根据“修正的泰勒法则”和“太阳系理论”，所有因素全面利空债市。目前“资产荒”已经成为债市多头的唯一信仰，但如果央行流动性拐点出现，资金面波动性加大，则目前债市的加杠杆、期限错配模式将无以为继，资产端收益率将随着资金端利率上行而上行。回顾2013年，资金面和央行是债券市场大调整的关键，目前债市的核心矛盾与当时有很大的相似之处，投资者应当防范债市陷阱，盲目加杠杆、期限错配蕴含巨大的风险。

PMI回暖间接推升通胀压力，四座大山重压债市。据悉，2016年10月中国官方制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月上升0.8个百分点，在临界点之上明显回升。

来源：和讯网  许祯