地方债开始"供货" 地方债新规解读

地方债新规

国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》正式下发。这份地方债管理“新规”通篇贯穿规范地方政府举债行为，防范化解债务风险的主旨，这也意味着我国以修明渠、堵暗道方式构建的地方债体系将全面上路。

2019年地方债发行拉开序幕，包括河南、福建、云南、浙江等14个省市区将在本月内发行地方债。

“我们会全力配合财政部门、地方政府的发行节奏，持续做好地方债的发行保障工作，持续推动地方债产品创新和交易机制的完善，加强二级市场建设，加强对各类机构和个人投资者的培育。同时，多措并举，加大对证券公司承销地方债的激励力度，提高证券公司的积极性，促进地方政府债券市场持续健康地发展。”中国证监会公司债券监管部有关负责人在日前举行的“2019年地方政府债务管理研讨会”上表示。

双赢的选择

证监会公司债券监管部有关负责人表示，地方债在交易所债券市场发行，是一个双赢的局面和选择。

究其原因，他解释：一方面，交易所债券市场的投资者较多元化，市场化程度高，服务市场的意识和能力强;另一方面，目前在交易所发行的利率债少，地方债在交易所债券市场发行，有利于提升交易所债券市场结构，形成利率债和信用债双轮驱动的格局。

上交所的统计数据显示，2018年共有30家财政厅(局)在上交所市场完成87次的地方债发行，规模达1.8万亿元，较2017年增长105%，占地方政府债券公开发行市场份额的48%，占全市场发行总额的43%。

“上海市政府2016年11月份发行首单交易所地方债,应该说，目前上交所市场已经成为目前国内发行规模最大的地方政府债券的发行市场。”上交所有关部门负责人表示。

他同时介绍，自2016年11月11日上海市开始在上交所市场发行地方债，目前已经累计覆盖了31个发行主体，占比为86%。

证监会公司债券监管部负责人认为，通过两年的努力，交易所已经成为地方债发行的重要渠道。首先是发行规模大、品种全，债券类型涵盖了目前所有的品种和短、中、长期限，特别是1年、2年和30年期限的发行，弥补了市场的空白;其次是市场化水平日益提高，在承销过程中，市场化询价发行使得基本面得到更加客观的反映，提升了定价水平;第三，投资主体更加多元化，服务国家重大战略成效显著。

坚持市场化改革方向

证监会公司债券监管部负责人介绍，从2017年开始，证监会就将地方债的发行工作纳入到整体工作方案当中，作为交易所债券市场发展的一项重点工作，2018年年初还专门制定了关于进一步推动地方政府债务在交易所发行的工作方案，持续推动工作的落实。

他进一步介绍，2018年，证监会提升了对地方债发行人的服务水平;优化地方债业务流程;加快创新步伐，推出单个地方债ETF产品，研究地方债交易所做市制度;加大对证券公司承销地方债的激励力度;加强个人投资者的推广工作。

财政部相关部门人士介绍，截至2018年底，地方政府债券已经成为债券市场的第一大券种。为提升地方政府债券的市场质量，更好发挥地方政府债券政策工具的作用，财政部会同证监会等有关部门，坚持市场化改革方向，大力推动地方政府债券市场的发展。

具体看，开展重点领域专项试点，保障地方合理融资需求;拓宽债券发行渠道，促进投资主体的多元化;着力强化地方政府债务信息公开，支持形成市场化的约束机制;着力提高定价市场化水平，促进地方政府债券一二级市场联动发展，融合发展;着力推进地方政府债券市场开放，助力提升国家治理体系和治理能力现代化水平。

内蒙古财政厅相关负责人称，从2018年的发行情况来看，债券种类更加丰富，保障了各类融资需求;发行价格进一步市场化，投资成本进一步降低;发行期限更合理;投资主体进一步拓宽。

财达证券总经理助理胡恒松用“市场化、专业化和标准化”概括了在2018年地方债业务开展过程中的心得。他同时呼吁，希望监管部门能够更加重视第三方机构的作用，给予专业投行机构以明确的定位，对第三方机构的执业标准进行适当统一，对地方债业务开展过程中一些非市场化的竞争因素能够予以规范。

持续推进品种创新

谈及下一步的工作，上述财政部人士表示，财政部将会同有关部门，进一步“开好前门”，加大力度推进专项债券管理改革，在严格防范风险的基础上，发挥专项债券应有的作用。

对此，他从五方面予以介绍：首先是会较大幅度地增加地方政府专项债券发行规模;其次，要加快专项债券的发行使用，尽快发挥资金的效力;第三，合理确定专项债券的使用投向，加大对当前稳投资、促消费的支持力度;第四，加强专项债券管理，确保法定债券不出任何风险;第五，规范专项债券发行，进一步提高市场化水平，坚持专项债券市场化发行，严格杜绝行政干预和窗口指导，规范专项债券的信息公开，发行专项债券必须严格披露项目预期收益和融资平衡方案等相关项目信息。要优化专项债券的发行程序。

上交所将从四方面做好服务：一是持续推进地方政府债券的品种创新;二是进一步丰富地方债券的投资主体，丰富投资者的结构，包括境外结构和其他的主体;三是根据市场需求进一步完善地方债券交易机制，夯实二级市场的基础;四是集中力量持续做好专项债券的品种创新和专项债券的服务工作。