2018年纺织品出口复苏 春节前棉花市场难掀风浪

服装纺织：18年纺织品出口呈复苏态势 看好优质制造龙头

核心观点(01.14-01.20)：

1.本周行业热点根据海关总署数据，出口方面，纺织纱线、织物及制品/服装及衣着附件/鞋类12月单月同比增加-2.74%/-4.48%/-5.07%。累计来看，1-12月出口累计同比变化8.10%/0.30%/-2.70%，出口增幅趋缓。

根据国家统计局数据，2018年12月份，社会消费品零售总额35893亿元，同比名义增长8.2%，增速比11月份提高0.1个百分点。2018年1-12月，社会消费品零售总额380,987亿元，比上年增长9.0%，预期9%，增速比1-11月略低0.1个百分点，2017年增速为10.2%。服装鞋帽、针纺织品类12月同比增长7.4%,环比提高1.9%。

2.最新观点根据海关总署数据，出口方面，纺织纱线、织物及制品/服装及衣着附件/鞋类12月单月同比增加-2.74%/-4.48%/-5.07%。累计来看，1-12月出口累计同比变化8.10%/0.30%/-2.70%，出口增幅趋缓。自18年6-12月，人民币贬值7.11%，有利于纺织品出口。18年12月结束半年来出口同比增长趋势，转为负增长，体现出中美贸易摩擦暂时休整和人民币升值预期下，纺织品出口订单的减少。我们预计，19年人民币将会比18年底有小幅升值，中美贸易摩擦的持续将继续影响我国纺织品出口。

2018年1-12月，社会消费品零售总额380,987亿元，比上年增长9.0%(扣除价格因素实际增长6.9%，以下除特殊说明外均为名义增长)，预期9%，增速比1-11月略低0.1个百分点，2017年增速为10.2%。冷冬、双旦促销等因素使得12月社零增速环比提升0.1PCT，2018年社零增速较17年趋缓，预计2019年社会消费品零售总额将达到43.3万亿元，名义增长8.4%，增速将进一步趋缓。在社零增速逐年趋缓的背景下，我们首要推荐可跨越周期、抵御性强的个股及优质纺织制造龙头企业。

纺企陆续休假 春节前棉花市场难掀风浪

据统计，截至1月22日郑棉仓单16057张(+1张)，有效预报仓单2240张，二者合计折棉花73.2万吨，其中2017/18年度的仓单量为10.2万吨。值得注意的是：疆内交割库仓单存12496张，占郑期仓单总量的77.82%，内地交割库新疆棉仓单的占比也逐渐上升。北疆兵棉奎屯库、新疆农资集团两大交割库仓库、有效预报增长比较迅速，高品质、高升水的机采棉“涌”入套保盘。2017/18年度新疆棉“点价”销售仓单仍在抓紧流出，较一周前减少超过1.5万吨。

进入1月中旬开始，国内棉纺织企业、服装厂和外贸公司陆续进入休假状态，棉花等原料补库逐渐停止，整个产业棉花、棉纱、坯布产销开始“休眠”。从调查来看，目前疆内“基差采购”的主体是贸易商。

对于2月中旬前的国内棉花期现市场，部分机构、棉花企业、纺织厂认为波动空间逐渐收窄，CF1905合约将在14700-15500元/吨厢体内反复，多空双方春节前“偃旗息鼓”，等待春节后宏观、外围、政策面的指引，单纯的投机商可以暂时歇歇了。

中美贸易磋商将“一波三折”，利多、利空反复夹杂，考验和折磨郑棉多空双方的承受能力。2月下旬前国内棉花调控政策将进入真空期，对期现影响减弱。目前棉花进口配额相对充足，2018年增发的80万吨滑准关税配额可展期至2月底使用。在缺乏政策指引下，郑棉低位盘整、反复试探的概率大。