中路股份中止收购膜法世家申请 证监会已同意

3月26日晚，中路股份公告称，已收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》。

继前身为上海“永久牌”自行车厂的中路股份已申请中止收购面膜品牌膜法世家后，3月26日晚，中路股份公告称，已收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》，根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十四条的有关规定，中国证监会决定同意公司中止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易审查的申请。

对此，中路股份在公告中表示，本次重大资产重组审查中止后，不会对公司生产经营活动产生影响，公司将与各中介机构尽快落实《反馈意见》的相关问题并根据相关工作进展情况，适时向中国证监会申请恢复审查。

值得关注的是，此前中路股份拟以现金购买上海悦目化妆品有限公司(以下简称“上海悦目”)资产，而上海悦目正是膜法世家的母公司。但是因收购的有关问题需要进一步落实和完善，经中路股份董事会审议研究决定，同意公司向中国证监会申请中止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的审查。

日前，3月20日中路股份发布公告称，由于在延期的30个工作日内难以回复《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(181962号，以下简称“反馈意见”)，鉴于本次发行股份及支付现金购买上海悦目化妆品有限公司(以下简称“上海悦目”)资产的有关问题需要进一步落实和完善，经公司董事会审议研究决定，同意公司向中国证监会申请中止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的审查。

“从公司的公告情况来看，经公司也是经过认真的权衡考虑才做出中止的决定。”有分析人士表示，“这恰恰说明了本次资产重组中可能存在软肋被反馈意见给纠出来了。”

这意味着收购上海悦目试图跨界到美妆面膜领域的中路股份或将知难而退。

与此同时，膜法世家被指成本价不足1元。据此前收购的关联交易报告书中显示，膜法世家面膜每片的销售价格为2.13元，非贴式面膜为每瓶销售价格为17.78元。按膜法世家的非贴式面膜和贴式面膜毛利率分为61.81%和78.64%来计算，非贴式面膜单瓶成本3.8元，贴式面膜的单片成本仅为0.81元。也就是说，每瓶或每片面膜的实际价质仅为售价的三四成。

业内人士透露，化妆品本身就是一个高利润的产业，普遍可达50%以上。中路股份收购膜法世家存在诸多疑点，因此，被迫中止也在情理之中。

数据显示，化妆品行业的毛利率水平一般较高，普遍可达50%以上。而化妆品行业的利润水平变动与销售费用中的广告宣传投入以及服务费用相关，因此广告宣传投入和服务费用是否持续有效会直接影响到行业内企业的品牌美誉度，最终影响企业的利润水平。

报告书显示，上海悦目广告及业务宣传方式主要包括直通车、钻石展位、站外推广及电视广告。其中，直通车、钻石展位主要针对天猫等电商平台，站外推广则包括在搜索引擎或网站上发布的网络营销推广以及线下的品牌活动等。

而服务费则包括线上推广服务费和线下委托经营服务费，其中线上推广服务费主要为向电商平台或渠道商支付的佣金、参团费、技术服务费或推广服务费等，线下委托经营服务费为委托第三方机构管理线下直营店铺的费用。

报告书中披露的广告宣传及服务费用的情况可见，网民选择购买网页自动弹出广告窗口或显著位置的商品时，也同时购买了上述广告或服务。

报告书显示，2016 年、2017年、2018年1~6月，上海悦目销售费用分别为2.02亿、2.45亿、1.58亿，占营业收入的比例分别为35.56%、26.11%、34.36%。

其中，广告及业务宣传费和服务费项费用两项合计为1.25亿、1.36亿、0.978亿，占销售费用的比例分别为61.66%、55.37%、61.64%。

这意味着，上海悦目或是说膜法世家营业利润的两成以上用于广告宣传投入和服务费用支出，但这些支出最终则由消费者买单。

不过，化妆品行业虽然蓬勃发展，但是收购并非易事。此前，拉芳、御家汇等上市公司欲收购其他化妆品品牌均以失败告终。