焦炭供需结构向好 2020焦炭企业竞争格局及投资分析

11月3日，国家统计局数据显示，9月份，全国焦炭产量4059万吨，同比增长2.6%，增幅较8月份收窄0.3个百分点。2020年1-9月份，全国焦炭产量35086万吨，同比下降0.9%，降幅较1-8月收窄0.5个百分点。随着疫情影响逐步消退，国内制造业供需两旺。据统计，随着国内外经济持续回暖，10月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%，虽比上月微落0.1个百分点，但自3月份以来连续位于临界点以上，表明制造业总体持续回暖。同时，10月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)为53.6，较9月回升0.6个百分点，为2011年2月以来最高值，显示制造业景气状况改善明显。

但多数地区焦企表示，现焦炭价格处于低位且焦企处于亏损状态，因此降价意愿不强。据降价地区焦企透露，降价之后，焦化厂出货情况并未有明显改善，下游钢厂接货情况依旧清淡，导致焦化厂库存量稍有增长。那么未来焦炭市场发展如何?

2020焦炭企业竞争格局及投资分析

国家政策对价格的影响是显而易见的。随着节能减排工作的推进，政府关闭了很多小煤窑，煤炭供应依然会偏紧，所以煤价还会涨，煤价的上涨必然推动焦炭价格的上涨。国家进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。此外，山西省大规模整合煤炭产业、国家调整出口关税税率都是推动焦炭涨价的因素。各省加快淘汰焦化落后产能也会使供应趋紧。

我国焦炭生产经历了从快速增长到产能过剩再到企稳回升的过程，2010年我国焦炭产量达3.88亿吨，同比增长9.10%，占世界总产量的比重已经从1990年的20%提升到2010年的61.60%，是世界上第一大焦炭生产国。

图表：2015-2017年中国焦炭行业销售规模

数据来源：国家统计局、中研普华产业研究院

2017年焦企焦炭库存仍然保持低位运行，与2016年整体走势相似，唯一出现背离的地方在于年末，关键原因依然在于环保力度的不同。

由于焦化行业的高污染属性，焦化企业持续面临环保部门监督审查的压力。如果部分焦炭产能未达到当地环保部门的质量要求，焦炭产能利用率及下游配套利用率下降会影响到焦化企业的营业收入水平。2016年11月7日河北实施大气防治1号调度令，对石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸市及定州、辛集市的水泥、铸造、钢铁、火电、焦化等重点行业和燃煤锅炉实施生产调控措施。其中，除承担居民供暖、协同处置城市生活垃圾及有毒有害废弃物等任务且达标排放的企业外，其他企业于2016年11月15日至2017年3月15日一律错峰停产。环保政策的不确定性会造成区域内焦炭行业营业收入高度不确定性，直接削弱区域内焦炭生产企业的短期流动性、偿债能力。

由于特殊的国情，我国的独立焦炭化占比较高， 独立焦化的焦炭产量约占焦炭总产量的 66%。独立焦化企业竞争力主要体现在焦炭生产过程中副产品的深度加工和焦炉煤气的综合利用，但是环保标准趋严，比如干熄焦、烟道气脱硫脱硝标准的不断提升，都给焦化，尤其是独立焦化的发展带来一些挑战。焦化行业存在较严重的产能过剩，政府也一直在促成相关产业的产能淘汰，“十二五”期间我国焦炭共淘汰落后产能合计 9700 万吨。 “十三五”期间还要再淘汰焦炭产能 5000 万吨的任务目标。短期看，受粗钢景气度好转的影响，焦化行业盈利复苏势头明显。2017年7 月以来， 焦炭供求偏紧，价格明显上升，焦炭和焦煤的价差也不断扩大;10 月开始由于钢铁开工下滑，焦炭库存高位， 需求有所疲软，导致焦炭价格下跌，价差有所收窄。 但当前价差仍处于历史较高水平，焦炭企业实现盈利大幅回升是大概率事件。

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