豆油谨防回落风险 2021年大豆油进口量仍不减反增

国内豆油价格自7月中旬开始启动，期价向上突破年线压制，9月合约最高触及6500元/吨一线。大豆到港量充足，国内进口大豆库存高企。在美豆下跌叠加人民币升值的背景下，国内油厂仍在积极买船。数据显示，8月进口大豆到港量高达1035.8万吨，9月预估到港量890万吨，10—11月月度到港量均超过800万吨。当前，国内进口大豆库存已攀升至往年同期的次高水平，仅低于2018年同期，从后期到港预估数据来看，国内进口大豆库存将居高不下。由于榨利依然较高，所以油厂将维持高开机率。近期油厂榨利有所回落，但进口大豆压榨普遍保持100元/吨以上的榨利水平，利润依然可观，刺激油厂开机率持续处于高位，因而豆油超高产出将持续。

数据显示，今年以来，由于下游需求旺盛，所以国内菜油、棕榈油库存均降至绝对低位水平，菜油和豆油价差扩大至2500元/吨以上，豆油和棕榈油价差缩窄至500元/吨以下，2019年度中国豆油新增供给量为1568万吨，较上年度增加61万吨。其中豆油产量为1518万吨，豆油进口量为50万吨。未来豆油市场峰期如何?

2021年大豆油进口量仍不减反增

我国是世界上最早利用大豆榨油的国家，历史已近千年。目前我国仍然是世界豆油生产和消费大国，近年来我国豆油供需双双增加。2016/17年度豆油产量预计为1634万吨，因度菜油及棕榈油供应偏少，且豆棕价差收窄，豆油消费预期较好，2016/17年度豆油国内消费量预计为1650万吨。随着我国大豆进口、压榨能力不断增加，而食用油消费量增速放缓，导致豆油期末库存大幅攀升，油脂整体供给大于需求，油籽压榨产能严重过剩。

2016/17年度中国豆油新增供给量为1568万吨，较上年度增加61万吨。其中豆油产量为1518万吨，豆油进口量为50万吨。该年度豆油食用消费量为1350万吨，工业及其他消费量为150万吨，年度国内豆油供需结余为58万吨。

同时，我国也是大豆消费主要依赖于进口，至2016/17年度，中国进口大豆创历史新高，达到9100万吨，占全球大豆进口总量的64%，主要来自美国，巴西和阿根廷。从中国的大豆用量分析，中国进口大豆占国内使用总量的88%。豆油原料供给对外高度依赖使国际市场大豆、豆油价格的波动对国内产生直接的影响，因此，国际大豆价格与国内豆油价格联动性较强。

进入21世纪，我国大豆压榨行业开始进入快速发展阶段。2000年我国大豆日压榨能力不足7万吨，年加工大豆能力在2000万吨左右。到2015年，我国大豆日加工产能超过43.8万吨，年加工大豆能力超过1.5亿吨。大豆压榨产业属于传统产业，随着我国国产大豆产量的逐年降低以及进口大豆的冲击，并逐渐主导市场价格，使得我国大豆新增加工企业普遍集中在港口区域，主要的分布区域集中在沿海，山东、江苏、广东、辽宁、黑龙江、福建、广西等省份。

在国产大豆种植面积恢复、大豆产量增加的情况下，我国大豆进口量仍不减反增的主要原因是，全球大豆产量处于高位、供给宽松，且大豆价格处于低位，国内对大豆的需求继续提升。

在全球食用植物油消费中，大豆油消费占比仅次于棕榈油，位居第二，且消费量保持稳定增长。其原因在于大豆油的可供数量远远大于油菜籽、花生等其他油脂油料作物。另外，大豆油价格低廉的优势也是影响消费者选择的重要因素。预计未来全球大豆油消费量将会进一步扩大，到2022年，全球大豆油消费量将突破7000万吨。

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