纸企借纸浆期货实现业绩逆势增长 2021年浆价走势主要视需求、经济形势而定

1月22日，近期纸浆期货价格已经站稳6000元/吨关口，不断突破上市以来的新高。据行业人士介绍，作为造纸工业的重要原料，我国纸浆进口依存度较高，特别是针叶浆基本完全依赖进口，普遍到货周期较长。同时，纸浆的市场价格会受到基础材料、产地气候、汇率变动及贸易政策等多重因素影响，于是在长达两三个月的远洋运输过程中，浆价波动存在较大的不确定性，这也成为长期困扰行业发展的一大难题。国内纸浆期货的上市运行，为行业企业带来了全新的避险工具，在市场价格的大幅波动下，尤其是原材料价格的不断冲击下，国内纸品企业的参与意愿也较为积极，希望通过期货市场套期保值，达到稳定企业生产、保障利润的目的。

数据显示，受中美互征纸浆关税影响，进口针叶浆进口来源国结构正在发生变化。2019年来自芬兰的进口量占比持续增长，而来自于美国的进口量占比下降。2019年前8个月来自芬兰的针叶浆进口量96.15万吨，占比16.81%，较去年增加2.51个百分点;而2019年前8个月来自美国的针叶浆进口量84.17万吨，占比14.71%，较去年下降4.59个百分点。未来纸浆市场行业发展如何?

2020年浆价走势主要视需求、经济形势而定

据中国造纸协会调查资料，全国纸浆生产总量7949万吨，较2016年增长0.30%。其中：木浆1050万吨，增长4.48%;废纸浆6302万吨，较2016年增长-0.43%;非木浆597万吨，增长1.02%。

全球木浆供需处于弱平衡状态，而中国木浆进口依存度在67%，2019年国内纸浆新增产能160万吨仍不足以满足生产所需，在废纸禁止进口政策影响下，加之2019年国内木浆原纸新增产能230万吨，需求增加186.45万吨，预计2019年木浆进口量或达到2212.53万吨，同比增长2.70%。

2019年纸浆下游新增产能195万吨，考虑实际放量情况，需求较2018年增加3.44%。2020年下游原纸新增产能170万吨，但考虑到开工负荷情况，下游纸浆消耗量增加100多万吨。2020年浆价走势主要视需求、国外供应、经济形势而定，预计2020年均价低于2019年，主要受下游纸厂通过控制开工保持低库存模式制约，旺季时浆价有一定程度反弹，但难达2019年高点。

受中美互征纸浆关税影响，进口针叶浆进口来源国结构正在发生变化。2019年来自芬兰的进口量占比持续增长，而来自于美国的进口量占比下降。2019年前8个月来自芬兰的针叶浆进口量96.15万吨，占比16.81%，较去年增加2.51个百分点;而2019年前8个月来自美国的针叶浆进口量84.17万吨，占比14.71%，较去年下降4.59个百分点。

由于国外新增产能纸浆不断释放，而中国是最大的纸浆消费大国之一，受制于森林资源匮乏而无法有效达到纸浆原料的自给自足，预计后期中国纸浆进口量持续增加。在中美贸易摩擦的不确定性及国外纸浆需求的增速放缓的情况下，预计中国针叶浆进口量中芬兰的针叶浆占比将持续增加、而美国会有一定程度缩减，但幅度有限，主要因美国的针叶浆税则号包含绒毛浆，属于卫材的刚性需求。

全国纸浆消耗总量10051万吨，较上年增长2.59%。木浆3152万吨，占纸浆消耗总量31%;其中进口木浆占21%、国产木浆占10%。进口木浆消耗量达到2112万吨(扣除溶解浆，实际消耗量口径)，进口木浆占比达到67%。

从供给方面来看，全球纸浆供应量略有增长。中国是全球木浆主要消费国之一，木浆以进口为主，进口木浆量占比达60%-70%。随着宏观经济预期转好，2017年以来全球木浆新增产能逐渐落地，针叶浆2017年和2018年全球投放产能分别达137万吨和102.5万吨，阔叶浆2017年和2018年新增产能为190万吨和236.5万吨，每年新增产量约占全部纸浆产量的1.7%，产能增加有限。截至6月8日，浆价已位于历史高位，国内木浆平均价达6255.25元/吨，同比增长25.41%，预计后期浆价继续上涨的可能性不大。

在中美贸易摩擦的不确定性及国外纸浆需求的增速放缓的情况下，预计中国针叶浆进口量中芬兰的针叶浆占比将持续增加、而美国会有一定程度缩减，但幅度有限，主要因美国的针叶浆税则号包含绒毛浆，属于卫材的刚性需求。

全球木浆供需处于弱平衡状态，而中国木浆进口依存度在67%，2019年国内纸浆新增产能160万吨仍不足以满足生产所需，在废纸禁止进口政策影响下，加之2019年国内木浆原纸新增产能230万吨，需求增加186.45万吨，预计2019年木浆进口量或达到2212.53万吨，同比增长2.70%。2019年下游新增产能195万吨，考虑实际放量情况，需求较2018年增加3.44%。2020年下游原纸新增产能170万吨，但考虑到开工负荷情况，下游纸浆消耗量增加100多万吨。2020年浆价走势主要视需求、国外供应、经济形势而定，预计2020年均价低于2019年，主要受下游纸厂通过控制开工保持低库存模式制约，旺季时浆价有一定程度反弹，但难达2019年高点。

那么未来该行业前景如何?请关注中研普华研究院报告《2020-2025年中国纸浆行业市场全景调研与竞争格局分析报告》。