1月28日起泸州老窖全面全国停货 2021中高端白酒人均消费量仍有翻倍空间

1月28日，泸州老窖旗下所有产品将在全国范围内停货，停货截止时间暂定在春节前。就在两天前(1月25日)，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布了停止接收国窖1573订单的通知，并表示2021年第一季度国窖1573配额已经执行完毕，取消2021年二月份计划配额。经过多方求证，多位业内人士证实了全面停货的消息，“已经收到了相关通知”。2021年春节将至，高端白酒再掀涨价潮。高端白酒2020年经过了好几轮调价，最近一些大品牌终端零售价刚进行过上调。除飞天茅台外，五粮液、泸州老窖、山西汾酒等产品的市场零售价也有所上扬，接下来很可能会继续涨价。

数据显示，泸州老窖大宗交易成交12.44万股，成交价266.2元/股，溢价3.19%;五粮液昨日分别以5.5%及0%的溢价成交11.88万股、24.19万股，成交价分别为305.33元/股及289.4元/股;贵州茅台昨日共成交9笔大宗交易，其中3.53万股以2164元/股成交，溢价1.41%，另有4.97万股以当日收盘价成交。未来白酒市场行情如何?

中高端白酒人均消费量仍有翻倍空间

数据显示，2019年中国上市白酒企业的毛利率平均为 71%，明显高于日本全清酒企的32%;中国白酒行业净利率为 27%，也高于日本的 5%左右。茅台和五粮液的毛利率分别达到91%和 75%，明显高于全球烈酒龙头帝亚吉欧和保乐力加的 62%;茅台和五粮液的净利率分别为 52%和 36%，也远高于帝亚吉欧和保乐力加的20%左右。

新兴中产及中产阶级人口增加使中端白酒销量保持3%左右复合增速。家庭月收入在5200元到8300元的新兴中产阶层和8300-12500元的中产阶层人口未来五年增速约2.9%。家庭月均可支配收入在5200元到8300元的新兴中产阶层和8300-12500元的中产阶层主要是中档酒的消费群体，由于该全体人数的增加将使中档白酒市场保持2.9%的复合增长。

从地区分布来看，华东和西南地区是白酒行业的重要产销地。四大区域主导白酒分布格局：以四川邛崃、泸州、绵竹、宜宾为代表的“川酒板块”，以贵州仁怀茅台镇为代表的“黔酒板块”，以江苏“三沟一河”以及安徽古井贡、文王贡、曲子窖、皖酒集团为代表的“淮河名酒带”以及山西“杏花村”为代表的“清香型白酒板块”。西南地区有着悠久的酿酒历史，当地饮用白酒的传统极为浓厚。华东地区经济发展速度较快，对白酒的需求量稳步上升，促进了白酒产品的销售收入。

数据显示，目前我国人均烈酒消费量为4.34升，超过世界约3升的平均水平。其中600元/升消费量占比1.6%，200-600/升消费量占比2.4%，合计4%。而德国、法国的高端伏特加酒消费量占比分别为12.5%、9.4%，我国中高端白酒人均消费量仍有翻倍空间。

上层中产及富裕人群崛起将使高端白酒销量未来保持13%左右复合增速。根据数据，未来上层中产与富裕人群占中国家庭总数将从15年的5300万户上升至2020年的9870万户，接近翻倍，年复合增速13%。上层中产与富裕家庭的家庭月消费是中产阶级与新兴中产的3.2倍，而上层中产与富裕家庭的消费占私人城镇消费的比例也将由2015年的40%升至2020年的55%，并能贡献整体消费增量的81%。庭月均可支配收入在1.25万元以上的家庭属于消费高端白酒的重要人群，高净值人群增加将使整体高端白酒销量至少保持13%左右复合增速。

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