上交所修订酒业信披《指引》 中国白酒行业净利率为27%

2月5日，上交所1月11日发布了《上市公司行业信息披露指引第十三号——酒制造(2020年修订)》，(以下简称“2020年修订版《指引》”)对酒制造行业信息披露指引，新增经销商会议信息披露义务，同时删减三条内容。2020年修订版《指引》在以下三方面进行了优化：一是加强风险揭示相关信披要求，增加外部政策因素、经销商变化、产品提降价等事项对公司经营影响的风险揭示和披露事项;二是考虑行业特殊性，对经销商会议召开、年度业绩发布的信息披露规范性等提出明确要求;三是进一步简化信披内容，删减进出口政策对经营影响、销售费用中广告宣传费和促销费具体构成及变动等必要性不强的披露要求。

近年来，酒业受到资本行业的追捧，复星收购金徽酒和ST舍得、宝德股份“联姻”名品世家、景芝酒业、ST亚星等资本纷纷进军白酒行业。那么未来白酒市场行情如何?

中国白酒行业净利率为27%

数据显示，茅台和五粮液的毛利率分别达到91%和 75%，明显高于全球烈酒龙头帝亚吉欧和保乐力加的 62%;茅台和五粮液的净利率分别为 52%和 36%，也远高于帝亚吉欧和保乐力加的20%左右。2019年中国上市白酒企业的毛利率平均为 71%，明显高于日本全清酒企的32%;

目前我国人均烈酒消费量为4.34升，超过世界约3升的平均水平。其中600元/升消费量占比1.6%，200-600/升消费量占比2.4%，合计4%。而德国、法国的高端伏特加酒消费量占比分别为12.5%、9.4%。

贵州茅台披露2020年度生产经营情况公告预计2020年实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，其中全资子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司预计实现营业总收入94亿元左右(含税销售额106亿元左右)

上层中产及富裕人群崛起将使高端白酒销量未来保持13%左右复合增速。根据数据，未来上层中产与富裕人群占中国家庭总数将从15年的5300万户上升至2020年的9870万户，接近翻倍，年复合增速13%。上层中产与富裕家庭的家庭月消费是中产阶级与新兴中产的3.2倍，而上层中产与富裕家庭的消费占私人城镇消费的比例也将由2015年的40%升至2020年的55%，并能贡献整体消费增量的81%。庭月均可支配收入在1.25万元以上的家庭属于消费高端白酒的重要人群，高净值人群增加将使整体高端白酒销量至少保持13%左右复合增速。

新兴中产及中产阶级人口增加使中端白酒销量保持3%左右复合增速。家庭月收入在5200元到8300元的新兴中产阶层和8300-12500元的中产阶层人口未来五年增速约2.9%。家庭月均可支配收入在5200元到8300元的新兴中产阶层和8300-12500元的中产阶层主要是中档酒的消费群体，由于该全体人数的增加将使中档白酒市场保持2.9%的复合增长。

从地区分布来看，华东和西南地区是白酒行业的重要产销地。四大区域主导白酒分布格局：以四川邛崃、泸州、绵竹、宜宾为代表的“川酒板块”，以贵州仁怀茅台镇为代表的“黔酒板块”，以江苏“三沟一河”以及安徽古井贡、文王贡、曲子窖、皖酒集团为代表的“淮河名酒带”以及山西“杏花村”为代表的“清香型白酒板块”。西南地区有着悠久的酿酒历史，当地饮用白酒的传统极为浓厚。华东地区经济发展速度较快，对白酒的需求量稳步上升，促进了白酒产品的销售收入。

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