动力煤期货助力电企降本增效 上半年煤炭市场供应偏宽松

6月20日，由郑商所、中国石油和化学工业联合会、中国煤炭运销协会和中国氮肥工业协会联合主办的“2019年中国煤及煤化工产业大会”在上海举行。与会人士认为，在影响煤炭市场供需平衡的不确定性因素增多的情况下，煤电产业链企业利用期货工具做大做强是企业的重要任务。

上半年煤炭市场供应偏宽松

2019年1—5月，受安监形势严峻、安全检查力度加大影响，原煤产量为14.23亿吨，同比增长0.9%。供应进一步集中，晋陕蒙产量占比在71%左右。

“春节过后国有重点煤矿产量明显收缩，现已逐步恢复。随着产能置换工作快速推进，在建优质先进产能逐步投产投运，且这部分产能大部分集中在国有煤矿中。”?CCTD中国煤炭市场网总裁冯雨说。

CCTD数据显示，2018年，国有重点煤矿产量达到18.37亿吨，同比增长3.5%。受去年2月份春节基数低影响，国有重点煤矿2月中旬呈大幅上涨走势，但2月下旬以来持续收缩。5月日均产量为518万吨，较去年微增2.9%。

期货日报记者发现，2019年以来坑口库存低位振荡。受产地环保督察影响，产地煤矿生产要求“煤不落地”，站台、煤场存煤要求加盖顶棚，周围配套较差的煤场关闭出清，产地存煤持续低位。同时，一季度产地安全检查力度加大，煤炭供不应求，坑口库存继续回落，目前坑口库存在2700万吨左右，同比微增。

截至6月16日，6月以来重点电厂日均耗煤量352万吨，同比下降1.2%。截至6月16日，1月以来重点电厂日均耗煤量369万吨，同比下降1.4%。

“一季度重点电厂耗煤量增长不及预期。东南沿海电厂日耗增速则明显低于全国水平。”冯雨表示，东部地区能源消费结构发生新的变化，一是特高压项目投运，西电东送增加，东部地区发电量增速放缓;二是受环保等政策影响，东部高耗能产业逐步向中西部转移，特别是经济发达地区珠三角和长三角下半年的能源“双控”政策，进一步抑制东部地区用电、用煤需求。

数据显示，2019年截至6月18日六大电厂日均耗煤量61.9万吨，同比下降8.6%，增速明显不及全国重点电厂耗煤增速。

值得注意的是，进口煤炭量价齐增，触发限制进口煤政策启动。2019年1—5月累计煤炭进口量达到12739万吨，同比上涨5.6%。5月中国进口煤炭2747万吨，同比上涨23.0%，环比上涨8.6%。据悉，2018年国内价格持续反弹，进口煤价格优势明显。下游企业对进口煤采购持续加大，煤炭进口量大幅增长，全年进口2.8亿吨，同比增长3.9%。

“今年以来，榆林矿难之后市场快速拉涨，市场对于供应收缩有预期，造成5月之前价格坚挺，但随着港口和电厂库存回升，现货价格随之回落。”?国泰君安期货动力煤分析师金韬说。

铁路电煤保供力度提升煤炭运力紧张得以缓解

在经历了2017年迎峰度冬的紧张时期后，这两年铁路电煤保供力度得以提升，煤炭运输紧张格局有所缓解，今年的电煤发运量明显增长。

受电煤保供以及“公转铁”政策影响，铁路电煤发运量提高。2019年1—5月完成铁路电煤发运量7.40亿吨，同比增加2438万吨，增长3.4%。2019年1—5月份煤炭铁路发运量10.00亿吨，同比增加1953万吨、增长2.0%。

据悉，2018—2020年铁路煤运增量目标，计划增6.5亿吨至28.2亿吨，占全国煤炭产量的75%，较2017年产运比提高15个百分点。3年购置机车2510台、货车15.4万辆。2019年进港运力新增8000万吨(蒙冀线5000万吨)、2019年年底朔黄线4000万至6000万吨(黄大铁路)，唐呼线张集段万吨供电扩能改造工程，满足唐呼线全年运量上亿吨目标，二季度起日均作业能力将较改造前的28个大列提升至39大列。今年1—5月环渤海港口日均铁路调入量同比增8.3万吨(4.8%)。

国投安信期货动力煤高级分析师高明宇介绍，年内靖神铁路将与蒙华铁路同步开通，冯红铁路线下工程完成90%，榆横铁路二期建成并与靖神铁路连通，柠条塔、化工南、田家寨、三堂和神木西集运系统的建设也将在年内陆续启动：靖神铁路设计运量近期5100万吨，远期7200万吨;预计明年6月建成运营的冯红铁路年运力5000万吨，榆林煤炭铁路外运通道将得到开拓。

2017—2020年，12条沿海市场流向的特高压投运，可减少3.09亿吨标煤、4.33亿吨原煤的电煤消耗，预估2019年新增外送电可节省沿海市场3300万吨左右的原煤消耗。2019年1—4月跨区送电1411亿千瓦时，同比增长11.38%。2019年2—4月“华北—华东”送电量增43.1%，“西北—华中”送电量增23.2%。“西电东送格局已经形成，沿海和内陆市场供电、耗煤、库存结构性分化。”高明宇说。

煤电产业链“妙用”金融工具化解市场风险

2016年始，在国内实施“三去一降一补”的政策环境下，煤炭企业暂时摆脱了经营困境，煤炭价格重心逐步上移。但国内的经济形势仍处于筑底阶段，国内经济压力犹存，同时清洁能源的替代效应逐步吞噬煤炭价格的上涨空间。尤其是2018年以来，煤炭消费减少的格局并未改变，价格压力犹存，如何主动预防价格的大幅波动风险是企业面临的重要问题。

期货日报记者注意到，动力煤期货上市以来，随着供给侧结构性改革的深入推进，国内煤炭行业出现了显著变化，煤炭经济运行态势良好，市场价格处于合理区间，行业效益回升。与此同时，金融衍生品工具也为煤电行业的发展带来了积极的变化。

伊泰集团期货部总经理助理赛金坡介绍，近两年煤炭市场环境发生了一些变化，一是中间贸易商大量减少;二是铁路瓶颈被打破，外运“超额利润”消失;三是煤管票管理、安全检查、治理超载等，使煤矿生产更趋规范;四是期货市场价格指导性更强，煤企参与期货市场更加积极，期现结合更加紧密。

总结多年来的期现结合经验，赛金坡认为，一是企业要明确自己的经营核心目标是可持续的稳定收益;二是经营者的核心诉求是为企业找到“不完全依赖价格变化的稳定收益运营模式”，而非将企业的未来建立在对价格判断正确与否的基础上;三是企业生存的关键是明确经营中主要的风险点，并找到能够对冲该风险的市场工具，任何不针对经营风险点的市场工具对企业而言都不是好的工具。

浙能富兴燃料有限公司负责人告诉期货日报记者，一是通过期货提前锁定煤炭价格，实现控制煤炭成本的目标，规避因价格高位波动带来的价格风险;二是虚拟库存与实体库存相结合，盘活公司已有库存，挖掘内在的经济效益，同时便于控制采购节奏;三是通过期货交割可以刚性兑现高质量资源，可以缓解资源保障困难，尤其是在资源紧张的用煤高峰时期。

业内人士认为，企业迫切需要合理运用动力煤期货工具，提前锁定电煤采购成本，有效应对煤炭市场价格波动的风险，提高火电企业的经营效益。

动力煤 涨势难以持续

受电厂煤炭日耗短期增加和库存小幅去化的影响，动力煤价格在6月上旬小幅上行。但由于供给持续释放和港口库存制约，电煤日耗回落和库存可用天数回升，煤炭价格涨势难以持续。

港口库存偏高 供给弹性减小

2019年1—5月，全国原煤产量累计14.22亿吨，销量累计13.52亿吨，供大于求。月度供需差值从1—2月的2617万吨，下降至4月的292万吨，5月重新回到2700万吨附近，煤炭供需从紧平衡状态重新回到偏宽松的状态。

港口库存方面，2019年煤炭港口总库存规模重心提升，整体库存水平平均高于2018年近1500万吨。自今年3月起，国内煤炭库存便开始持续攀升，虽然从历年的波动规律来看，煤炭消费旺季来临后，港口煤炭库存去化开始于6月下旬至7月中旬，但从目前的库存波动态势来看，累库依然没有结束。分区域来看，北方港口库存上升不显著，南方港口库存，长三角和珠三角港口库存提升较快，内河港口库存增长较为平缓。

进口方面，2019年5月，全国煤炭进口累计1.2亿吨，同比增长5.6%，相较于去年同期增速显著放缓。分煤种来看，烟煤进口小幅下滑，褐煤、无烟煤进口显著提高。5月下旬开始，国内外动力煤价差重新开始上涨，根据CCI统计数据，5500大卡动力煤国内外价差已经达到100元/吨，进口利润十分丰厚。

因此，从供给角度分析，煤炭生产较为宽松，即便短期供应紧张，但在较高的港口库存缓冲下，现货市场供应不会大幅缩减。此外，较高的进口利润也会提高贸易商的进口积极性，大幅减小煤炭供应的弹性。

全社会用电量增速放缓 火电消费减弱

电力数据显示，全社会用电增速持续放缓。根据中电联公布的最新数据，1—5月，全社会用电量同比增长5.13%，第二产业用电量同比增长3.07%，均较去年出现大幅下降。4月数据显示，四大高载能行业累计用电量实现正增长，但是结构性差异依然较为明显。化工行业用电增速为0.3%;有色金属冶炼行业用电增速为1.9%;建材行业和黑色金属冶炼行业用电增速较高，均在6%左右，但是黑色金属冶炼行业增速同比回落了3.4个百分点。

居民用电增速大幅减缓。数据显示，二季度以来，广州、武汉、长沙和上海等华东、华南地区主要城市，月均最高气温较往年同期略微偏低，降水量较往年同期整体偏多。受此影响，城乡居民5月用电量虽然较去年同期小幅增加，但是累计增速有所放缓。1—5月，城乡居民用电量同比增长9.9%，较去年同期下跌近4个百分点。综合考虑工业和居民用电的变化，预计短期内电力需求将继续维持增速放缓的态势，传统旺季提振有限。

六大发电集团电煤总库存从5月上旬开始持续攀升，目前在1800万吨附近，接近5年最高水平。5月下旬，电煤日耗增加，电厂煤炭库存可用天数小幅下降，但近期随着煤炭库存的再次增加，电厂煤炭库存整体可用天数重新回归至25—30天。此外，年初至今，华南地区降水量整体偏高，水电消纳形势十分严峻，大量富余的清洁能源将持续对火电消费产生较大的冲击。在此背景下，短期内电厂库存很难出现实质性去化。