证券经纪业务行业发展规模及供需状况

根据中研研究院研究出版的《2020-2025年版证券经纪业务产业政府战略管理与区域发展战略研究咨询报告》统计分析显示：

1、证券经纪业务行业发展规模

2018年21家已披露2018年业绩的上市券商合计实现营业收入2128亿元，同比下滑14%，实现净利润508亿元，同比大幅下滑38%。21家上市券商中仅申万宏源(+14%)营业收入正增长，其中广发证券(-29%)、国元证券(-28%)、兴业证券(-26%)营业收入降幅最大。21家上市券商净利润同比均出现不同程度下滑，其中光大证券(-97%)、兴业证券(-94%)、中原证券(-85%)净利润降幅最大。行业集中度进一步提升。近年来业绩前十大券商在行业中的份额不断提升，母公司口径净利润占比从14年的46%增长至18年的66%。

图表：2018年上市券商经营数据(百万元)

资料来源：公开资料整理

收入结构微调，经纪业务、投行收入、投资净收益占比下降，利息收入、其他业务占比上升，资管业务占比基本不变。2018年经纪/投行/资管/利息/自营/其他收入分别占比19%/10%/10%/14%/18%/29%;17年分别为24%/13%/10%/11%/31%/13%。收入结构调整与18年自营权益类资产投资收益大幅下滑、IPO被否率高、两融余额同比减少有关。此外各大券商积极拓展其他类型业务，如国际业务、期货业务等，亦相应提升了其他业务收入的占比。

图表：2018年上市券商各业务分部收入占比

资料来源：公开资料整理

2018年21家上市券商经纪业务收入合计373亿元，同比下滑22%。18年券商佣金率0.034%，与17年基本持平，下滑速度明显趋缓，中大型券商已逐步减少对经纪业务的依赖，开展费率更高的机构经纪业务和财富管理业务以缓解佣金率下行、市场交投不活跃的压力。上市券商中，华泰证券佣金率0.021%，远低于行业平均水平。

图表：2008-2018年券商经纪业务佣金率

资料来源：证券业协会

图表：2018年上市券商经纪业务收入及佣金率(百万元)

资料来源：公开资料整理

2、证券经纪业务行业供需状况

从业务结构来看，2018年，131家证券公司证券投资收益(含公允价值变动)在营业收入中占比最高，达到30.1%，紧随其后的为代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)，达到23.41%，资产管理业务净收入和证券承销与保荐业务净收入占比分别为10.33%和9.71%。

与2017年相比，单项业务方面，经纪、投行、资管、资本中介、自营五大业务收入在2018年都遭下滑。其中，下滑最严重的是资本中介业务。2018年131家证券公司利息净收入合计为214.85亿元，同比下滑38.3%。降幅在20%以上的还有经纪业务(代理买卖证券业务)和投行业务(证券承销与保荐业务和财务顾问业务)，2018年两项业务净收入分别为623.42亿元、369.96亿元，降幅分别为24.1%、27.4%。此外，2018年资产管理业务净收入275亿元，同比下滑11.4%;自营业务(证券投资收益)收入800.27亿元，同比下滑幅度是各项业务中最低的，仅为7.1%。

协会数据进一步显示，截至2018年末，131家证券公司的资产规模得到提升，131家证券公司的总资产与净资产分别为6.26万亿元和1.89万亿元，同比增幅分别为1.95%、2.16%;131家证券公司的客户交易结算资金余额(含信用交易资金)为0.94万亿元，同比下滑11.52%;托管证券市值32.62万亿元，同比下滑19.12%;受托管理资金本金总额14.11万亿元，同比下滑18.25%。

就2018-2019年的行情来看，受到去杠杆和调结构等因素的影响，证券经纪业务的市场需求继续萎靡，预计2019年全年的业务依然会下滑，但是距离底部应该不会太远。证券经纪业务的供给肯定是严重过剩的，特别是2019年下半年以来的券商裁员潮，更是验证了这一点。目前单纯的客户经纪已经很不好做，各大券商均在积极将客户经理“理财顾问化”。

更多详细分析，请关注中研研究院研究出版的《2020-2025年版证券经纪业务产业政府战略管理与区域发展战略研究咨询报告》