股灾一周年祭：腰斩之后机会与风险并存
网易财经 2016/6/15 责任编辑:xuxinxin
2015年6月12日，上证综指最高触及5178.19点，就在市场陷入兴奋与疯狂之时，这场始于2014年年中的“大牛市”在这一点位戛然而止，股指随即调头向下，并引发融资崩盘，大熊市由此开始。千股跌停、千股涨停、去杠杆、熔断……过去的一年，这些词汇深深地烙在了投资者的脑海中。
2016年6月12日，A股因恰逢周末而休市，但随着端午小长假的结束，A股市场再遭“端午劫”。6月13日，在亚太市场重挫，经济数据不理想以及不确定因素的干扰下，上证综指以94点的跌幅打破了节前的窄幅震荡格局，市场再度回到2800点附近。
A股重心下移明显
5178点以来，上证综指一年的时间里回调了44.51%，整个A股市场几乎被“腰斩”。观察2015年6月12日和2016年6月14日两个时间点A股市场的股价情况，除了中坚力量始终是中低价股以外，经历了“股灾”，A股的股价结构早已面目全非。
表：5178点和2800点的股价分布结构
关注超跌绩优个股
另外，从下跌幅度来看，“股灾”后一年的时间里，目前有2539只个股股价处于下跌状态，其中2101只个股跌幅超过了30%，1093只个股跌幅超过了50%，31只个股跌幅超过了70%，目前跌幅最深的京天利由曾经的271.26元高价下跌至69.73元（复权收盘价），跌幅高达74.29%。而紧随其后下跌惨重的还有*ST新集、华锐风电、用友网络、百润股份、酒钢宏兴等。
随着中报披露期的渐行渐近（历年中报披露约在7月10日前后正式开启），市场中多数观点认为，掘金超跌低价股成长股是当前较为稳妥的选择。分析认为，周末消息面的偏空，导致了周一市场的回调。不过，对于中报行情而言，相当于是“宴前逐客”。因此，只要美联储加息不搞偷袭，那么即使A股暂时不被纳入MSCI，也不会对市场有太大冲击。操作上，对中报业绩题材，回避绩差股和依靠非经常性损益盈利的股票，精选具有主营业务支撑的绩优成长股。可以结合基本面、主题事件，进行关注和梳理。重点关注业绩良好、经营稳健、转型迅速的中小板、创业板低于20元的股票。未来新兴成长性产业个股或次新股仍是有望最为跃的板块。
产能过剩行业投资需谨慎
而随着节后的再一次回调，市场中破净、破发股也再度如雨后春笋般滋生。以6月14日的收盘价统计，目前市场中已有52家公司股价不及今年一季度的每股净资产，如鞍钢股份，2016年一季度的每股净资产为5.9元，而6月14日的最新收盘价仅为3.69元，破净幅度高达37.42%。类似的还有河钢股份、中煤能源、湖北宜化等，破净幅度分别高达35.69%、26.74%、26.1%。统计显示，目前股价跌破净资产的个股中，31家破净幅度超过了10%，12家公司幅度超过了20%。
而如果统计目前股价跌破发行价的个股，沪深两市更是有109家公司的复权收盘价已不足上市初的发行价格。其中，如华锐风电，2011年上市时，公司的首发价格高达90元，但如今公司的复权收盘价已仅剩16.8元，相比首发价格下挫了81.33%。截至6月14日，庞大集团、中煤能源、*ST人乐、海普瑞等10只个股的复权收盘价相比首发价格均以下挫超过了50%。
观察此类破净、破发公司的行业属性，煤炭采掘、钢铁、有色金属等周期性行业和金融类个股占据了绝对的比重。对于此类公司，有观点认为可以关注行业中的龙头企业。龙头企业的盈利能力及抗风险能力在行业中处于领先地位，一旦市场和行业基本面反转，往往反弹力度更大。其次可以选择大股东背景较强、具有增持实力的公司。大股东实力强大的公司有望采取增持、回购等手段稳定股价，大股东还可通过并购整合的方式改善上市公司资产质量。第三，还可以选择那些具备持续盈利能力但因各种因素被市场错杀的品种。但对此，联训证券副总裁曹卫东也表示，此类产能过剩的行业投资还是需要谨慎，毕竟大范围重组成功的可能性相对较小。QFII投资部经理周胤也向记者表示，尽管煤炭、钢铁等板块具备了国企改革的炒作概念，但他认为国企改革更多的也仅仅只是炒概念，实际想执行很困难，且上半年市场已经对此概念有所反应，未来想快速见到实际效果的希望渺茫，市场继续炒作的机会也并不被看好。
2016年6月12日，A股因恰逢周末而休市，但随着端午小长假的结束，A股市场再遭“端午劫”。6月13日，在亚太市场重挫，经济数据不理想以及不确定因素的干扰下，上证综指以94点的跌幅打破了节前的窄幅震荡格局，市场再度回到2800点附近。
A股重心下移明显
5178点以来，上证综指一年的时间里回调了44.51%，整个A股市场几乎被“腰斩”。观察2015年6月12日和2016年6月14日两个时间点A股市场的股价情况，除了中坚力量始终是中低价股以外，经历了“股灾”，A股的股价结构早已面目全非。
表：5178点和2800点的股价分布结构
关注超跌绩优个股
另外，从下跌幅度来看，“股灾”后一年的时间里，目前有2539只个股股价处于下跌状态，其中2101只个股跌幅超过了30%，1093只个股跌幅超过了50%，31只个股跌幅超过了70%，目前跌幅最深的京天利由曾经的271.26元高价下跌至69.73元（复权收盘价），跌幅高达74.29%。而紧随其后下跌惨重的还有*ST新集、华锐风电、用友网络、百润股份、酒钢宏兴等。
随着中报披露期的渐行渐近（历年中报披露约在7月10日前后正式开启），市场中多数观点认为，掘金超跌低价股成长股是当前较为稳妥的选择。分析认为，周末消息面的偏空，导致了周一市场的回调。不过，对于中报行情而言，相当于是“宴前逐客”。因此，只要美联储加息不搞偷袭，那么即使A股暂时不被纳入MSCI，也不会对市场有太大冲击。操作上，对中报业绩题材，回避绩差股和依靠非经常性损益盈利的股票，精选具有主营业务支撑的绩优成长股。可以结合基本面、主题事件，进行关注和梳理。重点关注业绩良好、经营稳健、转型迅速的中小板、创业板低于20元的股票。未来新兴成长性产业个股或次新股仍是有望最为跃的板块。
产能过剩行业投资需谨慎
而随着节后的再一次回调，市场中破净、破发股也再度如雨后春笋般滋生。以6月14日的收盘价统计，目前市场中已有52家公司股价不及今年一季度的每股净资产，如鞍钢股份，2016年一季度的每股净资产为5.9元，而6月14日的最新收盘价仅为3.69元，破净幅度高达37.42%。类似的还有河钢股份、中煤能源、湖北宜化等，破净幅度分别高达35.69%、26.74%、26.1%。统计显示，目前股价跌破净资产的个股中，31家破净幅度超过了10%，12家公司幅度超过了20%。
而如果统计目前股价跌破发行价的个股，沪深两市更是有109家公司的复权收盘价已不足上市初的发行价格。其中，如华锐风电，2011年上市时，公司的首发价格高达90元，但如今公司的复权收盘价已仅剩16.8元，相比首发价格下挫了81.33%。截至6月14日，庞大集团、中煤能源、*ST人乐、海普瑞等10只个股的复权收盘价相比首发价格均以下挫超过了50%。
观察此类破净、破发公司的行业属性，煤炭采掘、钢铁、有色金属等周期性行业和金融类个股占据了绝对的比重。对于此类公司，有观点认为可以关注行业中的龙头企业。龙头企业的盈利能力及抗风险能力在行业中处于领先地位，一旦市场和行业基本面反转，往往反弹力度更大。其次可以选择大股东背景较强、具有增持实力的公司。大股东实力强大的公司有望采取增持、回购等手段稳定股价，大股东还可通过并购整合的方式改善上市公司资产质量。第三，还可以选择那些具备持续盈利能力但因各种因素被市场错杀的品种。但对此，联训证券副总裁曹卫东也表示，此类产能过剩的行业投资还是需要谨慎，毕竟大范围重组成功的可能性相对较小。QFII投资部经理周胤也向记者表示，尽管煤炭、钢铁等板块具备了国企改革的炒作概念，但他认为国企改革更多的也仅仅只是炒概念，实际想执行很困难，且上半年市场已经对此概念有所反应，未来想快速见到实际效果的希望渺茫，市场继续炒作的机会也并不被看好。