黄金再现避险本色 黄金价格走势分析

春节将至，中国各家银行又抓准时机推出了各种黄金饰品摆件，金元宝、金葫芦，以及应景的招财金猪、小猪挂件等更是受到消费者青睐。对于国际黄金市场而言，来自中国的强劲需求提振了金价在短期内的走势。

不仅如此，受脱欧影响英国投资者也出现“囤金”现象。2018年12月，英国皇家铸币厂黄金销售额同比猛增近20%。2019年，在全球经济增速下滑、金融市场波动加剧、美联储加息步伐放缓以及地缘冲突持续的预期下，市场普遍看好黄金作为多元化投资标的及避险工具。

中银国际大宗商品市场策略主管傅晓对第一财经记者表示，种种迹象显示市场参与者对于黄金的兴趣正在回升。“我们预计今年黄金价格会从目前的1280美元/盎司朝着1400美元/盎司温和上涨，有可能冲击近年来的价格新高。”

经济下行央行大肆囤金

眼下，美国政府停摆时间不断刷新历史纪录，一波三折的英国脱欧大戏迎来关键时刻，贸易摩擦局势变化令全球股市备受打击，美联储鸽派加息预期再次加深市场对于经济放缓的担忧。2019年对于全球市场而言，不确定性料将仍是主旋律，而在这一背景下，黄金在投资组合中依旧将扮演重要角色。

英国联合金属贸易有限公司亚太总监付鹏江在接受第一财经记者采访时也分析称，随着全球经济的衰退逐渐被经济数据证实，金融市场各类资产不同程度的泡沫都要被部分挤出，导致这些资产的价格承压，从资产配置的角度看，流入黄金的资金可能将进一步增加。

从2018年底开始，随着市场大幅震荡，黄金作为传统避险资产再度成为投资者的宠儿。傅晓分析称，即使在面临2018年美联储加息步伐加快、美元走强以及美国经济数据强劲的压力下，黄金市场依然显示出很强的韧性，表现好于其他大部分大宗商品和资产类别。

全球央行的黄金持有量

“去年11月以来，投机者持有的黄金净多头已开始自底部回升。”傅晓认为，这主要受到市场对于美国经济衰退担忧加剧的影响。目前美国国债收益曲线非常平缓，2年期与10年期国债收益率差额仅为13个基点左右，是2008年金融危机后的首次。2年期和5年期国债收益率已经发生倒挂。“虽然收益率倒挂并不一定会导致经济衰退，但在衰退前12个月通常会发生类似的情况。”傅晓说。

除国际形势错综复杂引发市场担忧外，各国央行大肆“囤金”也成为支撑黄金的重要因素。

世界黄金协会近日表示，各国央行考虑到外汇储备的多样化以及安全性，在2018年黄金的购买量大幅增加，创2015年以来新高，仅去年第三季度，各国央行的黄金储备就增加了148.4吨，同比上升22%。数据显示，去年12月末，中国的黄金储备为5956万盎司，环比增加32万盎司，出现自2016年10月以来首次上升。

值得注意的是，除传统的囤金大户外，一些冷落黄金多年的央行也加入到抢金大潮中。匈牙利央行今年出现了32年来首次增持黄金，增加规模达到10倍之多。新兴市场风险的不断上升，也令俄罗斯、哈萨克斯坦和土耳其等国央行继续实施外汇储备多元化，抵消其货币汇率风险。具体来看，世界黄金协会数据显示，俄罗斯央行的黄金储备仍在持续增加，目前已达2066吨，超过了中国，在世界央行黄金储备中跻身第五。

投资者买入黄金避险

各国央行对于黄金的热情高涨，也令黄金市场更加活跃。世界黄金协会数据显示，2018年，全球以现货黄金为抵押物的ETF黄金和类似产品的持有量在全年增加了3%至2440吨，相当于34亿美元的流入量，也使得总持有价值达到1006亿美元，成为自2012年以来，黄金ETF持有价值首次超过1000亿美元大关。

傅晓对第一财经记者表示：“我们注意到，增持ETF黄金的趋势已延续到了今年1月，并且主要的资金来源是欧洲和美国”。

2018年12月，全球黄金ETF的净流入量达39吨，其中33吨来自英国。在英国首相特雷莎·梅宣布推迟原定于12月11月的议会投票后，英国皇家铸币厂的黄金销量几日内大涨74%。傅晓预计，在今年3月份正式退欧日期来临前，英国依然会吸引大量黄金ETF净流入。

除英国外，欧洲大陆内部也面临着持续动荡，法国仍在努力平息国内的社会暴乱，而意大利与欧盟在财政支出上的分歧已成为顽疾。经济处于衰退边缘的德国，连续两年成为欧洲地区黄金ETF流入最多的国家。

高盛上调黄金目标价格

黄金受到追捧，价格也随之水涨船高，目前与去年8月份现货黄金1184.77美元/盎司的价格相比，金价已上涨近10%。不少机构预测，2019年金价有望在此基础上，继续上涨10%以上。

付鹏江对第一财经记者表示，今年，黄金将处于1050~1375美元/每盎司的区间波动，“总体上升趋势偏强， 但是出现极端上涨行情的可能性也不大。”

傅晓则认为，黄金价格今年将在1050-1420美元/盎司区间震荡，有可能冲击近年内价格新高，但涨幅预计仍然相对温和。

从目前公布的机构预测来看，高盛对于黄金的价格上涨最具信心。由于美联储按兵不动并且政策不确定性增加，高盛分析师将未来12个月每盎司金价由1350美元上调至1425美元，而这一价位也是近五年来黄金价格的最高水平。

业内人士建议，今年除投资实物黄金外，黄金ETF以及黄金企业股对于投资者而言，也不失为一种好的选择。

“投资黄金有多种形式，与实物黄金相比，黄金ETF的流动性更高，而投资黄金企业股需要分析各个企业的不同经营和发展情况。”傅晓对本报记者说。

值得注意的是，尽管从今年的全球政治、经济形势来看，黄金价格将大概率温和上涨，但仍存在短期内快速回落的风险。

“黄金和美元的强弱相关性比较高，目前包括美联储在内的很多央行已经进入加息周期，对黄金会形成压制。此外，经济前景黯淡，导致黄金作为珠宝的消费需求也会受到打击。”付鹏江认为，虽然黄金的避险功能会对黄金价格形成一定支持，但不应过分夸大。

傅晓还表示，今年影响黄金价格走高的两大风险因素，一方面是由于欧洲和新兴经济体增长疲弱，美元或保持相对强势。另一方面，美国的实际利率上涨可能超过预期。

“美国去除通胀因素后的实际利率是影响黄金的最重要因素之一，黄金价格通常与美国实际利率相反。一旦美债实际收益率上升时，金价往往会受到压力。”傅晓说。

黄金价格走势分析

日线图上，周四(17日)国际现货黄金价格小幅震荡回落收弱实体阴线，盘面下方存有较强支撑，K线走势来看，短期市场多空力量博弈，国际现货黄金价格继续整理运行的概率较大;均线走势来看，MA5、MA10走势粘合，MA20、MA40、MA60多头排列，MA100走势向下，短期市场多空方向不明，中期市场看多心理为主，长期市场看空为主;DIFF、DEA两线在0轴上方死叉向下运行，绿柱扩张;综合来看，短期市场空头力量有所增强，国际现货黄金价格偏弱整理运行的概率较大，盘面下方空间有限。