美联储货币政策取向的变化对中国有多大影响？

与市场预测相一致，美联储公布的3月份议息会议按下了加息的暂停键。这是世界第一大经济体的货币政策选择。而中国这个第二大经济体的货币选择空间仍然很大，继续降准有可能，还有再度促进小微企业融资成本下降的空间。世界两大经济体不同的货币政策取向选择，显示了它们在经济发展上的差异。

美联储的政策制定机构联邦公开市场委员会(FOMC)成员在去年12月份曾估计，在2018年加息四次之后，2019年再加息两次是合适的。但现在的经济形势让他们的判断发生了变化，除非情况发生重大变化，否则目前似乎不太可能加息。FOMC在本次议息会后的声明中表示，在采取任何进一步加息措施之前，它将保持“耐心”。美联储目前将指标基金利率维持在2.25%-2.5%的区间。

是什么让美联储在货币政策取向上出现了摇摆呢?七年的零利率让美国的经济活力增长，也产生了其股市历史上最长的牛市。但负债经营让美国经济不堪重负，于是有了持续的加息，以让货币政策回到正常状态。但加息带来的后果则是GDP增速和通胀预期的下降，以及失业率的抬升。这迫使美联储按下了加息的暂停键。

美联储货币政策取向的变化对中国有多大影响呢?只能说以前的影响确实很大，因为我们不得不跟着他们跑。但是，现在的情况已经发生了显著改变。近几年我国货币政策的独立性明显增强，立足于服务本国实体经济的政策出发点，让我们的实体经济尝到了甜头，经济转型升级得以顺利进行。

我国稳健的货币政策已经延续了多年，尽管今年不再强调“中性”，但并不会影响货币政策的整体取向。为实体经济减负，缓解融资难融资贵，疏通货币政策传导渠道，是当前货币政策的最主要任务。

在3月15日上午举行的十三届全国人大二次会议记者会上，李克强总理指出，今年我们要抓住融资难融资贵这个制约经济发展、市场活力的“卡脖子”问题，多策并举、多管齐下，让小微企业融资成本在去年的基础上再降低1个百分点。

去年，针对融资难融资贵问题，央行先后4次降低存款准备金率，同时降低了小微企业融资成本1个百分点。今年，降准与降融资成本的模式仍会被继续采用，以巩固初步得到缓解的民营和小微企业资金紧张状况。

尽管我们的货币政策已经具备了很强的独立性，但对美联储政策取向的不确定性也不能视而不见。业界普遍预测，今年美联储还将至少加息一次，时点有可能在12月份。这就要求我们早做预案、提前布局，做好应对外部经济、金融、货币环境变化的相应准备，以更好地推进经济全面转型升级。

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美联储在当地时间3月20日结束的例会后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%的水平不变，并释放比上一次更强烈的“鸽派”信号。业内人士指出，在此背景下，今年美元易跌难涨，而新兴市场货币面临的压力将明显缓解。

美联储超预期“鸽派”

在本月的货币政策例会上，美联储对于加息、缩表的表态超预期的“鸽派”。加息方面，多数投票委员预计，美联储今年将不再加息，明年或加息一次。缩表方面，美联储声明称将在9月底停止缩表，也早于市场此前预期。

与今年1月会议声明相比，此次会议对于经济和通胀的预期出现明显改变。1月会议声明称“美国经济活动一直在稳步上升”，本次会议声明则称“美国经济活动增长已较去年第四季度的稳健增长有所放缓”。对于通胀，1月会议声明表示“整体通胀率和剔除食品与能源价格的核心通胀率保持在接近同比2%的位置”，本次变为“整体通胀率有所下降，主要源于能源价格降低;剔除食品与能源价格的核心通胀率保持在接近2%的位置”。

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美国本土和海外形势都要求美联储予以关注。2018年9月以来的数据表明，美国经济增速放缓程度超过预期，全球经济增速疲软可能会对美国构成负面影响。因此，再次强调美联储将保持耐心，并保持观望状态。

新兴市场货币将受益

业内人士指出，进入2019年，美国经济强劲增长势头将放缓，这也是美联储一直强调要保持耐心、观望的主因。此外，美联储释放出不断升级的“鸽派”论调，让市场认为货币政策开始彻底转向。在此背景下，美元很难再现强势，新兴市场货币或成为受益者。

FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad指出，由于美联储决议立场倒向“鸽派”，市场已显著调降美国加息预期，新兴市场货币在2019年第一季度呈现的反弹上涨行情有望延续。

Jameel Ahmad强调，尽管美元遭遇抛盘将有利于欧元、日元以及黄金等资产，但对于投资者而言，真正的机会在新兴市场。这包括新兴市场股票和新兴市场货币，资本重回新兴市场的动力越来越强。“我们不应低估新兴市场货币潜在上涨势头，很多发展中国家的货币币值仍远低于美联储2015年开始收紧货币政策前的水平。在美联储转向‘鸽派’的背景下，预计印尼盾、人民币和马来西亚林吉特将会升值。”

工银国际首席经济学家程实表示，从目前开始，美联储将在“妥协中耐心等待”，8月、9月将是检验政策走向的下一个关键节点。综合来看，2019年美元指数易跌难涨，人民币等新兴市场货币汇率压力将保持总体舒缓，国际资本流向新兴市场大趋势难以逆转。