华润收购东欧啤酒遇阻 亟需国内扩张
佳酿网 2016/12/16 责任编辑:Niuli
日本的朝日啤酒集团(AsahiGroupHoldingsLtd.)以73亿欧元(约合534.68亿元人民币)收购百威英博(AnheruserBuschInbev)的东欧啤酒品牌。朝日啤酒击败了众多对手中，包括华润啤酒。啤酒行业十年来盈利状况拐点式变化未变。
我们认为华润竞价欧洲五品牌凸显了华润的两点原因：
1)在整体啤酒行业市场达到稳定之后，华润啤酒意图通过外延收购获取增长。在试水东欧资产暂时失败后，其谋求国内资产扩张的需求更甚。
2)在推广高端产品方面，自身雪花脸谱系列之外，通过外延收购寻求海外标的。我们认为此次收购，更多的是华润的一次试水行为，因这五大品牌并非世界知名的高端品牌，此举更多的是为之后的海外扩张进行的一种尝试。
并购SAB米勒后，百威啤酒总市值1700亿美元，对应的吨酒市值24000元/吨，而大中华区5家啤酒企业吨酒市值仅4700元/吨，提升空间巨大。从总销量来看，百威15年的总销量是4750万吨，而大中华区5家啤酒企业销量2550万吨，销量是百威的一半，但5家市值仅是百威的十分之一左右。
我们维持前期观点，认为啤酒行业十年来盈利状况拐点式变化未变。主要原因：一是啤酒消费进入成熟期，龙头企业低价争抢份额已不合时宜，“求份额”转向“齐升级”将成为趋势;二是啤酒行业CR5接近80%，竞争格局初步稳定;三是因为股权激励、股东更换等原因，多数啤酒上市公司改善业绩动力提升。给予啤酒行业“增持”评级。
我们认为华润竞价欧洲五品牌凸显了华润的两点原因：
1)在整体啤酒行业市场达到稳定之后，华润啤酒意图通过外延收购获取增长。在试水东欧资产暂时失败后，其谋求国内资产扩张的需求更甚。
2)在推广高端产品方面，自身雪花脸谱系列之外，通过外延收购寻求海外标的。我们认为此次收购，更多的是华润的一次试水行为，因这五大品牌并非世界知名的高端品牌，此举更多的是为之后的海外扩张进行的一种尝试。
并购SAB米勒后，百威啤酒总市值1700亿美元，对应的吨酒市值24000元/吨，而大中华区5家啤酒企业吨酒市值仅4700元/吨，提升空间巨大。从总销量来看，百威15年的总销量是4750万吨，而大中华区5家啤酒企业销量2550万吨，销量是百威的一半，但5家市值仅是百威的十分之一左右。
我们维持前期观点，认为啤酒行业十年来盈利状况拐点式变化未变。主要原因：一是啤酒消费进入成熟期，龙头企业低价争抢份额已不合时宜，“求份额”转向“齐升级”将成为趋势;二是啤酒行业CR5接近80%，竞争格局初步稳定;三是因为股权激励、股东更换等原因，多数啤酒上市公司改善业绩动力提升。给予啤酒行业“增持”评级。