茅台杜绝惜售捂售、转移销售、高价销售 未来中国高端白酒强者恒强

12月21日，茅台镇召开的贵州茅台酒2020年度全国经销商联谊会上，茅台集团党委书记、董事长、茅台酒股份公司董事长高卫东就当前消费者普遍关注的茅台酒炒作、黄牛等问题表明态度。茅台要以稳定市场为导向，科学统筹计划，把握投放节奏，促进市场平衡，以严和实的举措推进“稳市稳价”;经销商要把握好眼前利益和长远利益的关系，坚决杜绝惜售捂售、转移销售、高价销售，自觉维护市场秩序和营销形象。茅台酒在2020年通过加大自营力度、增设自营网点、优化客户购酒方式、把控产品流向等举措来挤压“黄牛”生存空间，严防市场炒作、倒卖。

此前，贵州茅台财报显示，前三季度公司营业收入为672.15亿元，同比增长10.31%;归属于上市公司股东的净利润为338.27亿元，同比增长11.07%;基本每股收益为26.93元。 受三季度业绩增速不及预期影响，贵州茅台开盘大跌5.6%。未来白酒行业市场怎么样?

未来中国高端白酒强者恒强

2020年上半年，17家上市白酒公司录得总营收为1295.73亿元，净利润为467.30亿元。随着马太效应的持续，未来白酒行业的分化程度可能会进一步加重，头部酒企的市场份额将进一步扩大。从市场竞争的角度看，白酒行业出现寡头格局。

高端白酒价格的不断走高与低收入人群形成的反差越来越大，导致“买的人不喝，喝的人不买”。因此，高端白酒日益面临“金融化”的风险，不再是简单的消费品，变成一种可贮藏、易流通的“硬通货”。这也导致用于造酒、藏酒所占用的资金成本越来越高。长此以往，不仅容易诱发社会不正之风回潮，对白酒市场自身的发展也产生恶性循环，令白酒离广大消费者，尤其是年轻一代消费者渐行渐远。

截止收盘，贵州茅台收涨超2%，登上1850元关口，总市值2.32万亿元，股价再创新高。今年以来，白酒板块指数整体涨幅已超过81%，总市值增超4.5万亿元。不过，股市良好表现并不能掩盖行业所面临的隐忧。今年前三季度，在19家白酒上市公司中虽有7家酒企实现了营收、净利润的双增长，但是仍有9家出现了收入、净利润双下滑的情况，其中，降幅较大的青青稞酒净利润下滑333.6%。

数据统计显示，贵州茅台上市19年来累计涨幅已超过396倍。不过，A股白酒股中，泸州老窖才是白酒股涨幅王，其股价自上市26年来累计涨幅约为698倍。

对比2020年19家上市酒企的三季报来看，一季度仅有茅台、五粮液和汾酒实现营收、净利双增长，营收、净利润实现增长的酒企分别只有5家。随着疫情好转，消费恢复，二季度实现营收、净利双增长的有5家，营收增长的有11家，净利润增长的有10家。

图表：2017-2019年我国白酒行业产量

数据来源：国家统计局

从白酒近几年的总量数据来看，2019年规模以上白酒企业的白酒产量785.9万千升，整体继续下滑，说明白酒行业已进入成熟期，存在产能过剩，供大于求的情况。

疫情催化行业洗牌，高端白酒强者恒强。消费升级的核心在消费者提升生活质量的意愿，包括消费理念、消费能力和消费意愿的升级。今年疫情中高端白酒消费量受疫情影响程度最低，原因主要包括：高端白酒主要消费群体为中产阶级、高收入人群。疫情期间央行加大力度货币与财政政策呵护，高净值客户受益于大类资产价格上移，财富受损较小，消费能力依然强劲。其次，疫情期间我国规模以上餐饮企业营收恢复速度优于中小型餐饮企业，大型餐饮营业场所中高端白酒开瓶率更高，有助于加速其消费量恢复。此外，优质经销商过往从高端白酒产品经销中盈利丰厚，多数在本次疫情中仍维持对高端白酒销售恢复的充分信心，为加速资金回笼，也更倾向于销售高端白酒而非次高端产品。

未来该行业市场如何?更多详细分析，请关注中研研究院研究出版的《2020-2025年中国白酒行业供需分析及投资风险预测报告》。