玉米现货继续走强 预计本周玉米淀粉价格偏强运行

3月11日，玉米期价相对较弱，主要由于，玉米期货主要反应港口玉米的价格，而港口的流向主要是南方饲料企业，南方大量低价替代品进口，加上年底猪瘟疫情以及华南仔猪腹泻影响饲料需求，南北价差倒挂幅度加大。玉米价差已经接近2011年的极值附近，石家庄、济南、郑州的小麦价格已经分别较玉米便宜410元/吨、400元/吨、420元/吨，而极值附近价差分别为350元/吨、500元/吨、420元/吨。而就价值量来说，小麦蛋白含量高于玉米，实际价值应高于玉米。

据中国淀粉工业协会统计，2020年1、2月，玉米淀粉消费量分别为200、155万吨，同比下降13.79%、26.19%，两个月小计同比降幅19.68%。自15年取消临储收购以来，原料成本明显下降，导致行业成本下移，从而推动玉米淀粉的需求大增时期，已经彻底告一段落。未来玉米淀粉市场行情如何?

国内淀粉生产企业主要以民营企业为主，融资成本偏高，普遍年化融资成本超过8%。产品原料玉米具有明显的季节性，近两年国内玉米价格波动巨大，资金压力，企业很难在玉米价格偏低时，大量构建库存，玉米价格上涨时，又必须承担巨大的成本压力，甚至出现严重加工亏损。

连续多年收储，目前国家手中玉米库存过高，每年的玉米临储收购量达数千万吨，加上过去几年的临储和国储结转的库存，国家手中玉米库存超过1.5亿吨，基本满足了国内玉米一年需求量，巨大的玉米库存增加了农业财政支持同时也影响了市场玉米流通量。市场流通粮偏紧，使得玉米价格开始上涨，过高的玉米价格，淀粉深加工行业承受巨大生产成本压力。

从玉米淀粉市场的需求来看，2013-2018年，除了2014和2015年的需求量略有下降，整体是处于一个增长的过程中，只是增长的速度不是很快，跟2010年之前比，显然是放缓了。玉米淀粉的需求与经济的大行业直接相关，经济发展速度快的时候，它的市场增长也快，发展慢的时候，市场需求也低，跟社会的消费是一致的，跟GDP的增长近似。

图表：2013-2018年我国玉米淀粉消费量

资料来源：中研普华产业研究院

从需求结构来看， 2017年以来，主要的玉米加工是淀粉糖，进行深加工，可以加工成啤酒、医药化工等等方面。淀粉加工已经涵盖了生活的方方面面，是玉米深加工的主要组成部分。

图表：2018年我国玉米淀粉消费结构

资料来源：中研普华产业研究院

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