辣条第一股要来了!据港交所消息，12日，作为辣条届的一哥，知名辣条品牌卫龙提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司和瑞银为其联合保荐人，拟上市企业名称为“卫龙美味全球控股有限公司”。辣条市场消费未来前景如何?
辣条又叫大面筋、素牛筋等，它是以小麦粉或其他谷物、豆类为主要原料做成的一种食品。辣条是一种零食。辣条含有大量食品添加剂(十几种、二十种)。尚无统一制作标准。
卫龙表示，根据弗若斯特沙利文报告，中国辣味休闲食品市场相对分散，按零售额计，2020年前五大参与者的市场占有率为10.7%。2020年，卫龙在中国辣味休闲食品市场排名第一，市场份额为5.7%，按零售额计是第二大参与者的3.8倍，且在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。
有业内人士表示，卫龙估值将高达700亿元，超过洽洽、三只松鼠、良品铺子三者的市值总和。事实上，在此之前，卫龙就曾曝出过上市传闻，2020年11月，有消息称国内最大辣条品牌卫龙计划明年于香港IPO，募资10亿美元。据悉，卫龙在与中金公司、摩根士丹利和瑞银合作，商讨明年下半年上市事宜。
根据中研普华出版的《2021-2025年中国辣条行业竞争分析及发展前景预测报告》显示：
相关资料显示，美味零食能减轻人的心理压力，并能帮助使用者缓解自身情绪，保持心情舒畅。正因为如此，在人们的日常开支中，美味休闲类零食的开支也是必不可少的一部分。
卫龙辣条上市早有预兆。趁着新消费的浪潮，卫龙在上市前获得腾讯、云锋基金、高瓴的青睐，获得5.49亿美元的融资，估值达到600亿元。
上市申请书显示，卫龙自2018年至2020年营业收入逐年增长，分别为27.52亿元、33.85亿元和41.20亿元，2018年至2020年的年复合增长率达到22.4%。具体来看，公司产品包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品三大类。值得注意的是，2018年以来，调味面制品、豆制品及其他产品收入占比逐年下降，蔬菜制品收入占比明显上升，由2018年的10.8%增至2020年的28.3%。不过，调味面制品收入仍占最大比重，2020年占比为65.3%。盈利方面，根据上市申请书，2018年至2020年，公司年内利润分别为4.76亿元、6.58亿元和8.19亿元，逐年增长。此外，公司净利润率在2020年达到19.9%。
销售渠道方面，卫龙表示，公司客户主要为线下及在线经销商，其次为从公司在线自营店购物的个人消费者。随着消费者购买行为转变，卫龙将渠道扩张至商超、连锁便利店、电商等方面。公司表示，线上渠道的收益由2019年的2.51亿元增至2020年的3.82亿元，增长52.2%。不过，2020年卫龙仍有超过九成的收入由线下渠道获得，线上渠道占比为9.3%。
卫龙的产品线不算丰富，分为三大类：(1)调味面制品，也就是辣条，包括面筋、辣棒和亲嘴烧;(2)蔬菜制品，包括魔芋爽和风吃海带;(3)豆制品及其他。从销量上看，2018-2020年，卫龙分别销售了15.55万吨、17.33万吨和17.95万吨的辣条。也就是说，卫龙2020年平均每天卖出约490吨辣条。
这些辣条销往全国各地，卫龙把销售区域分为华东、华中、华北、华南，西南和西北地区。有趣的是，卫龙在口味清淡的华东地区卖得更好。2020年，安徽、江苏、浙江、上海四省市的销售额占到卫龙一年的20%。传统印象嗜辣的西南地区，只为卫龙贡献了12%的收入，可能西南人民对辣条更挑剔，毕竟火锅、钵钵鸡都比辣条更“香”。 虽然每天卖很多辣条，但卫龙辣条的销量增速正在下降。2019年，卫龙辣条销量同比增长11.4%，2020年下降至3.6%左右，其中有疫情的影响，但销量增速下滑是一个值得投资者警惕的信号。
2018-2020年，卫龙总收入分别为27.52亿元、33.85亿元和41.2亿元，三年间的年复合增长率为22.4%。同期净利润卫龙分别为4.76亿元、6.58亿元和8.19亿元，毛利率分别为34.7%、37.1%和38%。营收、净利润上涨一方面是销量推动的，另一方面卫龙辣条和豆制品都在涨价。2018年，卫龙辣条的平均售价为13.9元/千克，2020年涨至15元/千克，两年间每千克辣条涨了1块1毛钱。豆制品则从2018年的每千克22.4元，涨到2020年每千克25.8元，不过豆制品占公司营收的比例比较小。
公开资料显示，2020年卫龙的销售目标是72亿元，在2019的基础上增长近47%。2021年卫龙的销售目标是100亿，若要实现这样的增速，对目前的卫龙来说还是有一定的难度。
其次，除了内部营收目标的压力以外，卫龙外部面临的竞争压力也愈发激烈。根据智研咨询发布的《2020-2026年中国辣条产业发展态势及投资盈利分析报告》显示，2019年辣条行业市场规模为651亿元，年复合增长率为8.59%，估计到2026年中国辣条行业市场规模有望达到949亿元，辣条行业的潜力受到市场的认可。
零食行业总产值规模接近3万亿元
辣条所在的休闲食品这个市场的潜力确实不俗。根据商务部流通产业促进中心发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》数据显示，2020年零食行业总产值规模可能接近3万亿元。
从前文所提到的行业目前的市占分布可以看出，辣条市场内部相对分散，这也意味着竞争加剧，而卫龙能在这样的背景下突围，其出色营销手段确实值得肯定。一方面，为了改变消费者心中“不健康”、“垃圾食品”的印象，卫龙在媒体宣传和包装都下了功夫。2014年邀请了一只专业摄影团队，进入生产车间拍摄宣传照片，之后更是把透明包装改为洋气的铝箔、铝膜包装，以便产品外观能够更加干净。另一方面，2010年卫龙联手明星赵薇，推出“卫龙”经典系列;2012年又力邀杨幂加盟，代言“亲嘴烧”“亲嘴豆干”等系列产品，借助明星效应打响品牌知名度。随着线上零售零食行业渗透率增加，未来辣条休闲食品市场集中度将增强。
