中国军工行业整体发展态势 2023年军工业绩恢复快速增长

随着政策的开放，中国军工已经成为中国领先的投资热点。而且许多军工单位快速将军工规模扩大到民用领域，民营资本已经进入了军工领域。这就意味着，军工发展即将进入一个爆发期，中国军工迎来了发展的黄金时代。

中国军工行业整体发展态势

2021年全国财政安排国防支出预算13795.44亿元(其中：中央本级安排13553.43亿元)，比2020年预算执行数增长6.8%。在超万亿的庞大国防开支下，我国军工行业利润增长继续保持稳定态势。在国家战略背景下，中国军工产业的国家模式不断扩大，“十三五”时期，军工企业总资产和收入不断增加。近年来军工总收入增长率明显强于同期经济增长率。除了资产和收入的稳步增长，军工企业的盈利水平也在逐年提高。随着中国军工装备及技术优势的扩大，军备实力不断提升，预计“十四五”时期中国军工行业整体利润水平较强，业绩增长明显扩大。

自2021年以来，军工相关企业纷纷启动扩产，以迎接快速增长的下游需求。但军品以销定产，需求向供给传导存在滞后：下游需求传导至生产供给端出现滞后，产能缺口持续存在，这种状态预计于2023年得到缓解。2023年，上一轮扩产预计逐步落地，如材料类、中游各环节等，产能落地将对业绩提速形成强有力支撑。2023 年是军工产能释放大年，新产能将带来新一轮订单、业绩高增长。

发展新国防，是新的经济增长点的重要手段之一。不同于传统军品受到军费和利润模式的限制，新国防颠覆传统军品商业模式，军贸、军民融合式发展获得巨大成长空间。2023年是“十四五”的第三年，距离2027年建军百年奋斗目标5年，距离2035年基本实现国防和军队现代化13年，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10-15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。

在强国必须强军的指导下，强军目标已上升至新的战略高度，在中国军队补偿式发展的刚性需求支撑下，当前军工行业面临更为确定的发展机遇。根据《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》强调的内容看出，在“十四五”期间，国防建设将迎来新一轮升级：一方面，将加速武器装备现代化，意味着新型高精尖武器装备将加速列装;另一方面，要加强军事训练、加强练兵备战，意味着日常消耗型的军品需求将大幅提升。进入“十四五”以来，在军费稳定增长以及加强实战化训练的背景下，行业需求端有所保证，军工企业业务发展持续向好。未来2年将是国防军工行业提速的关键，行业复合增速有望超过30%。

2023年军工业绩恢复快速增长

军工板块的阶段性低点是在2022年4月，进入2023年以来，在中航电测购买航空工业成飞100%股权等事件催化下，军工板块延续了反弹态势。但基金行业人士认为，此前的上涨大部分来自于板块业绩增长，因此军工板块目前的估值仍处相对低位。在投资思路从资产注入驱动向价值成长驱动过渡趋势下，军工板块存在较大补涨空间，信息化和新材料等领域也成为公募重点布局方向。

截至2023年2月12日，19只军工主题基金(以初始基金为统计口径，下同)自2022年4月27日以来实现了逾10%的平均收益率，其中有8只基金涨幅超过30%，包括前海开源中航军工A、易方达中证军工ETF、华夏军工安全A、国泰中证军工ETF等产品。

从个股表现来看，中航电测等涨势强劲的股票赚足了市场眼球。2月1日中航电测公告称，拟以每股8.39元发行股份购买航空工业集团持有的航空工业成飞100%股权，这使得中航电测的主业从飞机测控产品和配电系统等延伸到航空武器装备整机及部附件研制生产业务等领域。当时中航电测市值约75亿元，购买对象航空工业成飞的估值则高达2000亿元，这一“蛇吞象”的资本举动，自然引来市场对其股价上涨空间的无限想象。自2月2日至2月10日的7个交易日里，中航电测一连拉出7个涨幅为20%的涨停。

广发中证军工ETF及联接基金经理霍华明表示，这是近年来军工行业的一次重磅资本运作。从2021年开始军工行业的资产证券化运作越来越活跃，不仅资产重组提速，企业股权激励推进也明显提速，“在政策引领下，以央企国企居多的军工行业，受国企改革三年行动方案牵引，越来越多的企业加入到更加市场化的公司治理行列，板块情绪有望得到进一步催化”。

世界各主要国家纷纷调整安全战略、军事战略，调整军队组织形态，发展新型作战力量，抢占军事竞争战略制高点。美国进行军事技术和体制创新，谋求绝对军事优势。俄罗斯深入推进“新面貌”军事改革，英国、法国、德国、日本、印度等国都在调整优化军事力量体系。在新一轮科技革命和产业变革推动下，人工智能、量子信息、大数据、云计算、物联网等前沿科技加速应用于军事领域，国际军事竞争格局正在发生历史性变化。以信息技术为核心的军事高新技术日新月异，武器装备远程精确化、智能化、隐身化、无人化趋势更加明显，战争形态加速向信息化战争演变，智能化战争初现端倪。

世界正经历百年未有之大变局，面对这场变局，《十四五规划和2035年远景目标》对国防领域定调之高较为罕见。首次强调国防实力和经济实力需同步提升，要求确保2027年实现建军百年奋斗目标，并提出“加速”武器装备升级换代和智能化武器装备发展。随着“十四五”期间武器装备量、价、质齐升，行业发展将迎黄金时代，国防工业再起航。“十四五”期间国防政策由过去的“强军目标稳步推进” 转变为“备战能力建设”。预计军工企业的营收端、利润端都将得到大幅增长。

根据中研普华研究院《2023-2027年中国军工行业全景调研与发展战略研究咨询报告》显示：

2022年我国民机方面取得了一系列突破。C919方面，全球首家用户东航正式接收首架C919飞机。ARJ21方面，中国商飞交付第100架ARJ21飞机。从全球的市场格局来看，航电产品由于涉及分系统和较多的部件产品，相应的配套商较多而系统集成商相对集中。国外航电设备主要供应商包括GE、Rockwell、Honeywell、Raytheon等。

当前我国民机基本依赖于进口，航电系统基本也为进口品牌。以C919系列为代表的国产飞机产业的发展正在拉动国产航电系统的发展，民机航电系统国产替代空间大。

随着国企三年改革的收官，以及央企上市公司高质量发展的要求，近几年军工央企在改革方面的动作频频。中国电科以及中国电子两个集团作为国内军工电子主力军，旗下相关军工电子企业有望受益，在股权激励、经营效率提升以及核心资产上市等方面的动作将持续增加，创造出改革高质量发展的投资机会。

我国军工行业正迎来景气度不断提升的新时代，国防预算快速增长，武器装备建设进入收获期和井喷期。数据显示，我国 2022 年国防支出预算为 1.45 万亿元，比 2021 年增长 7.1%，高于 2022 年中国经济社会发展主要预期目标 5.5%。同时，政策上对军工行业也有较多支持。2019 年 7 月，国务院新闻办公室发布《新时代的国防》白皮书，制定新时代中国国防和军队建设的战略目标：到 2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升 ; 力争到 2035 年基本实现国防和军队现代化 ; 本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。

根据 " 白皮书 " 规划，我军将完善优化武器装备体系结构，统筹主战装备、信息系统、保障装备发展，加大淘汰老旧装备力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系。根据 " 百年奋斗目标 " 要求，我国将加快机械化、信息化、智能化融合发展。因此，军工行业的高景气发展，可以被视为明确趋势，这对天和防务等具有竞争优势的企业而言，也将迎来新的机遇期。

《2023-2027年中国军工行业全景调研与发展战略研究咨询报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。