剖析投资银行行业的未来趋势分析2023

投资银行是与商业银行相对应的一类金融机构。主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，英国称之为商人银行，在中国和日本则指证券公司。

近二十年来，投资银行业跻身于金融业务的国际化、多样化、专业化和集中化之中，努力开拓各种市场空间。这些变化不断改变着投资银行和投资银行业，对世界经济和金融体系产生了深远的影响，并已形成鲜明而强大的发展趋势。中国投资银行业的市场潜力是巨大的，这对处于发展初期的投资银行业是巨大的机遇，同时也是巨大的挑战。为了承担起历史赋予的重任，中国投资银行业必将向着规模化、全面化、专业化、国际化、混业型发展。

据中研普华产业院研究报告《2022-2026年中国投资银行行业竞争格局及发展趋势预测报告》分析

投资银行行业市场分析

投资银行是金融市场主要的服务提供者。投资银行是指传统商业银行以外的金融服务机构，区别于商业银行的特征是风险不隔离;在美国，投资银行往往有两个来源：一是由综合性银行分拆而来，典型的例子如摩根士丹利;二是由证券经纪人发展而来，典型的例子如美林证券。经过一百年的发展，现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。

近日，“2022年中国金融机构年度峰会暨2022中国证券业投资银行高峰论坛”在深圳举行。中金公司投行部负责人王曙光发表了题为《把握机遇，高质量服务资本市场改革》的主题演讲。王曙光认为，在全面注册制改革扎实推进的大背景下，投资银行业务已步入战略机遇期。

目前，我国投行和财富管理机构的国际化程度、金融服务水平、人才储备、创新能力尚难与我国经济发展相匹配。本土投行提供的股权、债券、并购等金融服务所占市场份额总体偏小。在满足居民理财需求的过程中，境内金融产品服务的丰富性、专业性方面存在诸多短板。发展高质量投行和财富管理机构，是资本市场改革发展和提升金融服务实体经济能力的内在需要。

2023年中国投资银行行业前景分析

中国投资银行的崛起是和中国经济乃至亚洲经济的发展紧密相关的，一个地方经济崛起，必然伴随着一大批企业的崛起。近年来，证监会在不同场合多次提及要努力建设国际一流的投资银行和财富管理机构。2020年，因为疫情的原因，中国经济发展受到严重影响。投资银行在接下来的几年中，必定备受关注。2022年，面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展任务，我国坚持稳中求进，加大宏观调控力度，应对超预期因素冲击，发展质量稳步提升，就业物价基本平稳，经济社会大局保持稳定，全年国内生产总值(GDP)同比增长3.0%，经济总量突破120万亿元。

1993年之前，由于金融监管体制严重缺位，我国的商业银行采取混业经营模式，可以同时从事信托、证券、保险等业务。无序经营给银行带来了大量的不良资产和坏账。1993年，政府颁布《关于整顿金融秩序的决定》，明确了金融业严格分业经营的制度。1995年《商业银行法》实施，强调商业银行在我国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或向非银行金融机构进行投资。投资银行业务就这样从商业银行的业务中分离出。

严格分业经营的后果是，商业银行的业务仅局限在存贷领域，经营效率低下，综合竞争力大大下降。随着经济全球化和利率市场化的推进，监管层逐渐意识到这个问题，开始调整政策。2001年，人民银行颁布《商业银行中间业务暂行规定》，允许商业银行开展担保、代理证券、代理保险、金融衍生等25项中间业务。以此为起点，我国政府在分业监管模式下逐渐放松对商业银行开展投行业务的管制，各大商行也逐渐把开展投行业务作为多元化经营的重要手段。

在2023年第一季度证券业景气度迎来复苏，市场交投活跃度触达相对底部，经纪两融以及产品销售环比均有明显改善，资管规模下降趋缓，市场非货公募规模同环比均正增。IPO节奏放缓致股权承销额暂时性下滑，债券承销重回增势。主要股指均大幅跑赢去年同期，行业盈利有望在投资业绩显著改善下快速修复。

目前，一方面，在金融脱媒、利率市场化、互联网金融的挑战下，传统的利差盈利模式难以继续。商业银行通过发展投行业务，有助于其实现业务和经营模式的转型升级。发达国家金融市场实践表明，商业银行和投资银行综合经营可以提高金融资源配置效率，提高服务水平。

另一方面，投行业务作为一种直接融资方式，是银行间接融资的补充，这在一定程度上可以对冲经营风险。传统商业银行业务和投行业务像两条腿走路，所以银行业务部门的人经常有种感觉，当信贷业务不好做的时候，投行业务反而会好做些。

当下，推动投资银行充分发挥作用。注册制下，发行承销、交易等制度持续优化。放开“四个孰低值”定价限制、取消新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩要求等新规持续出台，推动投资银行有效发挥定价作用。在保荐过程中，投资银行更加注重挖掘拟上市公司的核心竞争力、商业模式、科研创新实力，综合评估公司的价值与风险因素，建立与企业的共赢模式。

总体来看，债券承销规模较大的为国有大行或股份制商业银行。根据数据以总承销金额排名，2017年，银行前10大债券承销银行市场份额达46%。

投资银行行业市场前景分析

随着中国商业体制改革不断推进，企业注册日趋便利，营商环境不断优化，市场活力不断激发。投资银行的核心功能是金融中介并在经济体系中寻求资源配置的最佳途径。其在社会经济发展中发挥资金供需、企业调整、产业集散等作用。着国内外经济的发展、我国政府对经济的积极调控和人民投资意识的提升，目前我国投资银行处于繁荣的发展阶段。

当前，我国商业银行由于没有交易所牌照，难以涉足交易所市场的承销、经纪与交易业务。在《商业银行法》的约束下，股权投资行为也受到一定程度的限制，但可以作为顾问的角色，与其他金融机构合作间接参与业务。其他的投行业务领域，银行系投行基本可以覆盖。

我国商业银行投行业务概况如图表1所示。总体来看，大行的投行业务更为全面，中小银行投行业务差异化较为明显。

对于投资者来说，绿色债券信息披露要求严、募集资金用途透明、国家支持力度大，投资者可以承担较低的风险并获取一定收益，同时获得社会责任感的满足。需要指出的是，不同于国际投资者对绿色债券的偏好，我国的绿色投资理念还没完全跟上，在信用评级较高的情况下(2017年我国AAA级债券占绿债发行金额的比例达75%，来源：《中国绿色债券市场2017年度总结》)，资金流向更偏好收益率而非逐“绿”的情况仍然存在。虽然如此，但绿色金融是国家大力支持的发展方向，目前也有专家倡导加强对绿色债券的补贴(如西方国家免税、贴息、担保等方式)，随着绿色投资环境的完善，绿色债券前景看好毋庸置疑。

言归正传，银行系投行可参与的绿色债券业务有非金融企业绿色债务融资工具、绿色金融债的发行承销。这里举两个例子简单说明。

信贷类主要是银行系投行根据自己“背靠大树好乘凉”的商业银行背景和资源，以信贷为主要融资方式，其中涉及一些“第三方服务”和其他融资工具，比如银团是出资自己发放信贷还组团让其他银行一起发放贷款，其他发放贷款的银行也要是事前确定。

资本市场类和信贷类的区别在于：资本市场类是标准化的融资工具，投资者是不确定的，可以在资本市场上流通的。信贷类的投资方是事前就明确、经过反复筛选和磋商的。

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