央行：深入推进资本市场改革 进一步完善债券市场法制

央行：深入推进资本市场改革 进一步完善债券市场法制

央行今日发布《中国金融稳定报告(2022)》(下称《报告》)。《报告》指出，要加强和完善现代金融监管，提升监管协调效能，补齐制度短板。完善中小银行公司治理，多渠道补充中小银行资本，加快不良资产处置。以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。进一步完善债券市场法制，及时防范化解债券市场风险，稳步推动债券市场更高水平的对外开放。

近日，中国人民银行发布《2023年3月份金融市场运行情况》。主要内容如下：

一、债券市场发行情况

3月份，债券市场共发行各类债券72713.8亿元。国债发行8060亿元，地方政府债券发行8900.4亿元，金融债券发行12599.5亿元，公司信用类债券1发行17243.3亿元，信贷资产支持证券发行374.1亿元，同业存单发行25088.8亿元。

截至3月末，债券市场托管余额为147.5万亿元。其中，银行间市场托管余额127.8万亿元，交易所市场托管余额19.7万亿元。分券种来看，国债托管余额25.5万亿元，地方政府债券托管余额36.5万亿元，金融债券托管余额35.3万亿元，公司信用类债券托管余额32.2万亿元，信贷资产支持证券托管余额2.4万亿元，同业存单托管余额14.1万亿元。商业银行柜台债券托管余额437.2亿元。

二、债券市场运行情况

3月份，银行间债券市场现券成交28.5万亿元，日均成交12371.2亿元，同比增加14.3%，环比增加14.2%。单笔成交量在500-5000万元的交易占总成交金额的43.2%，单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交金额的50.0%，单笔平均成交量4854.0万元。交易所债券市场现券成交3.6万亿元，日均成交1568.4亿元。商业银行柜台市场债券成交23.2万笔，成交金额482.9亿元。

三、债券市场对外开放情况

截至2023年3月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.3万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.2%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.2万亿元;分券种看，境外机构持有国债2.1万亿元、占比66.5%，政策性金融债0.7万亿元、占比21.9%。

中国财政部18日公布，今年1-4月，各地发行用于项目建设的地方政府债券18575亿元(人民币，下同)。其中，一般债券3303亿元，专项债券15272亿元。

一般债券主要用于乡村振兴、污染防治、小水库除险加固等没有收益的公益性项目建设。专项债券主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等中央确定的重点领域建设，推动一大批惠民生、补短板、强弱项的项目建设实施。

财政部表示，下一步，将会同有关部门指导地方按照中央确定的重点领域，持续做好专项债券项目储备工作，不断提升储备项目质量，切实发挥专项债券资金效益。

财政部同日公布的数据还显示，1-4月累计，地方一般公共预算本级收入45610亿元，同比增长14.8%，扣除留抵退税等特殊因素后可比增长约5%。

同期，东部、中部、西部、东北地区收入同比分别增长14%、13.1%、18.8%、16%，扣除留抵退税因素后分别增长4.7%、3.1%、5.6%、7.7%。财政部表示，中部地区收入累计增幅较低，主要受4月份非税收入下降影响。

据中研普华产业研究院出版的《2022-2027年债券行业深度分析及投资战略研究报告》统计分析显示：

资本市场对外开放又有新举措

5月15日“北向互换通”将落地，这被认为是中国债券市场对外开放进程中的又一重要里程碑，也是债市基础设施建设从现券交易的全方位开放向衍生品领域延伸的重要举措。

在此背景下，银行迎来了更多发展机遇。中国银行研究院博士后邱亦霖指出，随着“互换通”的持续发展，银行能够利用自身优势，为“互换通”参与主体提供跨境清算、债券托管以及资产管理等多方面的服务，成为境内外资本市场互联互通的关键桥梁。

中国债券市场对外开放“再进一步”

近年来，我国银行间债券市场对外开放力度不断加大。2017年以来，“债券通”南北向通的先后推出，成为中国金融市场对外开放的重要里程碑。随着境外投资者持债规模扩大、交易活跃度上升，其利用衍生品管理利率风险的需求持续增加。2022年7月，中国人民银行、香港金管局、香港证监会联合公布将实施“互换通”和常备货币互换安排。2023年2月17日，中国人民银行发布办法征求意见稿。

如今随着“互换通”正式落地，业内人士纷纷表示，中国债券市场对外开放“再进一步”。从“债券通”到“互换通”，从场外交易的债券延伸至场外衍生工具，内地与香港两地金融市场的互联互通也在不断深化。

“‘互换通’是中国金融市场开放过程中又一重要里程碑，将释放境外投资者参与境内衍生品市场的潜力。”彭博亚太区总裁李冰认为，“互换通”有望为境内外投资者带来双赢。它为投资者提供更多可用的衍生品工具，将进一步提振外资在中国市场的参与度，同时也为境内做市商创造重要的机遇。

“‘债券通’经过六年发展已经非常成熟，从现券交易到衍生品交易，‘互换通’的推出是中国金融开放的再一次重要迈进。”德意志银行全球新兴市场中国区交易总监、德银中国上海分行副行长徐肇廷表示，“互换通”的正式起航是中国金融衍生品领域开放的重要一步，为海外客户投资中国银行间债券市场提供了套期保值的重要手段，降低了利率风险，是人民币国际化的重要“拼图”。

值得注意的是，办法明确，参与“北向互换通”的境内投资者应当是具有较强定价、报价和风险管理能力，具备良好国际声誉，具备支持开展“北向互换通”报价交易的业务系统和专业人才队伍的境内金融机构法人。同时，境内投资者开展“北向互换通”业务前，应当与中国人民银行认可的境内电子交易平台签署“互换通”报价商协议。

在额度管理方面，为确保市场平稳运行，“北向互换通”充分考虑境外投资者投资银行间债券市场的情况，初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币。未来，可根据市场发展情况适时调整额度并对外公布。

办法还要求，境内外投资者和相关金融市场基础设施应当向中国人民银行认可的交易报告库报告“北向互换通”交易相关数据，并妥善保存所有交易相关数据、交流信息记录等。同时，境内外清算机构之间建立中央对手方清算机构互联，根据金融市场基础设施原则要求及各自中央对手清算风险管理制度分别管理境内、境外两端清算参与者风险，并共同管理相互之间的净额风险，其中包括建立特殊风险准备资源覆盖境内外任一清算机构违约场景下的潜在损失，建立相应违约处置安排控制溢出风险。

“未来将根据市场发展情况适时增加投资品种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投资者提供更加便利高效的风险管理工具。”中国人民银行有关部门负责人表示。另外，两地监管当局将结合各方面情况，在风险可控、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

未来行业市场发展前景和投资机会在哪?欲了解更多关于行业具体详情可以点击查看中研普华产业研究院的报告《2022-2027年债券行业深度分析及投资战略研究报告》。由中研普华研究院撰写，本报告对我国债券行业的供需状况、债券发展现状、债券子行业发展变化等进行了分析，重点分析了债券行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、债券行业的发展建议、债券行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。债券报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。

债券行业研究报告旨在从国家经济和产业发展的战略入手，分析债券未来的政策走向和监管体制的发展趋势，挖掘债券行业的市场潜力，基于重点细分市场领域的深度研究，提供对产业规模、产业结构、区域结构、市场竞争、产业盈利水平等多个角度市场变化的生动描绘，清晰发展方向。

在形式上，债券报告以丰富的数据和图表为主，突出文章的可读性和可视性，避免套话和空话。报告附加了与行业相关的数据、债券政策法规目录、主要企业信息及债券行业的大事记等，为投资者和业界人士提供了一幅生动的债券行业全景图。